Cтраница 3
Соответствующая стратегия маркетинга особо привлекательна для фирм с ограниченными ресурсами, которые стремятся к дифференциации своего продукта на одном или нескольких целевых рыночных сегментах. Конкретные ( специальные) потребности определенного сегмента рынка предполагают преимущества направленной дифференциации некоего продукта, производимого конкурентами для более широкого круга потребителей. Например, некоторые малые химические компании борются за мелкие или специализированные заказы, не представляющие интереса для более крупных фирм. В этом случае малые фирмы добиваются значительного снижения издержек за счет специализации производства и сбыта. Однако для успеха такой стратегии необходимо найти целевую группу, нужды которой отличаются от нужд более широкого рынка, иначе не будет основы для дифференцирования. При этом эффективность деятельности фирмы должна превосходить эффективность функционирования конкурентов в этом сегменте. [31]
Доход на собственный капитал обычно измеряется посредством деления чистого дохода за последний год на балансовую стоимость собственного капитала в конце предыдущего года. Следовательно, доход на собственный капитал измеряет качество как более давних проектов, по которым велась отчетность на протяжении длительного срока, так и новых, начатых в более поздние периоды. Поскольку более давние инвестиции представляют значительную долю доходов, средний доход может существенно не меняться, особенно для более крупных фирм, сталкивающихся с понижением доходов на новые инвестиции вследствие насыщения рынка или конкуренции. [32]
Мелкие фирмы не могут, конечно, организовывать школы для торговых агентов. Когда фирме нужны шесть новых торговых агентов в год, при этом не все сразу, нецелесообразно организовывать официальный курс обучения для такого количества обучаемых. Но тем не менее и тут новые торговые агенты должны быть так же обучены, как и в более крупных фирмах: они должны знать ( и понимать) обязанности фирмы по отношению к ним и то, что фирма ожидает от них. Они должны изучить все, что нужно знать о товарах, которые они будут продавать. [33]
Хотя выручка фирмы на этой стадии быстро растет, ее доходы, по всей вероятности, будут следовать за выручкой с определенным опозданием. На этой стадии и текущие операции, и операционная история фирмы содержат информацию, которая может быть использована при ее оценке. Число сопоставимых фирм на этой стадии обычно достигает наибольшей величины, и сами эти фирмы в большей степени отличаются друг от друга в том, на какой стадии жизненного цикла они находятся, выстраиваясь в порядке от малых фирм с быстрым ростом до более крупных фирм с более медленным ростом. Существующие активы такой фирмы имеют большую ценность, но основная часть этой ценности все еще проистекает из будущего роста. На этой стадии доступной информации уже больше, а оценка входных данных упрощается. [34]
Наконец, есть еще один момент, требующий сопоставления с корпоративными облигациями на формирующихся рынках, и он связан с тем, следует ли вам включать спред на суверенный риск дефолта в ставку по корпоративным облигациям. Например, должна ли процентная ставка по облигациям, выпущенным Embraer, бразильской аэрокосмической фирмой, включать в себя спред на суверенный риск Бразилии. Для более мелких фирм ответ, как правило, должен быть утвердительным. Для более крупных фирм со значительными операциями за рубежом мы должны допускать несколько более широкую свободу действий. Эти фирмы могут иметь способность занимать по ставкам, которые ниже, чем ставки, вменяемые государственным бумагам. [35]
То же самое относится и к размеру фирмы. Для некоторых видов продукции предприятие должно быть достаточно большим, чтобы извлекать все выгоды из потенциальной экономии от масштаба производства. Если с увеличением выпуска издержки на единицу продукции падают, мелкие фирмы будут иметь более высокий уровень издержек и, следовательно, установят более высокие цены на свою продукцию. Потребители, заинтересованные в получении большего объема благ за те же деньги, будут стремиться покупать у более крупных фирм, увеличивая их шансы на выживание. Большинство малых фирм будет постепенно вытеснено с рынка. Иллюстрацией такого развития производства могут служить автомобильная и авиастроительная промышленность. [36]
Возможно, модель оценки финансовых активов не столь уж подходит для оценки риска, и коэффициенты бета занижают реальный риск акций небольших фирм. Таким образом, премия малых фирм в действительности оказывается мерой трудностей, связанных с оценкой коэффициента бета и риска. Дополнительный риск, связанный с акциями малых фирм, может возникать из нескольких источников. Во-первых, риск оценки, обусловленный оценкой коэффициента бета для малых фирм, гораздо выше, чем риск оценки, связанный с оценкой коэффициента бета более крупных фирм. [37]
Администратор инновационного центра сосредоточен на потребностях арендаторов центра. Большинство арендаторов он знает по имени, выполняет небольшие печатные работы, отвечает на звонки, принимает и передает почту, принимает посетителей, проверяет работу офисной техники. Такая работа является рутинной, но в то же время это большая помощь фирмам. Менеджер инновационного центра также помогает фирмам бизнес-центра. Более крупные фирмы, применяющие новые технологии, часто пользуются комнатой переговоров и конференц-залом инновационного центра. Эти помещения полностью укомплектованы специальным оборудованием, поэтому в них удобно проводить презентации и конференции, причем за эксплуатацию помещений фирмам не приходится платить. [38]
Как правило, мелкие фирмы с высоким потенциалом роста считаются более рискованными, чем крупные стабильные фирмы. Хотя обоснование данного положения очевидно, если говорить об общем риске, оно становится затруднительным при рассмотрении рыночного риска или коэффициента бета. Должна ли небольшая фирма, производящая программное обеспечение, обладать более высоким риском, чем более крупная фирма, занимающаяся тем же видом деятельности. Если существуют издержки запуска в производство новых продуктов, связанные с инвестированием в инфраструктуру или с экономией на масштабах, то более мелкие фирмы будут нести более значительные фиксированные издержки по сравнению с более крупными фирмами, что, в свою очередь, приведет к повышенным коэффициентам бета для этих фирм. Для обеспечения роста быстрорастущей фирмы необходимо появление новых покупателей ее продукции, или же ее старые покупатели должны покупать дополнительный объем этой продукции. Это, в свою очередь, ставит прибыль быстрорастущих фирм в прямую зависимость от благополучия экономики в целом, что повышает их коэффициенты бета. [39]