Нейтральная стратегия
Cтраница 2
 |
Дельта-нейтральные стратегии с опционами колл при лимите в два опционных контракта ( подразумеваемая волатильность 46 %. [16] |
В течение торговой сессии цены достигли 93.871 и возникла возможность создания дельта - нейтральной стратегии. [17]
Потенциал выигрыша кроется в соотношении премий, уплачиваемых при покупке опционов и получаемых от их продаж. Как правило, такие стратегии имеют кредитный характер, цель которых - получить выигрыш при развитии нескольких сценариев рыночного движения. Применительно к рыночно - нейтральным стратегиям, рассматриваемым нами, особенно актуально использование гаммы на рынках, обладающих низкой волатильностью, где данный показатель чувствительности дельты ( гамма является производной дельты) имеет значения, существенно превышающие величины, свойственные активам с высокой волатильностью. Кроме того, ввод в стратегию различных опционов позволяет создавать дельта - гамма - нейтральные стратегии, что может оказаться привлекательным вариантом. [18]
 |
Дельта-нейтральные стратегии с опционами пут при лимите в два опционных контракта ( подразумеваемая волатильность 46 %. [19] |
Этот подход вряд ли пригодится на фьючерсном рынке, но на фондовом он может быть использован, особенно при возможности работать с любым количеством базовых единиц. В таблице 4 - 7 представлены дельта - нейтральные стратегии, при создании которых вместо ранее рассмотренных вариантов с двумя опционами колл или пут использовалось по одному опциону пут и колл. [20]
Другой подобный резкий рыночный крах, типа октября 1989, октября 1997, и августа-сентября 1998, вызвавшие драматичный подскок подразумеваемой волатильности. В таких ситуациях, продавец волатильности знает, почему подразумеваемая волатильность высока. С этим знанием, вы можете тогда создавать позиции в русле нейтральной стратегии или в русле вашего взгляда на будущее. Однако, вы должны быть осторожны, когда опционы дороги, и, кажется, никто не знает почему. Это - то, когда может присутствовать торговля инсайдера, то есть когда продавец волатильности должен воздержаться от продажи опционов. [21]
В терминах исходной игры Г игра Г ( АС) поддается простой интерпретации. Пусть два лица, А и Б, договариваются о разыгрывании партии игры Г следующим образом. Сначала они независимо друг от друга выбирают либо свои роли, игрока 1 или игрока 2 в игре Г, либо же нейтральную стратегию неучастия в. При этом если А и В выбирают различные роли, то они после этого фактически разыгрывают игру Г4 в соотвегствии с выбранными ролями. [22]
Здесь-то как раз и возникает вопрос философии торговли, или общего взгляда на то, что такое рынок. Именно это и определяет, какой менеджмент окажется подходящим. Например, если инвестор считает рынок своим противником, природа которого антагонистична, и, следовательно, намерен защищаться, то ему следует придерживаться нейтральных стратегий, обеспечивающих малую выгоду, но в то же время сильно ограничивающих потери. Взгляд на рынок, как на структуру, работающую по волновому принципу, ориентирует на создание стратегий, которые будут иметь предположительно ту же цикличность, а также, по возможности, извлекать выгоду от движений в ценовых границах, определяемых данными колебаниями. [23]
Особенной разницы не существует: точно так же выясняется дельта и находится точка, обеспечивающая дельта - нейтральную экспозицию, где и создается стратегия. В данном случае, когда нам известна дельта опциона колл, мы можем выяснить дельту опциона пут с ценой исполнения 95 той же серии ( она равна 1 - дельта колл), поэтому сразу можно составить варианты дельта - нейтральных стратегий, использующих опционы пут ( см. табл. 4 - 6), если не наблюдается серьезных аномалий в волатильности. [24]
Перед покупателем волатильности встает вопрос о том, как зафиксировать бумажную прибыль, создаваемую стрэддлом. А она образуется всегда - с той самой секунды, как он сформирован, что обеспечивается различием в темпах возникновения прибыли и убытка по разным ногам. Лучше всего этот факт виден на синтетическом сгрэддле, построенном с помощью базового актива и длинных опционов у денег. Для наглядности представлена разобранная выше дельта - нейтральная стратегия на швейцарском франке, использующая короткие фьючерсы и опционы с ценами исполнения ниже и выше текущих цен. [25]
Потенциал выигрыша кроется в соотношении премий, уплачиваемых при покупке опционов и получаемых от их продаж. Как правило, такие стратегии имеют кредитный характер, цель которых - получить выигрыш при развитии нескольких сценариев рыночного движения. Применительно к рыночно - нейтральным стратегиям, рассматриваемым нами, особенно актуально использование гаммы на рынках, обладающих низкой волатильностью, где данный показатель чувствительности дельты ( гамма является производной дельты) имеет значения, существенно превышающие величины, свойственные активам с высокой волатильностью. Кроме того, ввод в стратегию различных опционов позволяет создавать дельта - гамма - нейтральные стратегии, что может оказаться привлекательным вариантом. [26]
Страницы: 1 2