Cтраница 3
Как вы помните, мы рассматривали ситуацию, в которой у инвестора сформированного капитала нет, а есть только ежемесячные отчисления в виде 10 % от своих доходов, в данном примере представим, что небольшой капитал у вас уже есть. То, о чем мы сейчас будем говорить, является простой предпосылкой для эффективного капиталовложения в акции и в тоже время мощным фундаментальным аргументом, с помощью которого мы сможем отбирать самые доходные акции практически каждый год. [31]
Наконец, при сравнении акций разных компаний, имеющих схожие качественные характеристики и обеспечивающих одинаковую совокупную доходность, инвесторам следует помнить, что акциям роста, как правило, присущи более высокий исходный рыночный риск и большая отдача в перспективе, чем высокодоходным акциям с медленным темпом роста. В предыдущем примере акции обоих наименований обеспечивают одинаковую 12 % - ную совокупную доходность, но, помятуя о поговорке лучше синица в руке, чем журавль в небе, первоначально было бы надежнее получить эти 12 % дохода от доходных акций, а не от акций роста. Однако инвесторы, обладающие известным запасом терпения, со временем убедятся, что будущее увеличение прибылей на акции роста в конечном итоге принесет гораздо большую отдачу. [32]
Некоторые акции привлекательны просто в силу своих хороших показателей текущей доходности. Это относится к доходным акциям, представляющим выпуски с длительной историей и стабильными показателями регулярных выплат более высоких, чем в среднем, дивидендов. Доходные акции идеально подходят для людей, стремящихся к относительно безопасному и вместе с тем высокому уровню текущего дохода на свой инвестированный капитал. Кроме того, владельцы доходных акций могут ожидать, что в перспективе размер получаемых ими дивидендов будет регулярно увеличиваться в отличие от дохода по облигациям и привилегированным акциям. [33]
Опционно-доходные фонды ( option-income funds) - это тип фонда, который инвестирует средства главным образом в высокодоходные обыкновенные акции и одновременно выписывает опционы на эти акции. Опционы колл рассматривались в гл. Фонды доходных акций ( equity income fund) и фонды ценных бумаг с фиксированными доходами ( fixed-income fund) - это другие типы доходных фондов ( income fund), которые соответственно инвестируют средства в обыкновенные акции и ценные бумаги с фиксированными доходами. [34]
Акция, доход на которую представлен главным образом дивидендным доходом, а не приростом капитала. Инвестиции в такие акции рассматриваются как консервативное дополнение к другим ивестициям. К доходным акциям обычно относят акции хорошо известных корпораций, исправно выплачивающих дивиденды. [35]
Ряд доходных акций принадлежит гигантам американской промышленности, и многие из них классифицируются так же, как первоклассные акции. Бо льшая часть компаний, оказывающих коммунальные услуги, таких, как Эллегэни пауэр, Бруклин юньен газ, Эс-си-икорп ( образец информации о ней приведен ранее), выпустили акции, принадлежащие к данной группе. По своей природе доходные акции не подвержены высокому предпринимательскому или финансовому риску, но вместо этого могут подвергаться достаточно высокому процентному риску. [36]
Агрессивный стиль управления капиталом также основан на принципе использования качественных акций, но только с разницей в цели, которая в данном случае сводится к выявлению акций с привлекательными нормами доходности, осуществляемому с помощью полностью управляемого портфеля инвестиций. Иначе говоря, данная инвестиционная стратегия предполагает энергичные действия инвестора по купле-продаже различных акций, что позволяет ему добиваться высокой доходности как на основе текущего дохода ( дивидендов), так и на базе прироста капитала. Первоклассные акции, доходные акции, акции роста и циклические акции, по всей видимости, представляют собой основной инвестиционный инструментарий в этом случае. Данный подход в некоторой степени близок к стратегии долгосрочного повышения качества инвестиций, однако он предполагает существенное увеличение интенсивности и частоты операций и, как правило, снижение инвестиционного горизонта, Так, например, вместо ожидания изменений курсов акции в течение 2 - 3 лет агрессивный инвестор получит аналогичный размер прибыли всего за 6 - 12 месяцев. Частота заключения сделок с ценными бумагами и ускорение оборота вложенного капитала составляют два ключевых элемента этой стратегии. Ей свойствен выраженный и существенный риск, кроме того, она предъявляет реальные требования к использованию времени, индивидуальным навыкам и пониманию инвестиционного процесса инвестором. Вместе с тем вознаграждение за эти усилия может оказаться также значительным. [37]
