Индустрия - венчурный капитал
Cтраница 2
И все-таки не слишком много компаний превращаются из частной в публичную путем выпуска акций на рынок, не используя с выгодой сотрудничество с организованной индустрией венчурного капитала. [16]
Существование фондового рынка, который поощряет первичное фондовое предложение ( ПФП), является критическим для развития венчурного капитала. Во-первых, он обеспечивает ликвидность для инвесторов, позволяя венчурным капиталистам возвращать проинвестированные средства своим институциональным инвесторам, давая возможность последним повторно вкладывать свои доходы в индустрию венчурного капитала. Во-вторых, он дает возможность проинвестированным компаниям продолжить свой рост в качестве независимых компаний, получая дополнительный капитал по конкурентным ценам. В случае отсутствии рынка ПФП такие компании вынуждены использовать другой способ продолжения роста - продажу большим компаниям. [17]
 |
Распределение инвестиций в разных странах по стадиям развития. [18] |
Рынок венчурного капитала в Соединенных Штатах имеет богатую историю, что делает его чрезвычайно интересным с точки зрения изучения изменений, происходящих в странах-членах ОЭСР ( OECD - Организация экономического сотрудничества и развития) и во всем мире. Для многих в мире модель развития венчурного капитала в США является предметом зависти, однако в самой стране кое-кто считает, что в этой модели имеются определенные недостатки, и было необходимо оказывать постоянное давление, чтобы индустрия венчурного капитала США соответствовала возлагаемым на нее ожиданиям. [19]
Внутри Европы индустрия венчурного капитала наиболее развита в Великобритании и Нидерландах. Деятельность венчурного капитала во Франции и Германии более ограничена и не отражает экономической значимости этих двух стран. Индустрия венчурного капитала развивается также в некоторых странах Центральной Европы. [20]
Венчурные капиталисты нужны для поддержки инвестиций с повышенным уровнем риска на начальных стадиях осуществления проектов, основанных на новых технологиях. Данный документ анализирует и сравнивает индустрию венчурного капитала в крупнейших странах ОЭСР. Он также включает более глубокий анализ венчурного капитала в некоторых странах ОЭСР. Этому анализу предшествует обзор основных положений и тех шагов, которые могут сделать правительства для развития рынков венчурного капитала. [21]
Однако, по заключению Британского департамента по изучению торговли и промышленности венчурные капиталисты не хотят, чтобы им помогали в оценках до инвестиций. Причины этого следующие: 1) затраты на оценку не являются решающими при принятии решения об инвестировании; 2) они должны сделать свою собственную оценку; 3) они не желают пользоваться сервисом, имеющим государственную поддержку. Это заключение может отражать преобладание в британской индустрии венчурного капитала больших фондов, специализирующихся на финансировании расширения и ВСМ / ВПМ ( MBO / MBI), где стоимость экспертиз не настолько принципиальна. Поэтому можно предполагать, что затраты на экспертизу являются более серьезным вопросом для менее крупных региональных фондов, специализирующихся на небольших инвестициях в ранние стадии, поэтому эти фонды будут больше заинтересованы в таких инициативах государства. [22]
Это характеризует российский венчурный капитал как находящийся в стадии зарождения в условиях развивающихся рыночных отношений и бюджетного дефицита. Действительно, на первых шагах своего развития венчурный капитал в разных странах опирался на развернутые программы государственного финансирования и в меньшей степени на иностранный капитал. Тем не менее, его присутствие ощущается даже в странах с развитой индустрией венчурного капитала. В 1995 году, например, в Великобритании 25 % всех венчурных инвестиций было осуществлено иностранными структурами. Однако первенство в этих странах, безусловно, остается за национальными инвесторами, чего о России пока сказать нельзя. [23]
Неформальный рынок венчурного капитала также очень важен из-за своего размера. По оценкам, в Соединенных Штатах число компаний, в которые инвестируют деловые ангелы, в 20 - 40 раз больше числа компаний, в которые инвестирован институциональный венчурный капитал, и при этом суммы, инвестированные деловыми ангелами в сектор малых и средних предприятий ( включая ВСМ / ВПМ ( MBO / MBI)), в пять раз больше, чем вложенные институциональной индустрией венчурного капитала. Более того, неформальный рынок венчурного капитала остается в значительной мере неорганизованным. Неявная и фрагментарная природа этого рынка приводит к тому, что деловым ангелам и предпринимателям, которые ищут финансы, трудно найти друг друга. [24]
Соединенных Штатах суммы остатков в фондах венчурного капитала очень малы. Одна из соответствующих причин для примерно 35 - 40-миллиардного портфеля венчурных компаний заключается в том, что сразу после получения доходов на фондовой бирже наличные деньги из фондов изымаются. Общая сумма доходов венчурных фондов в США в целом неизвестна, так как доходы в фондах не остаются, а немедленно возвращаются институционным инвесторам и затем их надо выторговывать обратно для вовлечения в венчурное финансирование. Чтобы привлечь дополнительные средства от этих и других институциональных инвесторов, кто-то должен инициировать новый фонд. В целом эта идея быстрого отделения работающих денег и дохода по ним и свободного выбора инвесторами различных возможностей становится определяющей для индустрии венчурного капитала в целом. [25]
Переток средств из институциональных источников финансирования в индустрию венчурного капитала носит международный характер. Например, финансовые институты США инвестируют в европейские фонды и фонды венчурного капитала США инвестируют в европейские компании. Идут споры о том, является ли это желательным или нежелательным развитием событий. Однако, ключевым моментом является то, что такие потоки не реализуются без участия местного инвестора-лидера. Таким образом, несмотря на глобализацию венчурного капитала, страны, которые хотят стимулировать венчурный капитал, уже не могут только пассивно наблюдать за происходящим. Они должны изыскивать пути для развития своей собственной индустрии венчурного капитала. [26]
Европейская индустрия венчурного капитала отличается от своего американского аналога еще по двум аспектам. Во-первых, европейская индустрия венчурного капитала инвестирует преимущественно в основные сектора индустрии, тогда как для индустрии венчурного капитала США намного более важны сектора, ориентированные на новые технологии. Во-вторых, главными инвесторами европейских фондов венчурного капитала являются банки, тогда как в США - пенсионные фонды, спонсоры, частные лица и страховые компании. Среди европейских стран только в Великобритании пенсионные фонды являются существенным источником пополнения фондов венчурного капитала. Это имеет важное значение. Банки предоставляют инвестиции на более короткие сроки, чем пенсионные фонды или страховые компании, и это отражается на характере инвестиций. Существует опасение, что доминирующее положение банков препятствует развитию индустрии венчурного капитала в Европе. [27]
Страницы: 1 2