Венчурное финансирование

Cтраница 3

Проектное финансирование, характеризуясь в целом повышенными рисками для банка-кредитора, имеет внешнее сходство с венчурным ( рисковым) финансированием. Однако эти механизмы финансирования принципиально различны. Венчурное финансирование осуществляется из фондов венчурного бизнеса, которые специально создаются для финансирования проектов с высокими и очень высокими рисками. Как правило, это проекты, связанные с разработкой новых технологий и новых продуктов. Соответственно в венчурном финансировании преобладают риски научно-технического характера и коммерческие ( рыночные) риски. В проектном финансировании преобладают проектные риски: задержки ввода в действие объекта; превышение сметы по строительству; низкое качество оборудования и строительных работ; повышение цен на сырье и другие элементы издержек производства; неквалифицированное управление объектом на стадии эксплуатации и т.п. Главное же различие между проектным и венчурным видами финансирования даже не в этом. [31]

Вторым важнейшим направлением государственной инновационной политики в отношении мелкого инновационного бизнеса, осуществляемым на уровне федерального правительства, является привлечение частного капитала для финансирования. Реализуется оно преимущественно через компании венчурного капитала. Венчурное финансирование стало более или менее заметным в США в послевоенный период и широко распространилось в конце 70 - х годов. Сегодня в США действуют компании венчурного финансирования трех типов: корпоративные ( дочерние компании крупных корпораций), независимые и частные ИКМБ ( инновационные компании мелкого бизнеса), действующие под эгидой АМБ. Венчурный капитал размещается в форме акционерного капитала. Это значит, что инвесторы становятся акционерами мелких инновационных фирм и, в зависимости от доли своего участия, имеют право на получение прибылей. [32]

Проектное финансирование, связанное с повышенными рисками для банка-кредитора, имеет внешнее сходство с венчурным ( рисковым) финансированием. Однако эти механизмы финансирования принципиально различны. Венчурное финансирование осуществляется из фондов венчурного бизнеса, которые специально создаются для финансирования проектов с высокими и очень высокими рисками. Как правило, это проекты, связанные с разработкой новых технологий и новых продуктов. Соответственно при венчурном финансировании преобладают риски научно-технического характера и коммерческие ( рыночные) риски. [33]

Однако этому риску противостоит соблазн получения большого выигрыша в случае удачного исхода по разработке и внедрению каких-либо новшеств в производство. Одним из способов хеджирования ( страхования) инвестиций в рискованные проекты является их поэтапное финансирование. Главными источниками венчурного финансирования являются: а) неофициальный рынок рискового капитала; б) профессиональный венчурный капитал. Последний выступает обычно в форме профессионального управляемого инвестиционного пула. [34]

Особо следует остановиться на двух последних формах. Привлечение венчурного капитала ( собственного капитала фирмы или заемного капитала, привлекаемого на особых условиях) становится все более популярной формой диверсификации деятельности крупных фирм. Смысл использования венчурного финансирования состоит в том, что проекты формируются с гораздо более значительным допуском в отношении эффектов и рисков. Считается, что один из пяти венчурных проектов может действительно принести значительную отдачу, а эффект от него перекроет убытки по четырем другим венчурным проектам. [35]

Немаловажная роль в организации создания и финансирования деятельности бизнес-инкубаторов должна принадлежать местным органам власти. В США особое внимание местные органы власти уделяют концентрации финансовых средств на уровне региональных венчурных фондов. Некоторые из них напрямую осуществляют венчурное финансирование мелкого инновационного бизнеса, другие - предоставляют срочные субсидии организаторам инкубаторных программ. В основном региональные венчурные фонды формируются на средства местного бюджета, университетов, частных фирм, общественных организаций и т.п. Многие из них бесприбыльны. [36]

Однако для самой критической стадии становления нового технологического бизнеса, когда бизнес еще нуждается в инкубировании, вопрос о кредите мало реален. Сегодня даже зарегистрировать новое предприятие без посторонней Поддержки невозможно: прошло то время, когда соответствующая плата составляла месячную заработную плату младшего научного сотрудника без стажа. Здесь на помощь должен прийти институт венчурного финансирования, когда инвестор рискует вместе с фирмой за долю в будущем успехе. [37]

Перед руководством стоит вечная дилемма: вкладывать или нет деньги в знаки вопроса. Если это дикие кошки, то ответов может быть много, если это проблемные дети, т.е. инновационные виды деятельности, то ответ будет положительным. В данном случае речь идет фактически о венчурном финансировании наукоемких видов деятельности, от развития которых зависит и конкурентоспособность, и доходность предприятия. [38]

