Выкуп - облигация
Cтраница 2
Выкупная цена ( синонимы: цена досрочного погашения, отзывная цена) - это цена, по которой производится выкуп облигации эмитентом по истечении срока облигационного займа или до этого момента, если такая возможность предусмотрена условиями займа. Эта цена совпадает с нарицательной стоимостью, как правило, в том случае, если заем не предполагает досрочного его погашения. С позиции оценки поэтому разделяют два вида займов: без права и с правом досрочного погашения. В первом случае облигации погашаются по истечении периода, на который они были выпущены. Как правило, инициатива такого отзыва принадлежит эмитенту. [16]
Кроме того, инвесторы должны хорошо разбираться во многих технических понятиях, касающихся, например, оговорки о праве достаточного выкупа облигаций и положения о рефинансировании; спреда доходности различных типов ценных бумаг и общего ценового механизма, действующего на рынке облигаций. Поэтому, прежде чем приступать к рассмотрению различных способов возможного использования облигаций, нам необходимо взглянуть на принципы установления курса облигаций, их котировку и основные трансакционные издержки, а также на преимущества и недостатки владения облигациями. [17]
Резервный капитал ( фонд) создается из чистой прибыли ( после налогообложения) в размере не менее 5 % оплаченной суммы уставного капитала и предназначен для покрытия непредвиденных убытков, выкупа собственных облигаций при недостатке средств и обеспечения стабильности работы банка. Максимальная величина резервного капитала банка определяется его уставом и может меняться по решению общего собрания участников банка. Для достижения минимальной величины резервного капитала банк обязан ежегодно отчислять в него не мене 5 % чистой прибыли. Этот фонд создается всеми коммерческими банками в обязательном порядке в соответствии с законодательством. [18]
Владелец облигаций выступает кредитором акционерного об-ва или гос-ва; при этом облигация дает ему право на получение твердого ежегодного дохода в виде определенного процента, а по истечении срока займа - и право на выкуп облигаций. [19]
Банк, выступивший финансовым агентом и гарантом по займу, обязан в ситуации массовой продажи облигаций держателями и нехватки собственных средств эмитента подключиться к скупке облигаций с целью обеспечения подстраховки эмитента на период между выкупом облигаций и их дальнейшей перепродажей и кредитованием продолжения строительной программы. [20]
ДЕНЕЖНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА - 1) обя-зательства предприятия, фирмы по выплате денег, оплате счетов и требований, включая выплату начисленной заработной платы, предъявленных денежных счетов ( платежных требований), выплату объявленных дивидендов, внесение налогов и иных платежей, возвращение банковских ссуд и процентов по ним, выкуп выпущенных облигаций; 2) обязательства государства, обусловленные необходимостью оплаты государственных заказов и закупок, выплаты социальных пособий, выкупа облигаций, денежных сертификатов и оплаты процентов по ним, возврата полученных кредитов. Денежные обязательства, подлежащие неукоснительному исполнению, называют безусловными. [21]
ДЕНЕЖНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА - 1) обя-зательства предприятия, фирмы по выплате денег, оплате счетов и требований, включая выплату начисленной заработной платы, предъявленных денежных счетов ( платежных требований), выплату объявленных дивидендов, внесение налогов и иных платежей, возвращение банковских ссуд и процентов по ним, выкуп выпущенных облигаций; 2) обязательства государства, обусловленные необходимостью оплаты государственных заказов и закупок, выплаты социальных пособий, выкупа облигаций, денежных сертификатов и оплаты процентов по ним, возврата полученных кредитов. Денежные обязательства, подлежащие неукоснительному исполнению, называют безусловными. [22]
Книжная цена облигации становится равной 10 2023 млн руб. Следует заметить, что процент инвестора в данном случае состоит из двух частей: а) процентные платежи облигации и б) увеличение в стоимости облигации. Эта последняя часть будет получена при выкупе облигации. [23]
Обязательный выкуп привилегированных акций представляет собой такой же вероятный расход денег, как и обязательный выкуп облигаций, достигших срока погашения. Если речь идет о значительной сумме, тогда стоимость подлежащих в ближайшие 12 месяцев выкупу привилегированных акций следует прибавить к сумме текущих пассивов и вычесть из статьи Привилегированные акции в обращении. Хотя легальный платежный статус привилегированных акций ниже, чем у подлежащих погашению облигаций и налогов, полезность существующей классификации пассивов повышается, если включать сюда все возможные в ближайшие 12 месяцев расходы. Если расход вероятен, нужно показать его экономический смысл, а не правовую форму. [24]
Компания Dorlcote Milling имеет в обращении 3 % - ный ипотечный заем со сроком погашения 10 лет на сумму 1 млн дол. Финансовый директор, г-н Тал-ливер, никак не может понять, получит ли компания выгоды в налогообложении при выкупе старых облигаций на рынке и замене их новыми 10 % - ными, если их придется выкупать по рыночной цене. Предположите, что держатели облигаций не платят налоги. Затем используйте теорию Миллера о том, что налогоплательщики, выплачивающие высокие налоги, тяготеют к ценным бумагам, эффективным с точки зрения налогообложения, и тем самым подталкивают их цены вверх. [25]
Фонды погашения создают два эффекта, один из которых выгоден для эмитента облигации, а другой - для ее покупателя. Эмитент облигации получает опцион на поставку, поскольку он имеет опцион либо на поставку денег по цене выкупа, либо на выкуп облигации по рыночной цене. Ценность этого опциона на выкуп ( похожего на опцион в отзывных облигациях) будет возрастать вместе с изменчивостью процентных ставок и снижаться вместе с ними. Покупатель облигаций имеет меньший риск дефолта по причине требования выкупа определенной части долга в каждый период. Чистый результат покажет, увеличивает или уменьшает фонд погашения ценность облигации. [26]
Финансовая деятельность компании связана с разделами долгосрочных обязательств и собственного капитала. В нашем примере это выпуск облигаций в оплату основных средств ( эта операция описана выше как неденежная инвестиционная и финансовая деятельность), выкуп облигаций, выпуск акций и выплата дивидендов. [27]
В зарубежной практике для увеличения собственного капитала широко распространен выпуск облигаций. Растущий банк постоянно испытывает потребность в долгосрочном капитале для финансирования своего роста и может предпочесть иметь долговые обязательства в структуре своего капитала. Эта потребность покрывается путем рефинансирования выкупа облигаций, по которым истекает срок займа за счет нового выпуска облигаций. [28]
Как правило, эмитент создает специальный выкупной фонд для погашения облигаций. Он отчисляет в него, обычно ежемесячно, установленную сумму долга, чтобы к дате погашения займа иметь необходимый объем финансовых ресурсов. Выкупной, или отложенный фонд, гарантирует выкуп облигаций. Это весьма привлекательно для инвестора, но несколько обременительно для эмитента, так как фактически он заранее должен оплатить часть выпущенного облигационного займа. [29]
 |
Сравнение отзывной и обычной облигаций. [30] |
Страницы: 1 2 3