Cтраница 4
Как мы уже подчеркивали, фондовый рынок состоит из агентов, отличающихся по размеру на множестю порядков, начиная от индивидуумов до гигантских профессиональных инвесторов, таких как пенсионные фонды. Существуют структуры даже на более высоких уровнях, таких как сфера валютного влияния ( US, евро, йена... Это значит, что структура финансовых рынков имеет свойства, напоминающие нам иерархические системы с агентами на всех уровнях рынка. Конечно, это не значит, что существует некая строгая иерархическая структура фондового рынка Однако критические явления, вызванные силой подражания, в данных условиях часто могут демонстрировать весьма неинтуитивное явление, называемое логопериодичностъю, при котором, например, вероятность или коэффициент угрозы ускоряются не монотонно, как показано на 57, но осложнены осцилляциями с частотами, растущими при приближении критического времени. В данной главе мы исследуем это новейшее явление и объясним его возможное происхождение. Основная тема состоит в том, что данные осцилляционные структуры являются дополнительным признаком надвигающегося критического состояния, даже более устойчивыми по отношению к шуму. [46]
Эти фирмы могут проводить операции с акциями за собственный счет, выступать посредниками - маркет-мейкерами для других профессиональных участников рынка и действовать в качестве агентов профессиональных инвесторов и частных лиц. Обычно законодательство требует, чтобы такие фирмы проводили свои операции в качестве принципалов ( включая функции маркет-мейкера) отдельно от своих брокерских операций, чтобы не создавать моральных дилемм для фирмы в целом из-за потенциального конфликта интересов. [47]