Выбор - ставка
Cтраница 2
Наибольшую трудность при этом представляет оценка требуемой нормы прибыли. Выбор ставки дисконтирования определяет относительную ценность денежных потоков, приходящихся на разные периоды времени, и поэтому является ключевым моментом при расчете NPV. Ставка, используемая при оценке NPV, должна отражать степень риска инвестиционного проекта и учитывать уровень инфляции. [16]
Итак, существует множество разнообразных подходов к определению ставки дисконтирования, причем у каждого из них есть свод плюсы и минусы. Трудность выбора ставки дисконтирования инвестиционных проектов заключается в том, что с позиции математики не только результат оценки, но и результат ранжирования инвестиционных проектов зависит от ставки дисконтирования. [17]
При выборе ставки дисконтирования должен учитываться предполагаемый способ финансирования проекта. Затем производится расчет показателей экономической эффективности проекта и принимается решение об отклонении заведомо неприемлемых проектов. [18]
 |
Доходность основных видов ценных бумаг, 1926 - 1985 гг. [19] |
На рынке капиталов доход определяется изменяющимся соотношением риска и доходности. Поэтому при выборе ставки капитализации для получения ожидаемой ставки доходности обыкновенных акций следует к ожидаемой ставке процента прибавить дифференциал риска. [20]
Однако до этого суммирования необходимо привести инвестиционные расходы ( вложения) и доходы от капиталовложений к одному моменту времени, выбрав при этом уровень ставки процентов, по которым будет проводиться дисконтирование. Обычно при выборе ставки процентов ориентируются на средний уровень ссудного процента, однако корректируют ее в зависимости от риска инвестируемого проекта, увеличивая среднюю ставку на рисковую надбавку. [21]
Таким образом, даже незначительное снижение или увеличение ставки дисконта способно значительно повлиять на итоговые показатели деятельности хозяйствующих субъектов. В связи с этим выбор ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов, в том числе и природоохранной направленности, имеет большое значение. [22]
Метод учета риска в ставке дисконта весьма привлекателен своей кажущейся простотой. Однако он требует тщательного обоснования выбора ставки, особенно в российских условиях нестабильности и высоких инвестиционных рисков. Кроме того, для России характерна ситуационная неопределенность. Здесь метод учета риска в ставке дисконта в чистом виде неприменим, но он вполне может использоваться в комбинации со сценарным методом. [23]
Когда вы изучаете баланс пенсионной программы, полезно помнить, что данные о его активах и пассивах являются следствием целого ряда рассуждений. Две наиболее трудные проблемы расчетов состоят в прогнозировании темпов роста номинальной зарплаты и выборе ставки дисконтирования прогнозных сумм пенсионных выплат. В некоторых пенсионных программах применяют ставку дисконта ниже прогнозного темпа роста зарплаты, в других, наоборот, ставка дисконта берется на 5 % выше, чем прогнозный темп роста зарплаты. Выбор ставки дисконта существенно влияет на оценку стоимости обязательств пенсионной программы. [24]
Когда вы изучаете баланс пенсионной программы, полезно помнить, что данные о его активах и пассивах являются следствием целого ряда рассуждений. Две наиболее трудные проблемы расчетов состоят в прогнозировании темпов роста номинальной зарплаты и выборе ставки дисконтирования прогнозных сумм пенсионных выплат. В некоторых пенсионных программах применяют ставку дисконта ниже прогнозного тем па роста зарплаты, в других, наоборот, ставка дисконта берется на 5 % выше, чем прогнозный темп роста зарплаты. Выбор ставки дисконта существенно влияет на оценку стоимости обязательств пенсионной программы. [25]
Когда вы изучаете баланс пенсионной программы, полезно помнить, что данные о его активах и пассивах являются следствием целого ряда рассуждений. Две наиболее трудные проблемы расчетов состоят в прогнозировании темпов роста номинальной зарплаты и выборе ставки дисконтирования прогнозных сумм пенсионных выплат. В некоторых пенсионных программах применяют ставку дисконта ниже прогнозного темпа роста зарплаты, в других, наоборот, ставка дисконта берется на 5 % выше, чем прогнозный темп роста зарплаты. Выбор ставки дисконта существенно влияет на оценку стоимости обязательств пенсионной программы. [26]
В принципе мерилом стоимости компании может служить величина чистого дисконтированного дохода осуществляемых ею проектов. Однако если компания еще только собирается приступить к реализации проекта, т.е. только располагает лицензией на освоение месторождения, такая оценка характеризуется некоторой неопределенностью, связанной с выбором ставки дисконтирования. [27]
Как я показывал, в этом случае причиной является тот факт, что, какие бы рынки фактически ни существовали, будущее не в состоянии само себе обеспечить запасы ресурсов. Распределение дохода или богатства между поколениями зависит от того, сколько благ каждое поколение обеспечивает для своих потомков. В сущности, выбор общественной ставки дисконта является политическим решением, влияющим на распределение благ между поколениями. То, что происходит в плановой системе, сильно зависит ( и эта зависимость, возможно, драматична) от этого выбора; а наша оценка событий, имеющих место в рыночной системе, в очень значительной степени определяется тем, превышает ли ставка дисконта частных лиц ставку дисконта, на основе которой вырабатывается общественная политика. В соответствии с чистой теорией ис-черпаемых ресурсов, если подобные ресурсы действительно имеют значение, то баланс между настоящим и будущим является более хрупким, чем мы привыкли думать, и тогда выбор ставки дисконта может быть довольно важным делом, которое не должно совершаться с небрежностью. [28]
Структура капитала оказывает прямое воздействие на рыночную стоимость предприятия. Рыночная стоимость действующего предприятия определяется путем оценки его будущих денежных потоков. Расчет связан с выбором ставки дисконтирования, основанной на уровне доходности, и оценкой ожидаемого риска. [29]
В действительности такое бывает крайне редко. Поэтому вопрос о выборе подходящей ставки процента становится одним из основных при практической оценке инвестиционного проекта. Только тщательный экономический анализ и прогноз позволит правильно принять ставку в конкретной ситуации. Чем ставка выше, тем в меньшей мере влияют на судьбу проекта отдаленные во времени платежи. Более значительным является тот факт, что будущее вносит элементы неопределенности, а значит риска во всем: в величине будущих доходов и в их реальной ценности, ибо инфляция в будущем - вещь в высшей степени неопределенная. Больший риск значительно обесценивает реальные возможности будущих платежей. [30]
Страницы: 1 2 3