Cтраница 1
Выпуск конвертируемых облигаций представляет собой сочетание элементов долгового обязательства и долевого участия в собственности компании. Покупатель конвертируемой облигации может обменять ее в дальнейшем на выпускаемые обыкновенные акции той же компании. При этом инвестор является будущим собственником АО благодаря свойству конверсии и сохраняет на определенный период времени статус кредитора и все гарантии защиты. [1]
Практически все выпуски конвертируемых облигаций имеют пониженный статус по сравнению с прочими кредиторами. Этот факт не позволяет заимодавцу расценивать конвертируемый заем или конвертируемые привилегированные акции как часть чистой стоимости капитала, оценивая финансовое положение эмитента. В случае ликвидации для кредитора не имеет значения, был ли выпуск действительно конвертирован, в любом случае кредитор имеет преимущественное право. Ситуация меняется, если конвертируемые облигации не имеют пониженного статуса. Пока они не отконвертированы, их держатель будет главным кредитором в случае ликвидации. Поэтому другие кредиторы сильно заинтересованы в том, чтобы компания выпустила ценные бумаги, имеющие пониженный статус. [2]
Решение о выпуске конвертируемых облигаций для привлечения дополнительного финансирования может быть принято компанией по нескольким причинам. Выпуск конвертируемых облигаций, в отличие от нового выпуска обыкновенных акций, ограничивает разводнение существующего акционерного капитала. [3]
С позиции эмитента, выпуск товарных и конвертируемых облигаций позволяет снизить стоимость заемного капитала, так как по отношению к таким бумагам инвесторы выдвигают более низкие требования по уровню доходности. [4]
В таблице 22 - 1 представлено несколько выпусков конвертируемых облигаций, находившихся в обращении в 1990 г. Конверсионная стоимость каждого выпуска была значительно выше текущей цены отзыва. [5]
Конечно, приведенные в таблице 22 - 1 выпуски конвертируемых облигаций выбраны не случайным образом. [6]
Конечно, приведенные в таблице 22 - 1 выпуски конвертируемых облигаций выбраны не случайным образом. [7]
А что же насчет других менеджеров, которые рассматривают выпуск конвертируемых облигаций как отложенную продажу обыкновенных акций. Держатели облигаций решают, воспользоваться этим правом или нет. [8]
Учитывая, что акции и облигации являются ценными бумагами АО, предусмотрена возможность выпуска конвертируемых облигаций, которые по решению общего собрания при определенных условиях могут обмениваться на акции. Однако облигации, конвертируемые в акции, не могут быть размещены обществом, если количество объявленных акций меньше количества акций этих типов, право на приобретение которых имеют данные облигации. [9]
Облигации были выпущены по цене, которая составляла 98 % от номинала, а общая номинальная стоимость выпуска конвертируемых облигаций была 1 25 млрд. долл. Конвертируемая облигация может быть разложена на компоненты: обычная облигация и конвертирующий опцион. [10]
Решение о выпуске конвертируемых облигаций для привлечения дополнительного финансирования может быть принято компанией по нескольким причинам. Выпуск конвертируемых облигаций, в отличие от нового выпуска обыкновенных акций, ограничивает разводнение существующего акционерного капитала. [11]
Конвертируемые ценные бумаги популярны среди индивидуальных инвесторов благодаря эффекту акций, который им свойствен. Они выпускаются в обращение всеми типами корпораций; в 1989 г. насчитывалось более 1000 выпусков конвертируемых облигаций и несколько сотен выпусков конвертируемых привилегированных акций. Обычно их рассматривают как форму отсроченного акционерного капитала, так как они предназначены для обмена на новые выпуски обыкновенных акций компании. Неудивительно, что в периоды устойчивого рынка акций курсы данных конвертируемых выпусков также мало подвержены колебаниям. Когда рынок акций становится более динамичным и курсы значительно колеблются, то же самое происходит и с курсами конвертируемых выпусков. И конвертируемые облигации, и конвертируемые привилегированные акции непосредственно связаны с состоянием акционерного капитала эмитента, поэтому их рассматривают как взаимозаменяемые инструменты инвестиций. За исключением небольших деталей, как, например, факта выплаты дивидендов по привилегированным выпускам, а не процента, и их выплаты на ежеквартальной основе, а не каждые полгода, как по облигациям, конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции практически оцениваются одинаково. В данной главе будут рассмотрены преимущественно конвертируемые облигации, но их специфические характеристики применимы и к конвертируемым привилегированным акциям. [12]
Конечно, приведенные в таблице 22 - 1 выпуски конвертируемых облигаций выбраны не случайным образом. Можно составить другую таблицу выпусков конвертируемых облигаций, конверсионные стоимости которых значительно ниже цен их отзыва. [13]
Выпуски варрантов, как правило, размещаются частным образом. Пакеты, состоящие из облигаций и варрантов или привилегированных акций и варрантов, чаще всего также размещаются частным образом. В отличие от них, выпуски конвертируемых облигаций доступны широкой публике. [14]
Конверсия обычно осуществляется в тот момент, когда дивиденды по акциям выросли по отношению к облигациям и когда премия по отношению к акциям упала до нуля. В вышеприведенном примере такая ситуация может возникнуть в том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям вырастут в следующем году или если цена обыкновенных акций вырастет до следующей даты конверсии. Следует также заметить, что если по большинству выпусков конвертируемых облигаций устанавливается только одна дата конверсии, то по американским выпускам конвертируемых облигаций, особенно в случае облигаций, обращающихся на еврорынках, конверсия может проводиться в любой момент. [15]