Cтраница 3
Рисунок 25 - 17 показывает, как ФРС может осуществлять таргетирование заемных резервов. На рис. 25 - 17 / 4 представлен график предложения заемных резервов. На рис. 25 - 17Б дан график совокупного предложения резервов, полученный суммированием графиков предложения незаимствованных и заемных резервов ( рис. 25 - 17 / 4), а также график совокупного спроса на резервы. [31]
Напомним, что в конкурентном банковском секторе график предельных издержек является графиком предложения кредита каждого банка. К тому же совокупность таких графиков является графиком совокупного рыночного предложения банковского кредита. В соответствии с нашими упрощениями у каждого банка один и тот же горизонтальный график предельных издержек, так что графиком предложения банковского кредита в конкурентной банковской системе является тот же самый график предельных издержек. [32]
Кроме поручений на покупку брокеры получают от своих клиентов заявки на продажу ценных бумаг по текущему рыночному курсу. Как и в случае покупки акций, продавцы ценных бумаг полагают, что к моменту, когда их заявки попадут в операционный зал биржи, рыночный курс акций будет близок к курсу, по которому они хотят продать указанное в заявке количество акций. Таким образом, реальный график предложения м-с X, отражающий ее желание продавать больше акций при возрастании рыночного курса, представлен на рис. 4.2 ( а) штриховой линией. [33]
Кроме поручений на покупку брокеры получают от своих клиентов заявки на продажу ценных бумаг по текущему рыночному курсу. Как и в случае покупки акций, продавцы ценных бумаг полагают, что к моменту когда их заявки попадут в операционный зал биржи, рыночный курс акций будет близок к курсу, по которому они хотят продать указанное в заявке количество акций. Таким образом, реальный график предложения м-с X, отражающий ее желание продавать больше акций при возрастании рыночного курса, представлен на рис. 4.2 ( а) штриховой линией. [34]
Рассмотрим, например, эффект от покупки ценных бумаг, осуществляемой ФРС. Как показано на рис. 25 - 3, приобретение ФРС ценных бумаг на открытом рынке увеличивает предложение незаимствованных резервов на размер покупки. График совокупного предложения резервов есть сумма графиков предложения незаимствованных и заемных резервов, поэтому покупка ценных бумаг на открытом рынке должна вызвать смещение вправо графика совокупного предложения резервов ( рис. 25 - 7), отделившегося от графика предложения заемных резервов, зафиксированного в первоначальном положении. [35]
ФРС может - посредством операций на открытом рынке, учетной политики и изменений резервных требований - оказывать воздействие на номинальную денежную массу. Продажа бумаг на открытом рынке, увеличение учетной ставки или рост нормативов обязательных резервов приведут к смещению этого графика влево. Следовательно, ФРС может определять положение графика предложения номинальных денежных остатков при прочих равных условиях. [36]
Отметим, что, хотя эффекты взаимозависимости рынков не компенсирую. Для максимального упрощения на рисунке не отражены все эффекты взаимозависимости рынков, которые были рассмотрены. Поэтому, как показано на рисунке, условие банковского баланса не выполняется; объем кредитования не равен объему депозитов. Когда мы учтем взаимозависимость этих двух рынков, тем не менее график предложения кредита будет иметь тенденцию к правостороннему смещению ( рис. 8 - 18 / 1), что приведет к увеличению равновесного объема банковского кредитования, а спрос на нкла-ды сдвинется влево ( рис. 8 - 18В), что приведет к снижению равновесного объема депозитов. В конце концов объемы кредитования и депозитов уравняются. [37]
Отметим, что на рис. 8 - 9 в результате роста рыночной ставки ссудного процента ( с 0 10 до 0 13) произошел сдвиг точки на графике предельных издержек Панка у, характеризующей объем кредитования, который максимизирует прибыль ( со 100 млн. до 150 млн. долл. Точки, лежащие на графике предельных издержек, представляют собой комбинации ссудных процентных ставок и объемов кредитования, при которых прибыль банка у будет максимальной. Другими словами, на графике предельных банковских издержек изображены те объемы кредитования, которые банку будет готов предложить при различных ставках ссудного процента. Это означает, что практически по всей протяженности график предельных издержек банка у является также графиком предложения кредита. Естественно, если ссудный процент падает до уровня, при котором банк не сможет покрывать свои переменные издержки банковских операций, ему придется закрыться, так что не вся нижняя часть графика предельных издержек является частью графика предложения кредита; для упрощения, однако, мы допустили, что ставка ссудного процента никогда не падает ниже точки закрытия ( shut-down point) банка. Рост рыночной процентной ставки по ссудам будет стимулировать увеличение предложения банковского кредита; если ставка ссудного процента снова уменьшится, то банк примет решение уменьшить предложение кредита. [38]
