Предельная цена - капитал
Cтраница 2
Предельная цена капитала ( МСС) фирмы является ценой последнего дол лара вновь привлеченного фирмой капитала С ростом объемов привлекаемых средств МСС увеличивается График зависимости предельной цены капитала от величины прироста средств называется графиком МСС. [16]
На четвертом этапе определяется стоимость и оптимальная структура капитала на данном этапе развития компании, уточняются методы финансирования. Рассчитывается предельная цена капитала. [17]
 |
Формирование бюджета капитальных вложений. [18] |
Весьма примечательной является точка пересечения графиков IOS и МСС. Она называется предельной ценой капитала предприятия. [19]
Цена капитала, принимаемая к рассмотрению при формировании бюджета капиталовложении, определяется точкой пересечения графиков IOS и МСС. Она называется предельной ценой капитала предприятия. [20]
 |
График инвестиционных возможностей предприятия и предельная цена капитала. [21] |
Точка пересечения графиков ГИВ и СВСК ( рис. 7.3) показывает, какие проекты следует принять к внедрению и включить в бюджет капиталовложений. Эта точка называется предельной ценой капитала. Она используется в качестве ориентира при оценке инвестиционных проектов и решения вопроса об их принятии. [22]
Строятся два графика: инвестиционных возможностей и предельной цены капитала компании, с помощью которых и производится отбор проектов для реализации. График инвестиционных возможностей ( Investment Opportunity Schedule, / OS) представляет собой графическое изображение анализируемых проектов, расположенных в порядке снижения внутренней нормы прибыли, IRR. [23]
Исключением из этого правила является ситуация, когда большой проект является предельным и требует привлечения капитала по разным ставкам. Таким образом, только после формирования портфеля на основе критерия IRR с одновременным исчислением предельной цены капитала можно рассчитать суммарный NPV портфеля. [24]
Смысл данного утверждения состоит в следующем. Если рассматривать каждый проект изолированно, то в анализе можно ориентироваться на индивидуальные значения цены источника; однако, если речь идет о портфеле как едином целом, более разумным является использование предельной цены капитала. Таким образом, только после укомплектования портфеля на основе критерия IRR с одновременным исчислением предельной цены капитала становится возможным рассчитать суммарный NPV, генерируемый данным портфелем. В этом, кстати, проявляется определенное преимущество рассматриваемого метода составления бюджета, поскольку изначально значение коэффициента дисконтирования для комплектуемого портфеля не известно, т.е. не вполне оправдан расчет NPV отдельных проектов. [25]
При этом определить оптимальный бюджет капиталовложений можно методом последовательных приближений, так как поправка на риск может вызвать сдвиг точки пересечения графиков IOS и МСС, что, в свою очередь, может дать новую величину предельной цены капитала, которая потребует новых ставок дисконтирования, учитывающих риск. [26]
Понятие предельной цены капитала показывает цену последней денежной единицы вновь привлеченного капитала. Она рассчитывается на основе прогнозной величины расходов, которые предприятие понесет при воспроизводстве целевой структуры капитала в условиях сложившейся конъюнктуры фондового рынка. Предельная цена капитала увеличивается с ростом объемов привлеченных средств и изменений в структуре капитала. [27]
Формирование портфеля на основе критерия IRR предполагает включение в портфель инвестиционных проектов с доходностью ( с учетом риска), превышающей цену капитала, и ранжирование проектов. Строится график инвестиционных возможностей ( IOS) предприятия, характеризующий рассматриваемые проекты в порядке снижения IRR. На график IOS накладывается график предельной цены капитала ( МСС) Предприятия, представляющий собой динамику средневзвешенной цены капитала, как функции объема необходимых финансовых ресурсов. [28]
Собственный капитал может быть ограничен в размере ( прибыль, амортизационные отчисления) или быть слишком дорогим ( эмиссия акций), величина привлекаемого заемного капитала ограничивается: соотношением собственных и заемных средств, коэффициентами покрытия процентов по кредитам или возврата долга. При этом компания стремится максимизировать свою стоимость путем отбора проектов с наибольшим суммарным чистым дисконтированным доходом, не выходя за пределы лимита капитальных вложений. Для разработки оптимального бюджета капитальных вложений используются: стоимость капитала, предельная цена капитала, а также разработанная целевая структура капитала. Их методы расчета и использования будут даны в последующих разделах. [29]
Смысл данного утверждения состоит в следующем. Если рассматривать каждый проект изолированно, то в анализе можно ориентироваться на индивидуальные значения цены источника; однако, если речь идет о портфеле как едином целом, более разумным является использование предельной цены капитала. Таким образом, только после укомплектования портфеля на основе критерия IRR с одновременным исчислением предельной цены капитала становится возможным рассчитать суммарный NPV, генерируемый данным портфелем. В этом, кстати, проявляется определенное преимущество рассматриваемого метода составления бюджета, поскольку изначально значение коэффициента дисконтирования для комплектуемого портфеля не известно, т.е. не вполне оправдан расчет NPV отдельных проектов. [30]
Страницы: 1 2 3