Cтраница 2
При этом возможные потери хеджера на срочном рынке рассматриваются как плата за ограничение риска по операциям с наличным товаром. С помощью фьючерсов можно хеджировать как текущие, так и будущие позиции по ГКО. Для хеджирования будущей позиции инвестор, рассчитывающий впоследствии приобрести ГКО, покупает фьючерс на соответствующий базовый выпуск и этим заранее фиксирует выгодную для себя цену базисного актива. При хеджировании текущей позиции инвестор, уже владеющий ГКО, может как купить, так и продать фьючерс. Более широко можно представлять хеджирование, как дополнение обычной финансовой деятельности фирм операциями на фьючерсной бирже. [16]
Сделки с опционами пут и колл могут использоваться вместо операций с соответствующими ценными бумагами. Выгоды финансового рычага делают такие сделки привлекательными для инвесторов, стремящихся к извлечению капитальных доходов. Консервативные инвесторы могут применять опционы для ограничения абсолютного размера капитальных убытков. Наиболее распространенный консервативный подход связан с хеджированием позиции для защиты нереализованной прибыли или страхования от капитальных убытков. Другие формы использования опционов - их продажа и спреды - требуют глубокого понимания этих сложных рынков. [17]
Опцион колл дает инвестору право купить 100 акций по заранее установленной цене. Инвесторы, покупающие опционы колл, рассчитывают на рост цен в последующие месяцы. Напротив, опцион пут дает инвестору право продать 100 акций по заранее установленной цене. Инвесторы, покупающие опционы пут, рассчитывают на снижение цен. У этого общего правила имеется исключение: опционы пут и колл покупаются также для хеджирования позиций по другим финансовым инструментам, включая и другие опционы. [18]
Фьючерсные контракты высоколиквидны, для них существует широкий вторичный рынок, поскольку их условия одинаковы для всех инвесторов. Кроме того, биржа организует вторичный рынок данных контрактов на основе института дилеров, которым она предписывает делать рынок по соответствующим контрактам, т.е. покупать и продавать их на постоянной основе. Таким образом, инвестор уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт и в последующем легко ликвидировать свою позицию путем заключения оффсетной сделки. Отмеченный момент дает преимущество владельцу фьючерсного контракта по сравнению с держателем форвардного контракта. В то же время стандартный характер условий контракта может оказаться неудобным для контрагентов. Например, им требуется поставка некоторого товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусмотрено фьючерсным контрактом на данный товар. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение фьючерсных сделок, как правило, имеет своей целью не реальную поставку ( приемку) актива, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен. Абсолютное большинство позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процессе действия контракта с помощью оффсетных сделок, и только 2 - 5 % контрактов в мировой практике заканчиваются реальной поставкой соответствующих активов. [19]
Фьючерсные контракты высоколиквидны, для них существует широкий вторичный рынок, поскольку их условия одинаковы для всех инвесторов. Кроме того, биржа организует вторичный рынок данных контрактов на основе института дилеров, которым она предписывает делать рынок по соответствующим контрактам, т.е. покупать и продавать их на постоянной основе. Таким образом, инвестор уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт и в последующем легко ликвидировать свою позицию путем заключения оффсетной сделки. Отмеченный момент дает преимущество владельцу фьючерсного контракта по сравнению с держателем форвардного контракта. В то же время стандартный характер условий контракта может оказаться неудобным для контрагентов. Например, им требуется поставка некоторого товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусмотрено фьючерсным контрактом на данный товар. Креме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение фьючерсных сделок, как правило, имеет своей целью не реальную поставку ( приемку) актива, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен. Абсолютное большинство позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процессе действия контракта с помощью оффсетных сделок, и только 2 - 5 % контрактов в мировой практике заканчиваются реальной поставкой соответствующих активов. [20]
Это повышает ликвидность рынка и обеспечивает другим его участникам возможность страховать свои позиции, по существу перекладывая весь риск на спекулянтов. Оно направлено на ослабление и устранение риска нежелательного для продавца падения или нежелательного для покупателя роста стоимости актива. Следствием такого рода действий становится благоприятная для обоих сторон стабилизация стоимости. Хеджирование имеет целью, в первую очередь, страхование по базисному активу. Конечные результаты хеджирования оцениваются не по тому, насколько удачно хеджер ( в отличие от спекулянта) угадал будущее изменение цен, а на основе его прибылей и убытков на рынке базового актива. При этом возможные потери хеджера на срочном рынке рассматриваются как плата за ограничение риска по операциям с наличным товаром. С помощью фьючерсов можно хеджировать как текущие, так и будущие позиции по ГКО. Для хеджирования будущей позиции инвестор, рассчитывающий впоследствии приобрести ГКО, покупает фьючерс на соответствующий базовый выпуск и этим заранее фиксирует выгодную для себя цену базисного актива. При хеджировании текущей позиции инвестор, уже владеющий ГКО, может как купить, так и продать фьючерс. Более широко можно представлять хеджирование как дополнение обычной финансовой деятельности фирм операциями на фьючерсной бирже. [21]