Ценность - акция
Cтраница 4
Простейший способ учета эффекта, оказываемого опционами на ценность акции, состоит в том, чтобы разделить ценность чистых активов на количество акций, которые будут существовать, если все опционы окажутся исполненными сегодня. Короче говоря, мы делим на полностью разводненное количество акций. Хотя этот подход и привлекает своей простотой, он может привести к слишком низкой ценности акции по двум причинам. [46]
ЗАКОН СИНИХ НЕБЕС ( англ, blue-sky law) - законы в США, направленные на борьбу с мошенничеством на рынке ценных бумаг. Получили свое название на том основании, что ценность сомнительных акций сравнивается с ценностью небесной голубизны. Такие законы требуют лицензирования деятельности брокеров и соответствующих фирм, а также предоставления определенной информации от корпораций - эмитентов ценных бумаг. [47]
Простейший способ трактовки этого ожидаемого разводнения состоит в рассмотрении заключительной ценности в модели дисконтированных денежных потоков. Как и в предыдущей главе, для получения ценности акции заключительная ценность дисконтируется относительно настоящего периода времени и делится на сегодняшнее количество акций. Однако ожидаемые эмиссии опциона в будущем будут увеличивать число акций в завершающем году, поэтому уменьшат ту часть заключительной ценности, которая принадлежит существующим владельцам собственного капитала. [48]
Обратим внимание на чувствительность этой ценности к оценкам темпов роста, представленным на рисунке 13.1. По мере приближения темпов роста к стоимости собственного капитала ценность акции стремится к бесконечности. Если темпы роста превышают стоимость собственного капитала, то ценность акции становится отрицательной величиной. [49]
 |
Ценность акции и продолжительность периода быстрого роста. [50] |
Эффект изменения продолжительности периода роста очень различен у этих двух фирм. Для компании Cisco при увеличении продолжительности периода быстрого роста ценность акции значительно изменяется в положительную сторону. [51]
Когда инвестор покупает акцию, он, как правило, рассчитывает получить два вида денежных потоков: дивиденды за период владения акцией, а также ожидаемую цену на конец периода. Поскольку ожидаемая цена сама по себе определяется будущими дивидендами, ценность акции представляет собой приведенную стоимость дивидендов для бесконечного временного горизонта. [52]
Страницы: 1 2 3 4