Финансирование - компания
Cтраница 2
Использование для построения мультипликатора чистого денежного потока компании в целом нивелирует разницу в источниках финансирования сравниваемых компаний ( долг или акционерный капитал), так как позволяет сравнить компании, как если бы 100 % финансирования осуществлялось за счет акционерного капитала. Второй показатель не обладает этим преимуществом, однако его знаменатель точнее всего отражает доходы, на которые могут претендовать акционеры компании. В этом смысле с ним может конкурировать только один мультипликатор, который мы рассмотрим в следующем параграфе данной главы. [16]
К выпуску облигационных займов прибегают лишь финансово крепкие компании; вместе с тем, в мировой практике описан опыт финансирования компаний за счет эмиссии ими бросовых облигаций. [17]
Поддерживая дружеские отношения с Советами, Хаммер был в то же время очень близок к американским политическим деятелям и даже участвовал в финансировании президенской компании Ричарда Ник-сока. [18]
Финансовый риск ( financial risk) ( 5) - степень неопределенности, связанная с комбинацией заемных и собственных средств, используемых для финансирования компании или собственности; чем больше доля заемных средств, тем выше финансовый риск. [19]
Другую существенную проблему составляют трудности получения надежной информации о состоянии финансов и рынка, нехватка квалифицированных специалистов в области управления, ограниченная доступность заемных источников финансирования компаний и недостаточное понимание и признание концепции акционирования и соответствующего инвестирования. В первую очередь трудности в наращивании капитала связаны также с нехваткой местных ресурсов долгосрочного финансирования. Наконец, соответствующие законодательная и налоговая системы до сих пор имеют много белых пятен. [20]
Итак, при сравнительной оценке использование в расчетах стоимости бизнеса ( EV) - в отличие от прямого сравнения рыночных капитализаций ( МС) компании-аналога и оцениваемой компании - позволяет нивелировать погрешность, возникающую из-за разницы в уровне задолженности ( который измеряется как доля заемного капитала в общем финансировании компании или как отношение заемный капитал / собственный капитал - D / E ratio) и размерах свободных денежных средств у оцениваемой компании и группы аналогов. Но, как мы выяснили, для оценки по аналогу вовсе не требуется подбирать компании, схожие по этому фактору, ведь его влияние на оценку можно учесть путем нехитрых арифметических действий. [21]
Сто процентов финансирования компании за счет долга покрываться не может, так как в этом случае ее бизнес становится слишком рискованным и повышается вероятность банкротства. Вспоминаем теорему Миллера и Модильяни, гласящую, что стоимость компании не зависит от того, из каких источников она финансируется. [22]
Если условия финансирования компании таковы, что заем связан с конкретным активом, при учете можно использовать особые процентные ставки для данного кредита. Впрочем, в том, чтобы ссуда была связана с данным активом, нет необходимости. Вместо этого можно учитывать кредит, полученный на уровне корпорации. В этом случае используют средневзвешенную ставку ссудного процента. Избранная ставка применима к усредненным за год совокупным капитальным затратам на подготовку актива к эксплуатации. В любом случае сумма капитализированных процентов за каждый выбранный период не может быть больше суммы процентов, начисленных компании в течение этого периода. [23]
Наши самые серьезные опасения касаются основной посылки об ограниченности капитала. Когда мы начнем рассматривать вопросы финансирования компаний, мы увидим, что большинство фирм не сталкиваются с проблемой нормирования капитала и способны получить очень крупные суммы денег на хороших условиях. Почему тогда президенты многих компаний обращают внимание своих подчиненных на ограниченность капитала. Если они правы, то рынок капиталов вовсе не совершенен. Как же они тогда собираются максимизировать чистую приведенную стоимость. Нас может соблазнить предложение о том, что, если объем капитала не ограничен, им нет необходимости использовать модель Л П; если же капитал ограничен, они однозначно не должны ее применять. [24]
При решении вопроса о целесообразности использования лизинга транспортная компания должна фавнить лизинг с другими методами финансирования: покупкой или займом. Считается, что лизинг предпочтительнее, если он обеспечивает большее финансирование компании, чем при займе. [25]
Версии расположены одна над другой, - начав с общей версии, вы увидите, что как долгосрочные, так и текущие обязательства подразделены на финансовые и операционные ( Коммерческие) обязательства. Финансовые обязательства - это внешние фонды, которые были заимствованы для финансирования компании. Операционные обязательства ( т.е. коммерческие кредиты) представлены поставщиками, которые терпеливо ожидают, когда им заплатят деньги за поставленные товары или оказанные услуги. Классификация обязательств на долгосрочные и текущие полностью зависит от даты урегулирования оплаты по конкретной позиции. Управленческий подход опирается на величину капитала, вложенного компанией в финансирование ее операций. Иными словами, управленческий подход акцентирует внимание на общих финансовых обязательствах компании и способе управления этим капиталом. Для анализа перспектив развития бизнеса необходимо и достаточно переместить операционные обязательства - как долгосрочные, так и краткосрочные - на другую сторону баланса, чтобы вычесть их из текущих активов. [26]
Если один человек по договору с другим выполняет работу, то говорят, что их взаимоотношения строятся на агентских, или посреднических, принципах. Агентские отношения обнаруживаются в иерархии компаний - между работодателем и служащим, а также между кредиторами и заемщиками при финансировании компании. Если финансовый институт ( кредитор) выступает во взаимоотношениях в главной роли - роли доверителя, то компания считается агентом. Если какая-нибудь компания контролируется владельцем, то владелец является доверителем, а управляющие - посредниками, или агентами. [27]
Одно из главных преимуществ создания юридического лица состоит в том, что, как правило, оно обладает ограниченной юридической ответственностью. Другими словами, в случае невыполнения компанией своих обязательств ее акционеры несут ответственность только в размере своего внесенного вклада в финансирование компании. [28]
 |
Источники финансирования деятельности предприятия. [29] |
Каждый из рассматриваемых источников финансирования имеет свои сильные и слабые стороны. Наиболее дешевыми традиционно считаются внутренние источники - амортизация и прибыль. Однако при принятии решений о финансировании компании необходимо рассматривать и оценивать альтернативные варианты. Если есть возможность привлечь средства с финансового рынка, стоимость которых ниже, чем рентабельность осуществляемых проектов, то компания может получить дополнительную прибыль. [30]
Страницы: 1 2 3