Cтраница 2
Там, где профессиональные инвесторы тяготеют к научному подходу при выборе инвестиций, многие частные инвесторы добиваются таких же успехов, используя гораздо более бесхитростные приемы. Какой бы метод ни применялся, следует отметить, что в целом частные инвесторы обращают меньше внимания на риск. Как следствие, этот сегмент инвестиционного рынка более склонен приобретать акции мелких компаний и меньше заботиться о рыночной ликвидности ( поскольку пакеты акций в данном случае имеют такой размер, что их проще продать в обычных условиях), чем о реальной цене, по которой они могут заключить сделку и которую они смогут регулярно отслеживать. [16]
Использование инвестиционных фондов профессиональными инвесторами, инвестиционные фонды широко используются управляющими пенсионными фондами в качестве вложения пенсионных взносов. Этому во многом способствуют изменения в пенсионных схемах: размер пенсии связывается с суммой капитала, накопленного к пенсионному возрасту, а не с последней заработной платой данного лица. Компании страхования жизни также вкладывают все больший процент своих активов в инвестиционные фонды. Эти компании предлагают контракты на страхование жизни с большим элементом сбережений с выплатой средств в определенную дату в будущем ( а не только в случае смерти) и, как правило, связывают эти выплаты с доходностью акций в инвестиционных фондах, которыми управляют либо сами эти компании, либо другие организации. [17]
По его мнению, профессиональные инвесторы предпочитают тратить свою энергию не на оценку фундаментальных стоимостей, а на анализ того, как толпа инвесторов, вероятнее всего, будет вести себя в будущем. В результате, говорил он, большинство людей в значительной степени обеспокоено не созданием превосходных долгосрочных прогнозов вероятной доходности инвестиции в течение всей ее целой жизни, но предвидением изменений в оценочных суждениях слегка быстрее широкой публики. Кейнс использовал известный конкурс красоты как аналогию для рынков акций. Чтобы предсказать победителя конкурса красоты, способность распознавать объективную красоту не столь важна, как способность предсказать признание красоты другими. На взгляд Кейнса, оптимальная стратегия состоит в том, чтобы выбрать не те лица, какие игрок считает самыми симпатичными, но те, которые другие игроки, вероятно, будут считать отражающими среднее мнение или те, о которых другие игроки будут думать, что другие будут думать, что они соответствуют среднему мнению и далее по этой повторяющейся петле. Выражение ( 6) точно соответствует этой концепции: мнение si во время t агента i является функцией всех мнений других соседних агентов в предыдущее время t - 1, которые непосредственно зависят от мнения агента г во время t - 2, и так далее. В стационарной ситуации равновесия, в которой все агенты формируют, наконец, мнение после множества таких повторяющихся обратных связей, решение ( 6) точно принимает во внимание все мнения полностью и делает это самоустойчивым способом в виде бесконечно повторяющегося цикла. [18]
По его мнению, профессиональные инвесторы предпочитают тратить свою энергию не на оценку фундаментальных стоимостей, а на анализ того, как толпа инвесторов, вероятнее всего, будет вести себя в будущем. В результате, говорил он, большинство людей в значительной степени обеспокоено не созданием превосходных долгосрочных прогнозов вероятной доходности инвестиции в течение всей ее целой жизни, но предвидением изменений в оценочных суждениях слегка быстрее широкой публики. Кейнс использовал известный конкурс красоты как аналогию для рынков акций. Чтобы предсказать победителя конкурса красоты, способность распознавать объективную красоту не столь важна, как способность предсказать признание красоты другими. На взгляд Кейнса, оптимальная стратегия состоит в том, чтобы выбрать не те лица, какие игрок считает самыми симпатичными, но те, которые другие игроки, вероятно, будут считать отражающими среднее мнение или те, о которых другие игроки будут думать, что другие будут думать, что они соответствуют среднему мнению и далее по этой повторяющейся петле. Выражение ( 6) точно соответствует этой концепции: мнение si во время t агента i является функцией всех мнений других соседних агентов в предыдущее время t - 1, которые непосредственно зависят от мнения агента i во время t - 2, и так далее. В стационарной ситуации равновесия, в которой все агенты формируют, наконец, мнение после множества таких повторяющихся обратных связей, решение ( 6) точно принимает во внимание все мнения полностью и делает это самоустойчивым способом в виде бесконечно повторяющегося цикла. [19]
В периоды продолжительных снижений профессиональные инвесторы обычно не поддаются панике так легко, как индивидуальные. Собственно говоря, институциональная поддержка покупки часто появляется, когда цены идут вниз. [20]
Он также утверждает, что профессиональные инвесторы из крупных инвестиционных фондов склонны делать те же ошибки, что и средние. [21]
