Ценность - акция
Cтраница 3
 |
Ценность акции и мультипликатор объем продаж / капитал. [31] |
Наконец, повышение мультипликатора объем продаж / капитал ( который превращается в более высокую доходность капитала через десять лет) ведет к увеличению ценности акции, поскольку он определяет, сколько фирма Commerce One должна реинвестировать в будущие темпы роста. На рисунке 31.11 представлено влияние изменений мультипликатора объем продаж / капитал на ценность акции в период быстрого роста Commerce One. Когда изменяется мультипликатор объем продаж / капитал, доходность капитала в условиях стабильного роста меняется соответственно, увеличиваясь при возрастании этого мультипликатора. Когда повышается мультипликатор объем продаж / капитал ( и заключительная доходность капитала), ценность акции Commerce One также поднимается. [32]
 |
Ценность акции и ожидаемые темпы роста. [33] |
Обратим внимание на чувствительность этой ценности к оценкам темпов роста, представленным на рисунке 13.1. По мере приближения темпов роста к стоимости собственного капитала ценность акции стремится к бесконечности. Если темпы роста превышают стоимость собственного капитала, то ценность акции становится отрицательной величиной. [34]
Когда осуществляется выпуск акций на бирже для получения новых средств или в случае их предложения в качестве платы за приобретение, менеджеры покупающей фирмы прибегают к суждениям о том, какова воспринимаемая ценность акций. Другими словами, менеджеры, считающие, что их акции продаются по значительно более низкой цене по сравнению с ценностью, не должны использовать акции в качестве средства платежа для приобретения, поскольку выгоды, получаемые ими от сделки, могут быть более чем потеряны. Однако фирмы, чье руководство думает, что их акции переоценены, с гораздо большей вероятностью будут использовать в сделках акции в качестве средства платежа. Акционеры целевой фирмы также сознают это, и могут потребовать большей премии, когда платеж осуществляется только в форме акций приобретающей фирмы. [35]
При условии, что стандартное отклонение курса акций равно 80 %, определите ценность опционов, используя модель оценки опционов ( и текущий курс акций), а также корректное значение ценности акции. [36]
Денежная наличность предприятия может быть либо в форме денежного запаса на банковском счете, либо в высоколиквидных правительственных ценных бумагах ( облигациях и казначейских обязательствах); прежде чем приобрести акции ( облигации) любого предприятия, необходимо всесторонне изучить его деятельность, проанализировать динамику его финансовых результатов; ведь ценность акции определяется прежде всего теми доходами, которые ожидаются в будущем, а вовсе не теми, которые обещаны в указанном на акции уровне дивидендов. [37]
Инвестор верит в ценность акции или в ее техническое состояние. Такая позиция делает невозможным применение контрстратегий, когда этого требуют рыночные условия. Инвестмент печется о создании изобилия, благополучия, в то время как спрос и предложение являются двигателями торговли. [38]
Аналитик определил, что ценность акции равна 11 долл. Однако, делая эту оценку, он разделил ценность собственного капитала на количество полностью разводненных акций - 1 4 млн. Проверяя этот результат, вы обнаружили, что фирма имеет только 1 млн. акций, а остальные 400 тыс. акций представляют собой опционы со средним сроком жизни три года и средней ценой исполнения 5 долл. [39]
В более общем случае, когда темпы роста дивидендов, предположительно, не будут устойчивыми или бесконечно постоянными в течение определенного периода времени ( называемого периодом исключительного, или экстраординарного роста), мы можем по-прежнему предполагать, что темпы роста будут бесконечно постоянными, начиная с некоторого момента времени в будущем. Это позволяет нам оценивать ценность акции в модели дисконтирования дивидендов как сумму значений приведенной ценности дивидендов в период чрезвычайного роста и приведенной ценности заключительной цены, оцениваемой по модели роста Гордона. [40]
Согласно этому рассуждению, ценность акции компании IBM для инвестора будет зависеть от того, как инвестор финансирует свое приобретение акций, - она будет выше, если инвестор для осуществления покупки берет в долг ( поскольку стоимость долга меньше стоимости собственного капитала), и ниже, если инвестор покупает акции на собственные деньги. Практический результат состоит в том, что дисконтирование денежных потоков на акции по стоимости капитала с целью получения стоимости собственного капитала всегда оказывается ошибочным и приводит к значительной переоценке собственного капитала целевой фирмы. [41]
Согласно ожиданиям, ускоренные темпы роста выручки превращаются в большую ценность акции. На рисунке 31.9 представлено изменение ценности акции компании Commerce One в виде функции изменения ожидаемых темпов роста выручки в следующем десятилетии. Кроме того, если темпы роста составляют 35 %, то ценность акции снижается на треть. [42]
Показатель прибыли на одну обыкновенную акцию определяется по результатам хозяйственно-финансовой деятельности общества-эмитента за год и показывает внутреннюю прибыльность акций. Отдельные авторы называют указанный показатель ценностью акций. [43]
В целом, модель Гордона больше всего подходит для фирм с темпами роста, равными номинальным темпам роста экономики или ниже их, и с установившейся политикой выплаты дивидендов, которую они намереваются проводить и в будущем. В частности, данная модель будет занижать ценность акций фирм, которые, как правило, платят меньше, чем могут себе позволить, и аккумулируют денежные средства. [44]
Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает как некоторый ориентир ценности акции особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке. В этом случае номинальная стоимость длительное время является базой для определения последующих стоимостных оценок акции. [45]
Страницы: 1 2 3 4