Индекс - облигация
Cтраница 2
В качестве индекса рынка часто используется индекс Lehman Brothers правительственных и корпоративных облигаций, который является взвешенным по стоимости индексом подобных высокорейтинговых облигаций, до погашения которых осталось больше одного года. В других случаях используется доходность индекса облигаций, который наилучшим образом удовлетворяет целям исследуемого портфеля. [16]
 |
Доходность недвижимости, акций и облигаций. [17] |
Кроме того, Ибботсон и Сигал ( Ibbotson and Siegal - I& S) оценили годовую доходность индекса не обремененных долгами объектов собственности, а Кейс и Шиллер ( Case and Shiller) построили индекс, используя действительные цены сделок, а не расчетные ценности, чтобы определить ценность жилой недвижимости. В таблице 26.1 обобщается доходность индексов недвижимости, S & P 500 и индекса облигаций. [18]
Когда плановые спонсоры принимают решение инвестировать средства в определенный класс активов, особенно в такие хорошо известные и ликвидные бумаги, как обыкновенные акции США, для оценки ожидаемой доходности и уровня риска данного класса активов, а также в качестве базы сравнения для оценки эффективности вложений они обычно выбирают какой-либо рыночный индекс. Например, плановый спонсор может использовать в качестве цели класса активов индекс S & P 500 и индекс облигации Salomon Brothers соответственно для обыкновенных акций и бумаг с фиксированным доходом. По сути рыночные индексы представляют собой портфели, которыми бы владели плановые спонсоры, если бы вкладываемые в них средства управлялись пассивно. [19]
Эффективность управления портфелями облигаций или ценных бумаг с фиксированным доходом другого типа часто определяется путем сравнения их общих доходностей ( состоящих из купонных выплат и прироста или удешевления капитала) с доходностя-ми индексов, представляющих сравнимый класс ценных бумаг за некоторый временной интервал. Следовательно, портфель, инвестированный в корпоративные облигации с высоким рейтингом и большим сроком обращения, следует сравнивать с индексом корпоративных высокорейтинговых облигаций с большим сроком обращения; портфель, инвестированный в ценные бумаги, обеспеченные закладными на недвижимость, следует сравнивать с индексом соответствующих ценных бумаг; фонды бросовых облигаций нужно сопоставлять с высокодоходными индексами. [20]
Некоторые рыночные индексы облигаций рассчитываются таким же образом. Например, индекс облигаций Dow Jones 20 рассчитывается путем усреднения цен 10 коммунальных и 10 промышленных компаний. Индексы облигаций, при расчете которых используют другую технику, публикуются следующими компаниями: Merrill Lynch, Salomon Brothers, Lehman Brothers, Standard & Poor s и др. Более подробно об индексах облигаций см. в гл. [21]
Некоторые рыночные индексы облигаций рассчитываются таким же образом. Например, индекс облигаций Dow Jones 20 рассчитывается путем усреднения цен 10 коммунальных и 10 промышленных компаний. Индексы облигаций, при расчете которых используют другую технику, публикуются следующими компаниями: Merrill Lynch, Salomon Brothers, Lehman Brothers, Standard & Poor s и др. Более подробно об индексах облигаций см. в гл. [22]
В части ( б) проводится сравнение, использующее пространственные выборки. Данное сравнение аналогично измерению эффективности управления портфелем обыкновенных акций, основанному на использовании апостериорной CML. В данном случае средние доходности и стандартные отклонения портфеля облигаций изображаются на графике, а затем сравниваются с линией, проходящей через точку, соответствующую безрисковой ставке, и точку, соответствующую средней доходности и стандартному отклонению индекса облигаций ( вместо индекса обыкновенных акций), основанных на квартальных доходностях за данный временной интервал. [23]
Таким образом, выбор у фьючерсных трейдеров очень богат. Фьючерсные рынки предоставляют прекрасные возможности для размещения активов. Средства могут легко перемещаться из одного сектора в другой с целью оптимального использования как краткосрочных, так и долгосрочных тенденций различных рынков. Если финансовые рынки сильнее товарных, можно увеличить число длинных позиций по индексам облигаций и акций, а в случае ухудшения ситуации на финансовых рынках и усиления товарных - без труда перевести средства на последние. [24]
Страницы: 1 2