Cтраница 2
После определения объемов вложений собственного капитала инвестиционный банк приступает к организации долгового финансирования. При выкупе акций за счет кредита обычно имеет место долг двух видов: долг с более высоким приоритетом при погашении по сравнению с другими обязательствами, и субординированный долг. Что касается первого, то крупный нью-йоркский банк согласился предоставить через свое отделение по кредитованию, базирующемуся на активах, 85 млн. дол. Ставка по обоим кредитам равна привилегированной ставке 2 %; кредиты обеспечены всеми активами компании - недвижимостью, строениями, оборудованием, подвижным составом, запасами и дебиторской задолженностью. [16]
Чистая амортизированная стоимость активов, служащих обеспечением выпуска облигаций, превышает объем долгового финансирования, обеспеченного этими активами, в 2 раза. [17]
Коэффициент долга - это доля рыночной стоимости фирмы, которая является результатом долгового финансирования. [18]
Но мы должны будем скорректировать наблюдаемые значения бета из-за различий в политике долгового финансирования фирм. Объяснение этого дается в следующем разделе. [19]
Мультипликатор х EBITDA является важным показателем, служащим основой для расчета максимального размера долгового финансирования, которое может привлечь компания. Это связано с тем, что данная маржа теоретически может полностью пойти на обслуживание кредитов в кратко - и среднесрочной перспективе. [20]
APV проекта Равна PV бездолгового проекта плюс приведенная стоимость процентного налогового Щита, возникающего из-за дополнительного долгового финансирования в ходе реализации нового проекта. В соответствии с финансовой политикой, проводимой фирмой Global Connections Corporation, величина вновь привлекаемого заемного капитала, Необходимого для выполнения проекта, составляет 20 % от возросшей рыночной стоимости фирмы, или 0 20 xAPV данного проекта. [21]
Значительное место в этих главах отводится классическим финансовым проблемам, связанным с дивидендной политикой и использованием долгового финансирования вместо финансирования за счет собственного капитала. Однако чрезмерная сосредоточенность исключительно на этих проблемах чревата опасностью выпустить из сферы нашего внимания огромное разнообразие финансовых инструментов, которые используются компаниями в настоящее время. [22]
Различают четыре способа финансирования проекта: акционерные инвестиции, финансирование из государственных источников, лизинговое финансирование, долговое финансирование. [23]
Для оценки чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта с использованием финансового рычага существует три возможных метода учета влияния долгового финансирования: метод скорректированной приведенной стоимости, метод прироста акционерного капитала и метод средневзвешенной стоимости капитала. [24]
При использовании метода APV необходимо добавить к NPV бездолгового проекта величину стоимости, создаваемую за счет использования долгового финансирования. [25]
В заключение необходимо упомянуть и о существующих ограничениях в применении мультипликатора х EBITDA для расчетов максимального объема долгового финансирования. Как было сказано в начале данной главы в оправдание х EBITDA, амортизация не является оттоком денежных средств и не влияет на свободный денежный поток, получаемый компанией, а поэтому весь денежный поток до амортизации может быть использован для расчетов по кредитам. Однако это верно только в кратко - и среднесрочной перспективе. [26]
Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более притягательно для предприятия долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. [27]
Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более притягательно для предприятия долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту; Отношение кредиторов к предприятию. Игра спроса и предложения на денежном и финансовом рынках определяет средние условия кредитного финансирования. Но конкретные условия предоставления данного кредита могут отклоняться от средних в зависимости от финансово-хозяйственного положения предприятия. Конкурируют ли банкиры за право предоставить предприятию кредит, или деньги приходится вымаливать у кредиторов - вот в чем вопрос. [28]
Скорректированная приведенная стоимость ( adjusted present value) - метод расчета чистой приведенная стоимости проекта, учитывающий стоимость, создаваемую за счет долгового финансирования проекта. [29]
При этом необходимо учитывать, что на внутреннем рынке разместить крупный долгосрочный заем в настоящее время невозможно не только из-за неприемлемых процентных ставок, но и потому, что долговое финансирование по нашему законодательству лимитируется размером оплаченного капитала, а он для такой компании, как Газпром, крайне невелик. [30]