Рациональный работник в классической модели согласится работать дополнительное время только при условии, что реальная заработная плата действительно повысится. Ставка реальной заработной платы может возрасти при двух обстоятельствах: 1) если ставка номинальной заработной платы увеличивается при неизменности уровня цен; 2) если уровень цен падает при неизменности номинальной заработной платы. Рисунок 18 - 6 иллюстрирует влияние роста номинальной заработной платы с WQ до W. Как показано на рис. 18 - 6 / 1, это влечет за собой рост реальной заработной платы, что побуждает работника предоставлять больше трудовых услуг. Поэтому график предложения труда Ns имеет положительный наклон. На рис. 18 - 6Б показан тот же результат, но только по оси ординат откладываются значения номинальной заработной платы. Предложение труда возрастет на то же значение, но предложение труда зависит от цен на продукцию. Поэтому мы обозначим NS ( P0) этот вариант графика предложения труда, который связан особым образом с уровнем цен PQ. Графическое представление предложения труда отдельно взятого работника предполагает движение вдоль кривой при увеличении номинальной заработной платы. [39]
Для страны проведение денежно-кредитной политики в глобальной финансовой системе может оказаться куда более сложным. Если доллар является мировой валютой, то действия ФРС, направленные на изменение темпов роста денежной массы, могут быть в большой степени компенсированы международными финансовыми операциями. По этим причинам ( и по другим, с которыми мы познакомимся в дальнейшем) важен анализ мирового валютного рынка. В этой главе мы сначала обсудим, как страны осуществляют международные финансовые операции и как эти операции влияют на спрос и предложение иностранной валюты. Мы продолжим анализ, построив график предложения иностранной валюты, показывающий зависимость между курсом доллара к другим валютам и соответствующим предложением иностранной валюты. [40]
Отметим, что на рис. 8 - 9 в результате роста рыночной ставки ссудного процента ( с 0 10 до 0 13) произошел сдвиг точки на графике предельных издержек Панка у, характеризующей объем кредитования, который максимизирует прибыль ( со 100 млн. до 150 млн. долл. Точки, лежащие на графике предельных издержек, представляют собой комбинации ссудных процентных ставок и объемов кредитования, при которых прибыль банка у будет максимальной. Другими словами, на графике предельных банковских издержек изображены те объемы кредитования, которые банку будет готов предложить при различных ставках ссудного процента. Это означает, что практически по всей протяженности график предельных издержек банка у является также графиком предложения кредита. Естественно, если ссудный процент падает до уровня, при котором банк не сможет покрывать свои переменные издержки банковских операций, ему придется закрыться, так что не вся нижняя часть графика предельных издержек является частью графика предложения кредита; для упрощения, однако, мы допустили, что ставка ссудного процента никогда не падает ниже точки закрытия ( shut-down point) банка. Рост рыночной процентной ставки по ссудам будет стимулировать увеличение предложения банковского кредита; если ставка ссудного процента снова уменьшится, то банк примет решение уменьшить предложение кредита. [41]
Увеличение ставки ссудного процента с первоначальной величины 0 10 до 0 13 приводит к росту предельного дохода при любом данном объеме банковского кредитования. Это означает, что максимизирующий прибыль объем кредитования должен возрасти с первоначального уровня 100 млн. долл. Это значит, что график предельных издержек банка отражает комбинации процентных ставок по ссудам и объемов кредитования, при которых прибыль банка убудет максимальной. Иными словами, на графике предельных банковских издержек отображены те объемы кредитования, которые банк убудет готов предложить при различных ставках ссудного процента. График предельных издержек банка j является графиком предложения кредита. Рост рыночной процентной ставки по ссудам будет стимулировать увеличение банковского предложения кредита, что отражено на данном графике. [42]
Рациональный работник в классической модели согласится работать дополнительное время только при условии, что реальная заработная плата действительно повысится. Ставка реальной заработной платы может возрасти при двух обстоятельствах: 1) если ставка номинальной заработной платы увеличивается при неизменности уровня цен; 2) если уровень цен падает при неизменности номинальной заработной платы. Рисунок 18 - 6 иллюстрирует влияние роста номинальной заработной платы с WQ до W. Как показано на рис. 18 - 6 / 1, это влечет за собой рост реальной заработной платы, что побуждает работника предоставлять больше трудовых услуг. Поэтому график предложения труда Ns имеет положительный наклон. На рис. 18 - 6Б показан тот же результат, но только по оси ординат откладываются значения номинальной заработной платы. Предложение труда возрастет на то же значение, но предложение труда зависит от цен на продукцию. Поэтому мы обозначим NS ( P0) этот вариант графика предложения труда, который связан особым образом с уровнем цен PQ. Графическое представление предложения труда отдельно взятого работника предполагает движение вдоль кривой при увеличении номинальной заработной платы. [43]