Привилегированная обыкновенная акция

Cтраница 2

Также по ним высока вероятность получения дополнительного права голоса ( подобно отсроченным акциям), и следовательно, их рыночная цена гораздо выше, чем цена обыкновенных акций. Такие привилегированные обыкновенные акции активно использовались владельцами швейцарских семейных фирм, которые хотели сохранить контроль над своими компаниями, а также по-прежнему получать значительную выгоду от их постоянной прибыльности. [16]

По некоторым эмиссиям возникают определенные различия в степени принятия риска. Эти различия можно увидеть в названиях акций, например, отсроченные или, напротив, привилегированные обыкновенные акции. [17]

В общем смысле, долг считается консолидированным, если способ его погашения и выплаты процентов определяются для каждого периода времени отдельно. При инвестировании, обычно приносящие процент облигации для финансирования задолженности компании; к консолидированному долгу могут также относиться долгосрочные банковские кредиты, однако в него никогда не включают краткосрочные кредиты или привилегированные и обыкновенные акции. [18]

Мы рассмотрели только обыкновенные и привилегированные акции, но существуют разные менее известные формы акционерного капитала, которые могут эмитировать компании. Они представляют собой вариации на тему обыкновенных и привилегированных акций Отсроченные ( deferred) обыкновенные акции могут не приносить дивиденда, пока не будут конвертированы в обыкновенные акции в определенный момент в будущем Привилегированные обыкновенные акции будут давать право на получение минимального дивиденда до получения выплат по обыкновенным акциям и, возможно, на получение доли в обыкновенных дивидендах при выплатах по обыкновенным акциям. [19]

Во главе списка, естественно, находятся рабочие, служащие компании, государство. Среди инвесторов сначала выплачивают старшим кредиторам, затем общим кредиторам и, наконец, субординированным кредиторам. Список замыкают владельцы привилегированных и обыкновенных акций. Поскольку требования каждого класса истцов удовлетворяются полностью, акционеры при банкротстве зачастую не получают ничего. [20]

Из рисунка видно, что точка безубыточности для эмиссии долговых обязательств и эмиссии обыкновенных акций соответствует прибыли до выплаты налогов и процентов - 1 8 млн. дол. Точка безубыточности для эмиссии привилегированных и обыкновенных акций соответствует объему прибыли до выплаты налогов и процентов - 2 75 млн. дол. [21]

Сравнительный анализ эффективности проектов проводится с использованием средневзвешенной стоимости капитала фирмы ( Weighted average cost of capital или WACCj, которая показывает, в какую цену обходится фирме обслуживание собственных и заемных финансовых средств. Под собственными финансовыми средствами подразумеваются привилегированные и обыкновенные акции фирмы, по которым она выплачивает дивиденды. Под заемными финансовыми средствами подразумеваются долгосрочные и краткосрочные кредиты, по которым фирма платит проценты. [22]

Рубрика 13 позволяет получить представление о сравнительном финансовом положении эмитентов, так как дает сводные данные баланса: сальдо счета Денежные средства ( для оценки качественных особенностей эмитента с точки зрения акционера важен его потенциал выплаты дивидендов); сумму оборотных активов и сумму текущих обязательств; дату балансовой информации. Рубрика 14 посвящена структуре капитала компании и названа капитализация, так как дает возможность инвестору оценить сумму капитала компании, полученного по линии займов и выпусков акций. Представленные в ней данные охватывают: сумму долгосрочного долга, количество привилегированных и обыкновенных акций в обращении. В рубрике 15 приведены показатели прибыли на акцию за ряд прошлых отчетных лет и последние 12 месяцев. Дополнительные сведения о состоянии этого важнейшего для акционера показателя можно извлечь из рубрики 16, где даны промежуточные показатели прибыли на акцию за 3 или 6 месяцев, фактически сложившиеся в двух прошлых отчетных годах. [23]

В отчете приводятся сведения на начало и на конец отчетного года о собственном капитале фирмы с разбивкой по видам ценных бумаг: привилегированные акции, обыкновенные акции, дополнительный оплаченный капитал, собственные акции компании. Отражается также нераспределенная прибыль, если фирма не составляет самостоятельный отчет о нераспределенной прибыли. Отчет показывает, что нераспределенная прибыль увеличивается за счет чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям. [24]

