Cтраница 4
Скажем, в случае падения цены на базовый актив реально получить потенциально неограниченный убыток для длинной позиции по базовому активу и проданному опциону пут. Длинный колл не может в этом случае принести убытков большей величины, нежели размер уплаченной при его покупке премии. [46]
При инвестициях в природные ресурсы в качестве базового актива выступает природный ресурс, а ценность актива основана на оценочном ( расчетном) объеме и цене ресурса. Так, в золотодобыче базовым активом является ценность оцененных запасов золота в недрах, основанная на цене золота. [47]
Ценовая динамика этих опционов определяется изменениями курсов базовых активов. [48]
Наконец, очень важный момент: количество базовых активов, а также вид операций ( покупка или продажа), требуемых для ребалан-сировки, определяется через выяснение изменения экспозиции опционов, находящихся в стратегии, произошедшее с момента последней рехеджирующей сделки. Задавая экспозицию, которая будет следующей, где стратегия будет пересмотрена, мы находим цену базового актива соответствующей заданному значению экспозиции опционов. Фактически, чтобы узнать ценовые уровни для ребалансировки, следует задать шаг дельты ( он же - шаг экспозиции, равный количеству базовых активов, участвующих в очередной сделке), позволяющий узнать все необходимые экспозиции, путем отсчета от первоначальной ( или последней) сделки. Другими словами, мы фиксируем изменение дельты, требуемое для запуска очередной порции торговых операций. [49]
Финансовые фьючерсы схожи с товарными, но базовыми активами для них являются долговые инструменты, иностранные валюты и фондовые индексы. [50]
Первая классификация опционов основывается на различии между финансовыми и реальными базовыми активами. Чаще всего встречаются опционы, основывающиеся на финансовых активах ( например, на акциях и облигациях), включая опционы, торгуемые на Чикагской опционной бирже, а также опционы, основывающиеся на ценных бумагах с фиксированным доходом, которые можно выкупить досрочно. Однако опционы могут основываться и на реальных активах, таких как товары, недвижимость и даже инвестиционные проекты. Такие опционы часто называют реальными опционами. [51]
В этом документе очень мало говорится о базовых активах компании. [52]
Основа наиболее распространенных стратегий волатильности - опционы и базовые активы, рынки которых достигли в наше время высокой ликвидности. Поведение базовых активов: акций, фьючерсов, облигаций, валюты - прозрачно и не требует особенно глубокого обсуждения: рост цены приводит к линейно растущей прибыли от длинной позиции, а падение - к убытку. Обратная ситуация возникает, когда введена короткая позиция по базовому активу: снижение цен обеспечивает доход, а повышение - потери. Опционы реагируют на ценовые изменения базового актива по-иному: их профиль доходности не находится в линейной зависимости от цены самого актива. [53]
График прибыли / убытков, отстроенный по цене базового актива, представлен на рисунке 17 - 1 для Medtronic Inc. Каждая линия демонстрирует поведение стратегии с интервалом в один месяц. Исключение составляет последняя линия, ближе всех размещенная к завершающей кривой. Она отстоит на 2 недели от даты истечения опционов. [54]
График прибыли / убытков, построенный от цены базового актива, приведен на рисунке 18 - 1 для Medtronic Inc. Все линии показывают поведение стратегии с интервалом в один месяц. Кривая, находящаяся ближе всех к линии, демонстрирующей позицию на дату истечения опциона, отстоит во времени на две недели как от нее, так и от предыдущей линии. [55]
Этот подход очень хорошо проявляет себя при движении базового актива в некотором диапазоне цен. Тренды также не противопоказаны, но тут он может создать определенные проблемы, которые вместо надежной прибыли принесут существенные убытки. Этот риск является платой за абсолютную успешность техники перехода с кредитом, которая демонстрирует хорошие результаты только при условии правильной и адекватной оценки ситуации. [56]