Cтраница 2
Финансовые инструменты право на покупку обращаются на рынке самостоятельно, при этом их рыночная цена может довольно значительно отличаться от теоретической цены. Это связано прежде всего с ожиданиями инвесторов относительно акций данной компании. Если ожидается, что акции будут расти в цене, повышается и рыночная цена права на покупку. Значение этого финансового инструмента для эмитента состоит в том, что компания активизирует покупку своих акций. Что касается потенциальных инвесторов, то они могут получить определенный доход в случае, если цена акций данной компании будет повышаться. [16]
Одним из способов решения является попытка повторного использования ( подбора) различных значений волатильности в ячейке С6 до тех пор, пока теоретическая цена опциона ( в ячейке С12 для колл опционов или ячейке G12 для пут опционов) в точности не совпадет с рыночной ценой. Это сработает, но процесс подбора может оказаться чрезвычайно утомительным. У нас есть формула, дающая теоретическую стоимость опциона при вычислении значения волатильности. Мы знаем результат формулы ( рыночная цена опциона), но не знаем вводного значения, подходящего для формулы, чтобы получить нужный результат. Команда Goal Seek Command меняет значение в обозначенной вами ячейке до тех пор, пока формула, зависящая от ячейки, не предоставит нужный вам результат. [17]
Теперь мы возьмем те же сделки, только будем использовать модель оценки фондовых опционов Блэка-Шоулса ( подробно об этом будет рассказано в главе 5), и преобразуем входные цены в теоретические цены опционов. Далее мы допустим, что покупаем опционы, когда остается ровно 0 5 года до даты их исполнения ( 6 месяцев), и что они при деньгах. Другими словами, существуют цены исполнения, в точности соответствующие цене входа на рынок. [18]
Итак, можно сказать, что цена опциона равна тому, что один инвестор готов платить за это право по сравнению с тем, что другой инвестор готов получить за обязательство поставки базового актива по цене исполнения. Модели, используемые для определения теоретической цены опциона, в большой степени опираются на уровень изменчивости, выбранный для модели. Поскольку этот фактор, в лучшем случае, может быть оценен только приблизительно, ценообразование по опционам можно считать неточной наукой. [19]
Вега характеризует влияние волатильности на величину premium за опцион. Вега ( Е) характеризует чувствительность теоретической цены опциона относительно изменения волатильности. [20]
Если рыночная цена финансового инструмента, указанного в варранте, ниже цены исполнения, теоретическая цена варранта приравнивается к нулю. Рыночная цена варранта обычно выше его теоретической цены; только в случае, когда цена исполнения установлена на сравнительно высоком уровне, теоретическая и рыночная цены варранта близки друг к другу. [21]
Цель этой книги - изучить портфели рыночных систем, использующих различные инструменты с различных рынков. В данной главе мы достаточно подробно рассмотрели теоретические цены опционов и теперь перейдем к созданию оптимального портфеля. [22]
Все свойства каждой опционной позиции вычисляются при помощи математических выражений, идентичных формулам, представленным в таблице OPTIONS. Они включают в себя: ( 1) теоретическую цену, ( 2) вегу, ( 3) тэту, ( 4) дельту, ( 5) вегу дельты, ( 6) тэту дельты и ( 7) гамму. Вычисления требуют расчетов средних переменных, таких как argl, arg2, ndl, nd2, ndll, которые производятся в соответствующих рядах при помощи выражений, включающих в себя диапазоны переменных. Чтобы сэкономить место, эти средние переменные ничем не обозначаются, а рассматриваются везде только как обычные ячейки. [23]
Теоретическая стоимость варранта - наименьший уровень цены, по которой может продаваться варрант. Если по какой-либо причине рыночная цена варранта опустится ниже его теоретической цены участники арбитражных сделок исключат эту разницу, скупая варранты, используя их и продавая акции. [24]
Отметьте, что сейчас мы получили коэффициент дельта, мгновенную скорость изменения цены опциона по отношению к изменению цены базового инструмента. Теперь у нас есть все входные данные, необходимые для определения теоретической цены опциона. [25]
Рыночная цена облигации - это цена, по которой облигация обращается на фондовом рынке. Как и рыночная цена акции, она зависит от стоимости облигации, или ее теоретической цены, и соотношения спроса и предложения на нее. [26]
Как самостоятельно обращающиеся ценные бумаги, варранты приобретаются главным образом для того, чтобы получить доход, называемый премией варранта. Этот показатель является субъективной величиной и определяется инвестором как разница между прогнозируемой им ценой варранта и его теоретической ценой. [27]
В случае исчерпаемых ресурсов, где временное сокращение продаж приводит к меньшим потерям, продавец особенно склонен экспериментировать, повышая цену выше теоретического уровня в надежде, что его конкуренты тоже повысят свои цены. Понеся потери во время ожидания, пока его конкуренты тоже поднимут цены, он может утешиться не только перспективой приравнять свои прежние продажи к более высокой цене в ближайшем будущем, но также и тем, что он сохраняет свои запасы ископаемых на время, пока не приблизится всеобщее исчерпание ресурсов, и даже теоретическая цена будет выше. Таким образом, можно ожидать общих условий, когда цены будут выше, а темпы добычи ниже результатов, которые получены путем решения системы характеристических уравнений. [28]
Допустим, имеется опцион колл без выигрыша ( at-the - money) на золото с ценой исполнения ХХХХ долл. Если уровень волатильности этого опциона равен 20 %, то его теоретическая цена составит 1XXX долл. При волатильности в 15 % тот же опцион будет теоретически оценен в 1000 долл. [29]
Эти отчеты компании, акции которых торгуются публично, обязаны раскрывать не реже одного раза в квартал. На основании анализов этих отчетов фундаментальные аналитики фондового рынка могут определить теоретическую цену акций любой компании. Следует сразу упомянуть, что рыночная цена редко совпадает с теоретической, а часто даже и не стремится к ней. Дело в том, что, во-первых, все отчеты, вышедшие из бухгалтерских подразделений корпорации, всегда смотрят в прошлое, а не в будущее, как наибольшая часть инвесторов. В-третьих, хотя и существуют общие принципы построения бухгалтерских отчетов и отражения коммерческой деятельности предприятия ( например, US GAAP), в деталях учетная система даже двух схожих по роду деятельности корпораций может различаться. [30]