В отчете приводятся сведения на начало и на конец отчетного года о собственном капитале фирмы с разбивкой по видам ценных бумаг: привилегированные акции, обыкновенные акции, дополнительный оплаченный капитал, собственные акции компании. Отражается также нераспределенная прибыль, если фирма не составляет самостоятельный отчет о нераспределенной прибыли. Отчет показывает, что нераспределенная, прибыль увеличивается за счет чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям. [25]

По большинству привилегированных акций дивиденды выплачиваются ежеквар тально, следовательно, мы можем вычислить эффективную доходность, основанную иа таком начисленнн процентов Однако по причинам, аналогичным тем, которые были об суждены нами в прим 1 ( в отношении облигаций), было бы неуместно ( или по крайней мере несерьезно) делать это Следует также отметить, что фирмы начали выпускать об лигации и привилегированные акции с переменным, или плавающим, процентом Так как предсказать ставки процентов на рынке капитала на будущее довольно трудно, если не невозможно, то будущие процентные платежи и дивиденды по привилегированным акциям обычно рассчитываются на основе текущих ставок и, следовательно, ожидаемые цены этих источников - ценные бумаги с плавающим процентом и бумаги с фиксирован ним процентом - одинаковы. Однако фактически полученные значения цены выпусков с плавающим процентом могут быть выше или ниже, чем ожидавшиеся, в зависимо сти от значений реальных ставок, имевших место в течение жизни ценной бумаги. При этом фактически полученное значение цены источника ценные бумаги с фиксированным процентом известно с относительной точностью Отметим также, что текущее налого вое законодательство не допускает, чтобы затраты на размещение привилегированных и обыкновенных акций исключались из налогооблагаемой базы. [26]

Наиболее простые идеи часто находят самое широкое применение. Согласно закону выбор не имеет значения при условии, что рынки капитала совершенны и что выбор не влияет на политику фирмы в области инвестиций, займов и производства. Если общая стоимость акционерного пирога ( привилегированные и обыкновенные акции) зафиксирована, то владельцев фирмы ( владельцев обыкновенных акций) не волнует, как этот пирог делится. [27]

Под оценкой мы понимаем процесс определения рыночной стоимости ценной бумаги. В частности, мы рассмотрим оценку облигаций, привилегированных и обыкновенных акций, хотя обсуждаемые принципы применяются и к другим инструментам финансирования. Эти принципы положены в основу многих исследований, приведенных в этой книге. Поскольку принятие всех важнейших решений компании неизбежно связано с их влиянием на оценку, мы должны понять, как инвесторы оценивают инструменты финансирования компании. [28]

Затем можно перейти к расчету процента доходности и ежегодно выплачиваемых дивидендов по обыкновенным акциям. Здесь соблюдается следующая последовательность расчетов. Вначале определяется часть дохода от операционной деятельности, направляемая на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. С этой целью из общей суммы дохода, направляемой на выплату дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям, вычитаются суммы, идущие на выплату дивидендов по привилегированным акциям ( стр. Полученная разность отражена по стр. Затем рассматриваем ВИД по дивидендам, которые относятся к обыкновенным акциям. Для этого суммы дивидендов дисконтируются к нулевому году относительно номинальной стоимости, равной 54 тыс. руб. Расчет проводится до тех пор, пока разность между номинальной стоимостью акций и современной дисконтированной стоимостью денежных средств, направляемых на выплату дивидендов-не окажется равной нулю. Современная ( дисконтированная) стоимость денежных средств, направляемых на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, при ставке дисконтирования 20 % составит 55 тыс. руб. Расчет по ранее изложенным методам показывает, что ВИД равен 20 2 тыс. руб. Следовательно, 20 2 тыс. руб. являются средним годовым процентом доходности по обыкновенным акциям. [29]

Схема распределения чистой прибыли в корпоративной группе. [30]

Страницы: 1 2 3