Cтраница 1
Выпуск еврооблигаций имеет в качестве номинала одну валюту, хотя обычно продается инвесторам в ряде стран. Данный тип эмиссии следует отличать от эмиссии облигаций, целиком выпускаемых на рынок отдельной зарубежной страны. К тому же еврооблигации отличаются от выпусков облигаций, имеющих в качестве номинала две или более валюты. Например, некоторые эмиссии позволяют держателю облигации выбирать валюту, в которой преимущественно будет получаться плата по каждому купону или основному платежу. Это право ограничивается обычно двумя валютами, но их может быть и больше. Рыночная стоимость такой облигации скорее всего меньше колеблется, нежели облигации с номиналом, выраженным единственной валютой. Таким образом, возможны различные варианты облигационного финансирования. [1]
Выпуск еврооблигаций, так же как и АДР, позволяет привлекать с международных фондовых рынков иностранный капитал, считающийся наиболее дешевым и динамично развивающимся. [2]
Управление выпуском еврооблигаций осуществляется через назначение менеджера ( или содиректоров), которые выступают в принципе в качестве андеррайтеров. В действительности получается так, что эмитент может быть сразу же уверен в получении требуемых средств, хотя никакой гарантии он не получает до тех пор, пока не будет подписано соглашение о подписке на выпуск. [3]
При выпуске еврооблигаций инвесторы не могут вмешиваться в дела эмитента. [4]
Так как выпуски еврооблигаций продаются на международных рынках, синдикаты подписчиков еврооблигаций не ограничиваются инвестиционными банками США. Как видно из таблицы 15 - 3, иностранные банки являются крупными игроками на этом рынке; среди таких иностранных банков особенно агрессивной экспансией отличаются японские банки. Кроме того, отделения американских коммерческих банков в Лондоне участвуют в размещении выпусков еврооблигаций, в то время как их материнским банкам в США закон Гласса-Стигала запрещает заниматься размещением внутренних выпусков облигаций. [5]
К третьему выпуску еврооблигаций 23 октября был выпущен дополнительный транш. Облигации размещены по цене 103 4 номинала со спрэдом 334 базисных пункта по отношению к текущей доходности американских казначейских обязательств. [6]
Пока единичными являются примеры выпуска небанковских корпоративных еврооблигаций и конвертируемых облигаций. [7]
Однако согласно наиболее распространенной версии дебютный выпуск еврооблигаций был осуществлен итальянской компанией по строительству автодорог Concessione e Construzioni Autostrade в июле 1963 г. Всего было выпущено 60 000 облигаций номиналом 250 долл. [8]
Подавляющая часть этих варрантов была связана с выпуском еврооблигаций, и их эмиссия осуществлялась в Лондоне. [9]
Первым российским эмитентом стала нефтяная компания Лукойл, успешно осуществившая два выпуска конвертируемых еврооблигаций. В последующие годы выпуск еврооблигаций был произведен и другими нефтяными компаниями: Сибнефть, Татнефть и другие. [10]
Пионером в этом направлении стал оператор сотовой связи АО Вымпелком, разместивший ADR 3-го уровня на Нью-Йоркской фондовой бирже в ноябре 1996 г. О программе выпуска еврооблигаций заявили такие акционерные общества, как Мосэнерго, Ростелеком, МГТС и Роснефть и другие. [11]
Последнее различие здесь связано с рейтингом доходности. Выпуск еврооблигаций может быть успешным только тогда, когда эмитент имеет рейтинг одного из ведущих рейтинговых агентств, таких, как S & P и Moodies, и это одно из условий, которое должен учитывать ведущий менеджер. [12]
Первым российским эмитентом стала нефтяная компания Лукойл, успешно осуществившая два выпуска конвертируемых еврооблигаций. В последующие годы выпуск еврооблигаций был произведен и другими нефтяными компаниями: Сибнефть, Татнефть и другие. [13]
Для вовлечения российских предприятий в мировой фондовый оборот была подготовлена программа российских депозитарных расписок ( РДР) для 14 предприятий-эмитентов из разных отраслей экономики, а инвестиционный банк США Саломон бразерс - один из посредников российских компаний на мировом фондовом рынке - разместил глобальные депозитарные расписки на общую сумму 1 млрд. долл. Также российские компании и банки ( кроме выпусков еврооблигаций и сертификатов) могут использовать на еврорынке выгодные крановые ( ТЭП) еврокоммерческие бумаги, эмитируемые на финансовой основе в основном в евродолларах с номиналом каждой бумаги не ниже 250 тыс. долл. Процент по ним рассчитывается на базе ставки ЛИБОР с надбавкой в 1 / 8 %, но обычно маржа изменяется в зависимости от конкурентоспособности и финансового положения заемщика. [14]
Японский опыт перехода к конвертируемости валюты отличается тщательной подготовкой предпосылок, осторожностью и прагматизмом. Жесткие послевоенные валютные ограничения были постепенно отменены лишь к 1980 г. в основном по текущим операциям, но сохранены по финансовым. Для выпуска еврооблигаций в иенах и сделок на рынке капиталов требуется разрешение министерства финансов. Резиденты обязаны сообщать органам валютного контроля сведения о международных кредитах, гарантиях, прямых иностранных инвестициях, продаже и эмиссии ценных бумаг за границей. Министерство финансов имеет право в течение 20 дней рекомендовать изменить условия сделки или аннулировать ее. Участие японских банков в международных банковских консорциумах по предоставлению евродолларовых кредитов также подлежит регламентации. Несмотря на либерализацию валютных операций, сохраняются резервные протекционистские меры, которые японские фирмы добровольно используют. [15]