Английская ассоциация венчурного капитала является представительным органом английских поставщиков венчурного капитала и капитала развития. Этот сайт также содержит указатели для предпринимателей, ищущих источники венчурного финансирования и бизнес-ангелов. Для мелких и средних предприятий, ищущих источники финансовых консультаций или помощи, достаточный объем информации, а также связи с другими источниками, предлагает сайт Министерства торговли www. [39]

Опыт индустриально развитых стран, в частности Швеции, показывает, что успех предпринимательской деятельности в научно-технической сфере существенно зависит от знаний и навыков менеджеров в вопросах прогнозирования и коммерческой оценки результатов R & D, теории и практики правовой охраны и использования интеллектуальной собственности, привлечения финансовых ресурсов, управления инновационными проектами и малыми компаниями. Университеты Швеции имеют опыт подготовки менеджеров, способных работать в сфере научно-технического предпринимательства. Например, в Королевском Техническом Университете читаются специальные курсы по бизнес-планированию, инновационному менеджменту, венчурному финансированию и др. Создана школа бизнеса для выпускников технических факультетов, основной задачей которой является обучение инженеров навыкам предпринимательства в инновационной сфере предприятия. Совместно со Стокгольмской Школой Экономики, Каролинским Институтом и Университетом искусств Королевский Технический Университет организовал Стокгольмскую Школу предпринимательства. [40]

Активность венчурного капитала не ограничивается только США и Европой. Однако в других частях мира она имеет тенденцию отличаться от американской модели. Например, японские фирмы венчурного капитала, большинство из которых являются дочерними компаниями финансовых институтов, равно выдают кредиты и занимаются венчурным финансированием, инвестируя в крупные фирмы. Они не фокусируют свою деятельность на технологиях и часто держат акции проинвестированных компаний после того, как эти акции начали публично продаваться на фондовой бирже. [41]

Проблема инноваций весьма актуальна для современной России с ее колоссальным научным потенциалом, обладающей одним из самых высоких в мире уровнем генерирования неординарных идей. Сложившаяся сегодня кризисная ситуация в сфере инноваций в России диктует необходимость поиска источников финансирования, новых форм реализации имеющегося потенциала и новых путей осуществления управления ими. Традиционные бюджетные и ведомственные каналы финансирования инноваций не смогут компенсировать тот огромный коммерческий риск, с которым обычно сопряжены крупные научно-исследовательские проекты, при отсутствии современных форм венчурного финансирования - коммерче-ско-инновационных банков, инновационных фондов. В России в настоящее время финансированием нововведений занимаются лишь единичные представители финансового бизнеса. [42]

Распределение компаний венчурного капитала по размеру управляемых фондов ( на 31 декабря 1994 т. Источник. Venture Economics Investor Services. [43]

Как уже отмечалось ранее, существует объяснение снижения общего объема венчурного капитала. В середине 80 - х хотя общий объем капитала увеличился, большая его доля была обусловлена инвестициями на поздних этапах проекта. Примерно в 1986 г. вслед за изменениями в законодательстве США относительно налогов на прибыль и в банковском регулировании, эффективные сделки по выкупу менеджерами контрольного пакета акций своего предприятия за счет венчурного финансирования стали менее популярными, и соответственно снизилась сумма денежных средств, используемых фондами венчурного капитала для этого вида деятельности. Что касается финансирования ранних этапов расширения рынка, то абсолютный рост соответствующих инвестиций приостановился, хотя на самом деле он увеличился по отношению к общему объему венчурного капитала. Это подтверждается и количеством сделок и становится еще очевиднее, если сравнивать совершенные инвестиции в долларах. Рост суммы денежных средств, поступающих в бизнес венчурного капитала, в большей степени определяется за счет интенсивного выкупа контрольного пакета акций менеджерами самого предприятия. [44]

Соединенных Штатах суммы остатков в фондах венчурного капитала очень малы. Одна из соответствующих причин для примерно 35 - 40-миллиардного портфеля венчурных компаний заключается в том, что сразу после получения доходов на фондовой бирже наличные деньги из фондов изымаются. Общая сумма доходов венчурных фондов в США в целом неизвестна, так как доходы в фондах не остаются, а немедленно возвращаются институционным инвесторам и затем их надо выторговывать обратно для вовлечения в венчурное финансирование. Чтобы привлечь дополнительные средства от этих и других институциональных инвесторов, кто-то должен инициировать новый фонд. В целом эта идея быстрого отделения работающих денег и дохода по ним и свободного выбора инвесторами различных возможностей становится определяющей для индустрии венчурного капитала в целом. [45]

Страницы: 1 2 3 4