Cтраница 2
Здесь уместно сделать короткое, но крайне важное замечание относительно гипотезы об эффективности рынка. Согласно этой гипотезе, рыночная цена котируемого актива является несмещенной ( unbiased) оценкой его справедливой стоимости. При слабой степени ( week form) эффективности рынка требуется, чтобы в цене актива мгновенно учитывалась информация, влияющая на его цену ( пока не определяется, какая точно), при средней степени ( semistrong form) оговаривается, что речь идет обо всей публично доступной информации, при сильной степени ( strong form) - об абсолютно всей информации, включая инсайдерскую. Нередко гипотеза об эффективности рынка трактуется таким образом: рыночные цены на ценные бумаги справедливы ( fair) в каждый момент времени. Но такая трактовка неверна даже для сильной степени гипотезы. На эффективном рынке цены активов могут быть выше или ниже их справедливых стоимостей, нужно только, чтобы отклонения реальных цен от справедливых были случайными. Таким образом, с равной вероятностью каждая конкретная ценная бумага может быть как недооценена, так и переоценена, даже на эффективном рынке. [16]
График иллюстрирует, что стратегия синтетической покупки аналогична простой покупке самого актива или фьючерсного контракта на него. В случае существенного роста рыночной цены актива покупатель, продав свой актив или контракт, получает высокую прибыль. Разница состоит в том, что покупка самого актива требует существенных первоначальных затрат, а расходы на опцион ограничены премией, в данном случае - разностью полученной и уплаченной премий. Маржевые платежи по фьючерсному контракту обычно выше, чем указанная разница в премиях. [17]
Однако, платежеспособность предприятия надо определять не только по этим формальным критериям, так как при отсутствии реальной оценки стоимости имущества критерии неплатежеспособности применяются к балансовой стоимости различных видов активов и сопоставляются с балансовой оценкой пассивов. Необходимо делать поправки на реальную рыночную цену соответствующих активов. [18]
Стоимость опциона складывается из двух частей: внутренней стоимости опциона и временной стоимости. Внутренняя стоимость опциона есть разница между рыночной ценой актива на физическом рынке и ценой исполнения опциона. Если вторая больше или равна первой, то внутренняя стоимость опциона равна нулю. [19]
В оценке дисконтированных денежных потоков цель состоит в обнаружении ценности активов при данных значениях денежных потоков, темпах роста и характеристиках риска. При сравнительной оценке цель состоит в определении ценности активов на основе рыночной цены аналогичных активов. Хотя мультипликаторы легки в использовании и понятны на интуитивном уровне, ими столь же легко можно и злоупотреблять. Поэтому в данной главе разрабатывается серия тестов, которые можно использовать для обеспечения гарантий правильного употребления мультипликаторов. [20]
Из первоначальной стоимости приобретения актива вычитается соответствующая амортизация ( depreciation), и в результате получается чистая балансовая стоимость. Эта стоимость часто отличается от рыночной из-за инфляции и других изменений, влияющих на рыночную цену активов. [21]
Он означает, что бухгалтерские работники уверены в продолжении деятельности хозяйственной единицы в течение разумного периода, если отсутствует свидетельство об обратном, а также что хозяйственная единица не будет ликвидирована в ближайшем будущем. Этот принцип является основой для включения в баланс статей По их фактической себестоимости, а не по рыночной цене активов и обязательств, которые будут реализованы в случае ликвидации. [22]
Это отчет, показывающий финансовое состояние ю конкретное время, обычно в конце месяца, квартала или года. Он демонстрирует все активы компании, обычно оцененные по стоимости их приобретения, но в некоторых случаях может показать более низкую стоимость или рыночную цену активов, если правила бухгалтерского учета выявляют постоянное сокращение цены по отношению к себестоимости. Подобным образом обязательства компании показаны в размерах займа или задолженности. Как вы увидите, некоторые суммы совершенно точны, а некоторые могут быть подсчитаны на основе максимально доступной информации. Разница между балансовой стоимостью активов и балансовой стоимостью обязательств представляет собой процент стоимости, начисляемый владельцам компании. [23]
Когда текущая рыночная стоимость актива отличается от балансовой стоимости, бухгалтерское сообщество склонно относиться к рыночной стоимости с подозрением. Рыночная цена актива часто считается слишком уж изменчивой и подверженной манипуляциям, чтобы использовать ее для оценки стоимости актива. Подозрения еще больше углубляются, когда стоимость актива оценивается на основе движения денежных средств, ожидаемого в будущем. [24]
Безденежная прибыль ( или безденежный, но реальный убыток) может иметь место в результате изменения цен на активы. Если рыночная цена активов превышает учетную, то образуется безденежная ( потенциальная) прибыль, и наоборот, если рыночная цена падает ниже учетной, возникает безденежный ( потенциальный) убыток. [25]
Более того, существует вероятность того, что, даже если оценки убытков различных наблюдателей сходятся, расчеты все-таки могут показывать несколько заниженную сумму, необходимую для выхода из кризиса. Кроме того, большую роль играет рыночная цена активов, которая в будущем может возрасти или уменьшиться. [26]
Коэффициент платежеспособности показывает, сколько заемных средств приходится на каждую единицу собственных средств. При коэффициенте платежеспособности большем 1, если предприятие окажется банкротом, то кредиторы наверняка понесут убытки. Однако на практике верность данного утверждения зависит от того, насколько рыночная цена активов соотносится с балансовой, которая используется при расчете. [27]
СТОИМОСТЬ ЧИСТЫХ АКТИВОВ ( net asset value, NAV) - балансовая стоимость всех активов компании за вычетом всех обязательств и всех начислений на счет фирмы, включая разные формы долговых обязательств и привилегированные акции. Чистые активы в расчете на одну акцию ( net asset value per share) - С.ч.а., деленная на общее число выпущенных компанией обыкновенных акций. В отличие от балансовой стоимости активов реальная чистая стоимость компании оценивается с учетом рыночной цены активов. [28]
Хотя бухгалтеры используют и линейный метод, и метод погасительного фонда, многие пользователи считают их нереальными. Причина этого заключается в том, что для многих видов физической собственности обесценивание происходит быстрее в первые годы и медленнее в течение последних лет. Получается, что книжная цена является искаженной величиной - вероятно, значительно превышающей рыночную цену активов, особенно в первые годы их использования. Следовательно, первоначальная инвестиция остается нетронутой только на бумаге, а не в том смысле, что рыночная цена активов плюс полное обесценивание равны первоначально инвестированной сумме. [29]
Акции, не обладающие номинальной стоимостью, имеют объявленную стоимость ( Stated Value), но могут и не иметь ее. Номинальная стоимость печатается на каждой акции, объявленная стоимость объявляется советом директоров фирмы. В этом случае в балансе фиксируется рыночная цена акции, а если ее невозможно определить - рыночная цена приобретаемых активов. [30]