Cтраница 3
Среди наиболее распространенных форм участия в ряду от обычного долга до простой акции можно упомянуть следующие: срочная ссуда; кредитная линия; конвертируемая облигация; облигация, выпускаемая с варрантом на долю в акционерном капитале; привилегированная акция; коммулятивная привилегированная акция; конвертируемая привилегированная акция; обыкновенная акция. [31]
Конвертируемые привилегированные акции ( convertible preferred stock) дают владельцу право по его желанию конвертировать ( обменять) свои акции на обыкновенные по коэффициенту, оговоренному в контракте. [32]
В бухгалтерском балансе привилегированные акции оцениваются по их первоначальной цене выпуска, с добавлением любых невыплаченных накопленных дивидендов. Конвертируемые привилегированные акции оцениваются сходным образом, но при конвертации они рассматриваются как собственный капитал. [33]
В операциях с конвертируемыми ценными бумагами возникают такие же ставки комиссионного вознаграждения брокеру и налоги на передачу ценных бумаг, как и в операциях с обыкновенными облигациями. А конвертируемые привилегированные акции продают с такими же издержками, как и прямые привилегированные акции и обыкновенные акции. В операциях с конвертируемыми ценными бумагами используются такие же виды распоряжений, или приказов, клиента брокеру, как и в случае с облигациями или акциями вообще. Конвертируемые необеспеченные облигации котируют вместе с другими облигациями корпораций. Чтобы отличить их от обычных облигаций в котировочном листе, эти облигации обозначают символами cv в колонке Текущая доходность ( Cur Yld) облигаций, как это показано на рис. 10.6. Отметим, что по некоторым конвертируемым выпускам ( например, по выпуску облигаций Компак компьютер со ставкой 6V2 % и сроком погашения в 2013 г.) достаточно часто складываются высокие курсы. Это вызвано высокими курсами обыкновенных акций, на которые обмениваются соответствующие конвертируемые облигации. [34]
Иногда привилегированные акции получают свойство, нейтрализующее это ограничение. Некоторые компании выпускают конвертируемые привилегированные акции. Эти акции ведут себя как привилегированные до тех пор, пока владельцы не решат конвертировать их на условиях, подобных условиям описанного выше конвертируемого долга. После того как акционеры конвертируют свои акции, привилегия заканчивается и они получают права прочих, обычных акционеров, хорошо это или плохо. Обычно, как и с конвертируемым долгом, устойчивый успех - лучший стимул для привилегированных акционеров конвертировать свои акции. [35]
Приводятся положения устава эмитента о правах, предоставляемых акциями этой категории ( типа), описываются иные права их владельцев, предусмотренные законодательством Российской Федерации, а также даются необходимые пояснения о порядке осуществления этих прав. В случае размещения конвертируемых привилегированных акций указываются вид, категория ( тип) или серия, количество и номинальная стоимость ценных бумаг, в которые конвертируется каждая привилегированная акция, все права по таким ценным бумагам, а также порядок и условия такой конвертации. [36]
Приводятся положения устава эмитента о правах, предоставляемых акциями этой категории ( типа) ( в том числе размер дивиденда по привилегированным акциям), описываются иные права их владельцев, предусмотренные законодательством Российской Федерации, а также даются необходимые пояснения о порядке осуществления этих прав. В случае размещения конвертируемых привилегированных акций указывается категория ( тип), количество и номинальная стоимость акций, в которые конвертируется каждая привилегированная акция, все права по таким ценным бумагам, а также порядок и условия такой конвертации. [37]
Приводятся положения устава эмитента о правах, предоставляемых акциями этой категории ( типа), описываются иные права их владельцев, предусмотренные законодательством Российской Федерации, а также даются необходимые пояснения о порядке осуществления этих прав. В случае размещения конвертируемых привилегированных акций указывается вид, категория ( тип) или серия, количество и номинальная стоимость ценных бумаг, в которые конвертируется каждая привилегированная акция, все права по таким ценным бумагам, а также порядок и условия такой конвертации. [38]
Приводятся положения устава эмитента о правах, предоставляемых акциями этой категории ( типа) ( в том числе размер дивиденда по привилегированным акциям), описываются иные права их владельцев, предусмотренные законодательством Российской Федерации, а также даются необходимые пояснения о порядке осуществления этих прав. В случае размещения конвертируемых привилегированных акций указывается категория ( тип), количество и номинальная стоимость акций, в которые конвертируется каждая привилегированная акция, все права по таким ценным бумагам, а также порядок и условия такой конвертации. [39]
В зависимости от целей инвестирования в состав портфелей ценных бумаг включаются ценные бумаги, которые соответствуют поставленной цели, например конвертируемые портфели. Они состоят из конвертируемых и привилегированных акций и облигаций и могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной цене в определенный момент времени, в который может быть осуществлен обмен. При активном рынке - рынке быка - это дает возможность получить дополнительный доход. [40]
Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций, т.е. с опционным конвертированием в обыкновенные акции того же эмитента в определенных условиях и пропорции. Ставка дивидендов по конвертируемым привилегированным акциям обычно ниже ставки по неконвертируемым привилегированным акциям, поскольку владелец конвертируемой акции имеет дополнительную привилегию обменять ее на обыкновенную акцию и получить дополнительный доход в случае, если рыночная цена обыкновенной акции в силу складывающейся конъюнктуры рынка растет. Условия конверсии акций определяются заданием либо коэффициента конверсии ( конверсионного соотношения), либо конверсионной цены. Коэффициент конверсии характеризует количество обыкновенных акций, на которые может быть обменена одна привилегированная акция. Конверсионная цена рассчитывается делением номинальной цены привилегированной акции на коэффициент конверсии и представляет собой цену, по которой акционер может приобрести одну обыкновенную акцию в результате конверсии. [41]
Они могут конвертироваться в обыкновенные акции во многом похожим способом, но дивиденд по конвертируемым привилегированным акциям не вычитается из налогов, как проценты по конвертируемым облигациям. С другой стороны, конвертируемые привилегированные акции рассматриваются скорее как акционерный капитал, чем как долг. [42]
Конвертируемая облигация очень напоминает пакет варрантов и облигаций. Многие компании также предпочитают выпускать конвертируемые привилегированные акции как альтернативу выпуску пакетов привилегированных акций и варрантов. Основное внимание мы уделим конвертируемым облигациям, но почти все, что о них будет сказано, в равной мере относится к конвертируемым привилегированным акциям. [43]
Чем конвертируемые облигации отличаются от конвертируемых привилегированных акций. [44]
Практически все выпуски конвертируемых облигаций имеют пониженный статус по сравнению с прочими кредиторами. Этот факт не позволяет заимодавцу расценивать конвертируемый заем или конвертируемые привилегированные акции как часть чистой стоимости капитала, оценивая финансовое положение эмитента. В случае ликвидации для кредитора не имеет значения, был ли выпуск действительно конвертирован, в любом случае кредитор имеет преимущественное право. Ситуация меняется, если конвертируемые облигации не имеют пониженного статуса. Пока они не отконвертированы, их держатель будет главным кредитором в случае ликвидации. Поэтому другие кредиторы сильно заинтересованы в том, чтобы компания выпустила ценные бумаги, имеющие пониженный статус. [45]