Другими словами, щедрые дивиденды означают, что срок, за который окупаются вложения в акции, составляет порядка 20 лет и менее. Поэтому доходные акции в отличие от оборонительных бумаг инвесторы приобретают на более длительный срок. Повторим, что основной интерес к доходным акциям проявляют консервативные инвесторы, для которых важен стабильный поток платежей в будущем, а не стоимость купленного актива. Доходные бумаги не проявляют сильных тенденций к росту. Соответственно интерес к таким бумагам у спекулянтов и краткосрочных инвесторов весьма ограничен. А это, в свою очередь, ведет к уменьшению ликвидности бумаги и меньшей волатилъности. Последний факт очень важен, поскольку вложения в такие активы ведут к уменьшению рисков инвестора по портфелю инвестиций. [38]
В ходе их разговора стало ясно, что и Эл, и Бутч разделяют одну и ту же точку зрения. Эл отмечает, что текущая доходность доходных акций в самом деле растет и, учитывая состояние экономики, перспективы акций растущих компаний не являются особенно хорошими. Он предлагает Бутчу серьезно рассмотреть вопрос о вложении своих средств в доходные акции, чтобы иметь возможность получать высокие дивиденды. В конечном итоге, по замечанию Эла, самое важное - не срок окупаемости инвестиций, а величина капитала. [39]
Индексы отраслей ( т.е. средние цены акций этих отраслей) тоже колеблются, и теперь нам следует рассмотреть механизм возникновения таких колебаний. Несущественно, что эта компания в данный момент процветает: интерес временно пропал к целой отрасли. Естественно, что при таких обстоятельствах большинство инвесторов и трейдеров переключаются на более доходные акции других отраслей, например, на акции компаний по производству лекарств и медицинского оборудования. [40]
Каждому инвестору следует разбираться в системе, используемой для классификации обыкновенных акций, поскольку она выявляет не только основные источники дохода, но также качество прибыли компании, подверженность выпущенных акций рыночным рискам, характер и стабильность прибыли и дивидендов и даже чувствительность акций к негативным экономическим условиям. Понимание подобного круга проблем полезно при выборе акций, наиболее соответствующих инвестиционным целям конкретного вкладчика. Среди многих видов акций к наиболее распространенным относятся первоклассные акции крупнейших и давно известных компаний, доходные акции, акции роста, спекулятивные ( рискованные) акции, циклические акции и устойчивые акции. Рассмотрим теперь эти и некоторые другие виды акций, чтобы разобраться не только в их природе, но также в альтернативах их использования. [41]
Эти цифры обычно приводят сторонники частных пенсионных фондов. Однако они умалчивают о многом. Высоконадежные акции малодоходны ( в США это 4 - 5 %), а организаторы частных фондов хотят получить доход и для себя. Они приобретают более доходные акции и рискуют обанкротиться. Возможно и прямое мошенничество. Банкротство частного пенсионного фонда вызывает потерю пенсий у большого числа лиц. Возникает взрыв социального недовольства, причем в России он будет традиционно направлен против Правительства. [42]
Некоторые акции привлекательны просто в силу своих хороших показателей текущей доходности. Это относится к доходным акциям, представляющим выпуски с длительной историей и стабильными показателями регулярных выплат более высоких, чем в среднем, дивидендов. Доходные акции идеально подходят для людей, стремящихся к относительно безопасному и вместе с тем высокому уровню текущего дохода на свой инвестированный капитал. Кроме того, владельцы доходных акций могут ожидать, что в перспективе размер получаемых ими дивидендов будет регулярно увеличиваться в отличие от дохода по облигациям и привилегированным акциям. [43]
Диверсифицированный фонд обыкновенных акций ( diversified common stock fund) инвестирует свои активы в основном в обыкновенные акции, хотя часть средств может быть вложена в краткосрочные инструменты денежного рынка для того, чтобы сгладить нерегулярность денежных потоков или отразить рыночные тенденции. В данной классификации присутствуют два фактора: относительная значимость дивидендного дохода в противопоставлении приросту капитала и общему уровню риска. Поскольку высокодивидендные портфели обычно менее рискованны, чем портфели бумаг с низкими дивидендами, то возникает не так уж много серьезных противоречий, хотя используются два довольно разных критерия. Следует также упомянуть, что существует еще один класс - фонды доходных акций ( equity income funds), которые CDA / Wiesenberger характеризует как фонды, стремящиеся получить текущие доходы за счет инвестирования средств в акции с высоким уровнем дивидендов. [44]
Бутч Петерсон - художник в коммерческой мастерской; работая в режиме свободного найма, он хорошо зарабатывает на жизнь, преимущественно выполнением графики и иллюстраций для местных агентств и более крупных клиентов, например больших универмагов. Он стремился к долгосрочному росту инвестиций и приросту капитала, понимая, что при ограниченном времени, которое он в состоянии посвятить ценным бумагам, лучшей ставкой для него являются высококачественные акции. В последнее время он несколько озадачен состоянием рынка и огорчен тем, что статус отдельных принадлежащих ему акций растущих компаний снижается даже в сравнении с качественными доходными акциями. [45]