Как я уже говорил, профессиональный инвестор видит не только рост или падение цепы на инвестицию. Он умеет читать цифры и видеть за ними истинное положение вещей. Таким образом искушенный инвестор начинает видеть вещи, которых не видит средний. Искушенный инвестор должен видеть последствия правительственного регулирования, налогового законодательства, корпоративного права, законодательства в области бизнеса и бухгалтерского учета. Одна из причин, почему трудно найти достоверную информацию по инвестированию, заключается в том, что для получения полной картины требуются финансовая грамотность, бухгалтер и юрист. Другими словами, требуются два профессионала в разных областях, чтобы увидеть истинную картину. Хорошая новость заключается в том, что, если ты не поленишься и уделишь время, чтобы обучиться тонкостям того, что происходит за кулисами, то найдешь для себя возможности инвестирования и огромное богатство - богатство, которое находят очень немногие. Ты поймешь, почему богатые становятся еще богаче, а бедные и люди среднего класса вынуждены работать все больше, платить все больше налогов и все глубже залезать в долги. [22]
Первая причина, по которой профессиональный инвестор может предпочесть не использовать стоп-приказ, заключается в том, что тренд слишком круто направлен вниз. Иногда в условиях стремительно падающего рынка цена может проскочить уровень стоп-приказа и он не будет исполнен. Пусть, к примеру, цена на акции находится на уровне 50 долларов. Поскольку тренд направлен вниз, инвестор устанавливает стоп-приказ на уровне 48 долларов. Это означает, что, если цена опустится до этой отметки, акции автоматически будут проданы. Но если рынок обвалится резко, тогда существует вероятность того, что цена проскочит уровень 48 долларов, поскольку так много людей продают, что покупателей по цене 48 долларов в нужный момент просто не окажется. Если цена остановится на отметке 40 в силу того, что на рынок выйдет какое-то количество покупателей, лучшее, что сможет сделать инвестор, - это придержать акции на уровне 40 долларов или продать их по этой цене. Другая причина, по которой профессиональный инвестор может предпочесть не использовать стоп-приказ, заключается в том, что он не уверен, что верно определил направление тренда. Как и ожидалось, акции падают до 47 долларов, и на уровне 48 долларов оказываются проданными. Инвестор чувствует облегчение, пока не осознает, что тренд рынка внезапно изменился на повышательный и цена на его акции составляет уже 65 долларов. Он не только потерял два доллара за акцию, но еще и упустил возможность сделать 17 долларов на росте цен. [23]
Он также утверждает, что профессиональные инвесторы из крупных инвестиционных фондов склонны делать те же ошибки, что и средние. [24]
Как я уже говорил, профессиональный инвестор видит не только рост или падение цепы на инвестицию. Он умеет читать цифры и видеть за ними истинное положение вещей. Таким образом искушенный инвестор начинает видеть вещи, которых не видит средний. Искушенный инвестор должен видеть последствия правительственного регулирования, налогового законодательства, корпоративного права, законодательства в области бизнеса и бухгалтерского учета. Одна из причин, почему трудно найти достоверную информацию по инвестированию, заключается в том, что для получения полной картины требуются финансовая грамотность, бухгалтер и юрист. Другими словами, требуются два профессионала в разных областях, чтобы увидеть истинную картину. Хорошая новость заключается в том, что, если ты не поленишься и уделишь время, чтобы обучиться тонкостям того, что происходит за кулисами, то найдешь для себя возможности инвестирования и огромное богатство - богатство, которое находят очень немногие. Ты поймешь, почему богатые становятся еще богаче, а бедные и люди среднего класса вынуждены работать все больше, платить все больше налогов и все глубже залезать в долги. [25]
Мой богатый папа постоянно повторял: Профессиональный инвестор, прежде чем начнет инвестировать, всегда создает стратегию выхода. Наличие стратегии выхода является основным правилом инвестирования. [26]
На первый взгляд кажется, что профессиональные инвесторы должны быть активными менеджерами. Потенциальный выигрыш от активного управления фондами огромен. Однако активному менеджеру трудно победить рынок. Теория утверждает даже, что ликвидные рынки столь эффективны, что менеджеру невозможно постоянно управлять лучше, чем рынок. Не существует такого индивидуального конкурентного преимущества, которое позволяет постоянно обыгрывать рынок В лучшем случае его можно использовать для временного получения прибыли, больше средней. Следует учесть также, что менеджер может достичь лучшего результата за счет большего риска. [27]
А что касается опасения проигрышных денег, профессиональные инвесторы - это люди, немного рискующие собственными деньгами и получающие высокие прибыли. Это - люди, знающие многое о вложении капитала, которые, рискуя, всегда вернут себе то, что вложили. [28]
Потому что трудности часто приносят огромную пользу профессиональным инвесторам, - сказал я. А помехами они являются только для новичков. [29]
На деле, однако, энергия и искусство профессиональных инвесторов и биржевых игроков часто направляются в иную сторону. Большинство этих лиц в действительности весьма озабочены не тем, чтобы составить наилучший долгосрочный прогноз ожидаемого дохода от инвестиций за все время их эксплуатации, а тем, чтобы предугадать немного раньше широкой публики изменения в системе взаимно разделяемых условностей как основы рыночной оценки. Их интересует не реальная стоимость какого-то объекта вложения капитала для человека, который покупает его с тем, чтобы приберечь его для себя, а то, как рынок будет оценивать его под влиянием массовой психологии через три месяца или через год. При этом такое поведение отнюдь не является результатом какой-либо дурной наклонности. Оно неизбежно связано с рынком инвестиций, организованным, как было описано выше. Ведь не имеет смысла вкладывать 25 ед. [30]