Молодая фирма

Cтраница 3

Как и с оценкой любой иной фирмы, необходимо рассмотреть денежные средства, ликвидные ценные бумаги и вложения в другие компании. Единственное предостережение, которое следует добавить, заключается в том, что молодые фирмы могут достаточно быстро сжигать кассовые остатки, поскольку их операции скорее поглощают наличные деньги, чем создают их. Таким образом, кассовые остатки из прошлого финансового отчета, особенно если он имеет давность более чем несколько месяцев, могут очень сильно отличаться от текущих кассовых остатков. [31]

Опционы как процент от акций Источник. Security and Exchange Commission. [32]

На рисунке 16.2. показано общее количество опционов в виде процентной доли акций в фирмах, занимающихся разработкой технологий, в сравнении с тем же показателем для прочих фирм. Рисунок 16.2 ясно показывает, что самая большая опционная навеска наблюдается у молодых фирм, занимающихся разработкой новых технологий. [33]

Оценка фирм с отрицательными доходами, незначительными или вовсе отсутствующими историческими данными и небольшим числом сопоставимых фирм, по существу, сопряжена с прохождением тех же этапов, что и при любой оценке. В данном разделе анализируются проблемы, которые с наибольшей вероятностью возникают на каждом этапе оценки молодых фирм. [34]

Иногда бывает выгодной направленная работа только на одном сегменте рынка, с одной группой потребителей, называемая КОНЦЕНТРИРОВАННЫМ МАРКЕТИНГОМ. Благодаря данному подходу производитель обеспечивает себе сильную рыночную позицию на обслуживаемом сегменте, что особенно привлекательно для молодых фирм. [35]

Утратив положение монополистов, они продолжают работать, теперь уже на рынке услуг, наряду с фирмами, возникшими на базе существовавших ранее, и относительно молодыми фирмами. Помимо московских и санкт-петербургских, успешно действуют консультационные фирмы в Екатеринбурге, Воронеже, Томске и многих других городах. Квалифицированную помощь оказывают патентные поверенные, патентоведы, профессиональные оценщики. До тех пор, пока предприниматель не накопил собственный опыт проведения патентно-лицензионных операций с зарубежными фирмами, помощь специалистов для него важна. Однако только активное участие самого правообладателя в проведении каждого этапа продажи лицензии: рекламы, сбора информации о потенциальных конкурентах и покупателях, расчета цены лицензии, разработки проекта договора, проведения переговоров и заключения лицензионного договора, - принесут успех сделке. [36]

Существует связь между периодом жизненного цикла, переживаемого фирмой, и выживанием. Молодые фирмы с отрицательными денежными потоками и прибылью могут столкнуться с серьезными проблемами, обусловленными этими денежными потоками, и закончить свою жизнь, когда их купят по бросовым ценам фирмы, имеющие более значительные ресурсы. Почему молодые фирмы подвержены подобному риску. Отрицательные денежные потоки от операций в сочетании со значительными потребностями в реинвестировании могут привести к быстрому истощению денежных резервов. Когда доступны финансовые рынки, и можно привлечь дополнительный собственный капитал ( или долг), то получение средств для финансирования этих потребностей не составляет проблем. Однако, когда цены на акции падают и доступ к долговому рынку становится более ограниченным, эти фирмы сталкиваются с затруднениями. [37]

Для того, чтобы перейти от ценности фирмы к ценности собственного капитала, мы обычно вычитаем все требования, связанные с заемным капиталом фирмы. Для зрелых фирм требования по заемному капиталу принимают форму банковского долга и выпущенных облигаций. Для молодых фирм также могут существовать требования по привилегированным акциям, которые необходимо оценить и вычесть, для того чтобы получить ценность обыкновенных акций. [38]

Инвесторы с более длинным временным горизонтом и меньшей потребностью в обороте инвестиции - денежные средства имеют меньше проблем с отсутствием денежных средств или низкой ликвидностью, чем инвесторы с более коротким временным горизонтом и большей потребностью в денежных средствах. Инвесторы должны рассмотреть возможность быстрого превращения их вложений в денежные средства, когда они изучат легко продаваемые акции как потенциальное направление инвестиций, требуя гораздо более высоких ставок дисконтирования на ценность, прежде чем приобрести крупный пакет. Например, инвестор анализирует молодую фирму, которую он оценил в 19 05 долл. Цена акций занижена, если они продаются за 17 долл. И наоборот, долгосрочный инвестор может найти эти акции привлекательными для приобретения по этой цене. [39]

Одним из аргументов, которые могут быть предложены для объяснения того, почему молодые фирмы должны иметь значительно более высокие коэффициенты бета, чем более крупные и зрелые фирмы в этом же бизнесе, является то, что они имеют более высокий операционный рычаг. Издержки для молодой фирмы, по большей части, являются постоянными и не изменяются в зависимости от выручки. Если мы оцениваем восходящий коэффициент бета для молодой фирмы путем анализа сопоставимых фирм, то у нас есть две альтернативы. [40]

При использовании метода учета SE затраты на все разведочные сухие скважины списывают. Это одна из причин, заставляющих такое количество небольших молодых фирм отдавать предпочтение методу учета FC. [41]

Модели с условными требованиями также могут использоваться во многих сценариях. Когда мы рассматриваем имеющийся у фирмы опцион на отсрочку осуществления инвестиционных решений, то можем оценить патент или запасы неразработанных природных ресурсов как опцион. Опцион на расширение может привести к тому, что молодые фирмы с потенциально крупными рынками будут торговаться с премией сверх ценности дисконтированных денежных потоков. [42]

Акции являются базой всей нашей хозяйственной системы. Без инвесторов, предоставляющих деньги для того, чтобы молодые фирмы могли нанимать новых работников, а старые - расти, становиться эффективнее и платить более высокую зарплату, мир, каким мы его знаем, рухнул бы. Больше не существовало бы никаких рабочих мест, и ничего бы больше не функционир овало. [43]

Осуществить содержательный прогнозный анализ применительно к компаниям, образованным недавно или имеющим неустойчивые показатели результативности, крайне трудно. Фирма, работающая на конкурентный рынок ( особенно товарный), может быстро лишиться своей доли рынка; добившись контрактов, которые обеспечивают некий минимальный уровень продаж, молодая фирма способна внушить кредитору впечатление о своей надежности. [44]

Если потенциал будущего роста для фирмы не имеет определенного значения, то какие выводы из этого должны сделать менеджеры. Первый состоит в том, что неопределенность относительно будущего роста почти с практической неизбежностью способна обратиться в еще более высокую неопределенность в рамках традиционного инвестиционного анализа. Одни менеджеры молодых фирм реагируют на это отказом от представляемых методов и опираются на более понятный им интуитивный подход. Вместе с тем, менеджеры, которые упорствуют и пытаются оценить денежные потоки, достигнут лучшего понимания, что им нужно делать для обеспечения окупаемости инвестиций. [45]

Страницы: 1 2 3 4