Cтраница 3
На основе отмеченных трех документов проводится анализ финансовых ресурсов фирмы и выбирается схема финансирования инвестиционных проектов, среди которых могут быть использованы: получение финансовых ресурсов путем акционирования, долговое финансирование ( долгосрочные кредиты в коммерческих банках, частное размещение долговых обязательств и др.), лизинговое финансирование. [31]
Финансовое руководство фирмы должны сопоставлять расходы, которые могут возникнуть, если фирма попадет в бедственное финансовое положение, с экономией на налогах, связанной с более высоким уровнем долгового финансирования. [32]
Итак, величина EBITDA представляет собой один из самых лучших индикаторов способности компании платить по кредитам и облигациям, а мультипликатор EV / EBITDA широко применяется не только для классических расчетов, но и в специфических ситуациях, связанных с привлечением долгового финансирования. Он используется, в частности, для планирования так называемых сделок по выкупу компаний за счет заемных средств ( leveraged buyouts), когда сторонний инвестор или сами менеджеры компании выкупают ее у существующих акционеров, финансируя эту покупку на 70 - 80 % за счет кредитов, навешиваемых на саму покупаемую компанию. При этом величина EBITDA является важнейшим показателем, на основе которого оценивается способность закладываемой компании обслуживать привлеченные долги. [33]
Если долговому финансированию присущи налоговые преимущества, как считают многие, то при предоставлении займов должны возникать соответствующие отрицательные налоговые последствия, и инвестиции в казначейские векселя должны иметь отрицательную приведенную стоимость. [34]
Поэтому ее затраты на капитал представляют собой норму доходности, ожидаемую инвесторами от ее обыкновенных акций. Сложности, связанные с долговым финансированием, обсуждаются ниже в этой главе. [35]
По-видимому, эти международные различия в структурах капитала стираются. В то время как использование долгового финансирования в США увеличилось, в Японии оно снижается; некоторые японские фирмы разрывают традиционные связи с банками и больше полагаются на открытый рынок долговых обязательств. [36]