Cтраница 3
Эффект перелива [ externality ] - внешний или побочный эффект. В финансовом анализе такие побочные эффекты не учитываются. Народнохозяйственный анализ имеет целью по возможности учесть все побочные эффекты путем придания им стоимостной формы и включения в расчет ценности проектов. [31]
Проект обходится в 25 долл. Поскольку доходы превышают издержки, проект является выгодным. Если стоимость проекта распределить между избирателями поровну ( вариант А), то Адаме и Браун выиграют, а Грин, Джонс и Смит проиграют. Ценность проекта для каждого из этих трех ниже, чем их издержки, равные 5 долл. Если бы судьба проекта решалась большинством голосов, он был бы отклонен, потому что последние трое ( из пяти) избирателей проголосовали бы против него. [32]
В рамках традиционной чистой приведенной ценности мы рассматриваем ожидаемые действия и последствия для денежных потоков от этих действий, чтобы оценить ценность инвестиций. Если существует потенциал для последующих инвестиций, для расширения или отказа во время осуществления проекта, то все, что можно сделать, - это рассмотреть вероятность подобных действий и встроить ее в денежные потоки. Аналитики часто допускают гибкость через использование деревьев решений и планирования оптимального направления действий при каждом результате. Это позволяет оценить ценность проекта сегодня, используя вероятности каждой ветви и оценивая приведенную ценность денежных потоков, поступающих от них. [33]
Анализ ценности проекта ( так же как и на предыдущих рисунках) обозначает непрекращающуюся деятельность, черпающую данные из проекта, который она контролирует. Так, входная информация о состоянии рынка может сигнализировать о целесообразности отказа от проекта. Однако чаще всего получение неблагоприятных результатов при анализе ценности проекта приводит к постановке новых, более реалистических задач, направленных на исследование процесса. [34]
При этом предполагается, что альтернативные способы капиталовложения обладают таким же риском. Как правило, чем более рискованно капиталовложение, тем больше должна быть ожидаемая от него в среднем прибыль. Поэтому при определении ставки дисконта г для данного проекта рассматриваются лишь альтернативные проекты или ценные бумаги с аналогичным риском. В случае, если проект совсем не связан с риском и в оценке ценности проекта рассматривается лишь свободная от риска прибыль, за ставку дисконта г принимается учетная ставка процента. Подробнее о риске и неопределенности мы поговорим несколько позже. [35]
Трансфертные платежи [ transfer payments ] - все виды платежей, представляющие собой простое передвижение средств от одного собственника к другому, без получения в обмен товаров или услуг. К таким платежам относятся налоги, займы, выплаты в социальные фонды, субсидии. Трансфертные платежи являются лишь распределением выгод от инвестиций и не влияют на размер этих выгод. В народнохозяйственном анализе ( в отличие от финансового) трансфертные платежи исключаются из расчетов ценности проекта. [36]