Cтраница 2
С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия. [16]
С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить егоза счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия. [17]
Конверсия обычно осуществляется в тот момент, когда дивиденды по акциям выросли по отношению к облигациям и когда премия по отношению к акциям упала до нуля. В вышеприведенном примере такая ситуация может возникнуть в том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям вырастут в следующем году или если цена обыкновенных акций вырастет до следующей даты конверсии. Следует также заметить, что если по большинству выпусков конвертируемых облигаций устанавливается только одна дата конверсии, то по американским выпускам конвертируемых облигаций, особенно в случае облигаций, обращающихся на еврорынках, конверсия может проводиться в любой момент. [18]
А что же насчет других менеджеров, которые рассматривают выпуск крн-вертируемых облигаций как отложенную продажу обыкновенных акций. Держатели облигаций решают, воспользоваться этим правом или нет. Но если фирме необходим акционерный капитал, выпуск конвертируемых облигаций - ненадежный способ получить его. [19]
А что же насчет других менеджеров, которые рассматривают выпуск конвертируемых облигаций как отложенную продажу обыкновенных акций. Держатели облигаций решают, воспользоваться этим правом или нет. Но если фирме необходим акционерный капитал, выпуск конвертируемых облигаций - ненадежный способ получить его. [20]
Основное преимущество конвертируемых облигаций будет заключаться для Компании, что они выводят ее впрямую на рынки международного капитала и этот заем предоставит возможность долгосрочного финансирования при фиксированной ставке и при конкурентоспособной цене, если сравнивать с альтернативными источниками внешнего финансирования, например, с банковскими займами. Более того, проценты по облигациям обычно вычитаются из налога в отличие от дивидендов, выплачиваемых из прибыли после налогообложения. Конвертируемые облигации позволяют эмитенту продавать пакеты акций по цене выше, чем превалирующая рыночная котировка в момент выпуска займа. Для Компании, как признают внешние эксперты, выпуск конвертируемых облигаций позволил бы выпустить акции в настоящее время по более высокой цене, чем было бы возможно при простом выходе на рынок ценных бумаг. Кроме того, конвертируемые облигации позволяют Компании отложить расширение количества акционеров до того момента, когда облигации начнут обмениваться на акции. Что касается участия в управлении Компанией, то по имеющимся сведениям, многие крупные международные инвесторы пока не активны в отношении права голоса, которое дает им владение пакетами акций в российских компаниях, представляющих стратегически важный сектор в России. И, наконец, основным привлекательным моментом займов под акции является доступ к широкому кругу западных инвесторов и займы представляют собой фиксированный доход, гарантируют текущий доход и, тем самым, обеспечивают защиту для инвесторов, которые не хотят риска и поэтому традиционно не вкладывают капитал на российском рынке. [21]
Другим путем для привлечения капитала под долгосрочные инвестиционные проекты является непосредственный выпуск Компанией конвертируемых облигаций на международные рынки. Как известно, ряд крупнейших российских компаний, занимающихся разработкой месторождений полезных ископаемых, намеревается выпустить конвертируемые облигации на международные рынки в качестве альтернативы инвестиционным торгам при планируемой их приватизации, а также для получения доступа к международным финансовым рынкам. Интерес зарубежных инвесторов к приобретению российских конвертируемых облигаций основывается на привлекательной стоимости, которая может быть достигнута для акций, на которые эти облигации могут быть обменены. Другая привлекательная сторона - это возможность получения разумного текущего дохода от Компании, чья продукция продается на внешнем рынке. Обычно конвертируемые облигации объединяют в себе процентную составляющую и составляющую, связанную с акцией, которая дает право владельцу облигаций обменять ( конвертировать) ее в течение срока действия на акции Компании эмитента. Облигации хотя и обмениваются на акции, которые уже имеют хождение на рынке ценных бумаг с соответствующей котировкой, но есть примеры выпуска конвертируемых облигаций, когда акции эмитента еще только предстояло выпустить на рынок. Поэтому, хотя акции Компании Алмазы России-Саха еще не зарегистрированы на фондовой бирже и не имеют владельцев, но такой факт не может препятствовать выпуску ею конвертируемых облигаций. [22]