Cтраница 4
Операции ЦБ РФ на открытом рынке - также один из важных методов денежно-кредитного регулирования, определяющий процентную политику банка. Проводя кредитную экспансию ( при покупке ценных бумаг или валюты), Банк России переводит соответствующие суммы коммерческим банкам, увеличивая тем самым остатки средств на их счетах, и, таким образом, способствует повышению кредитной активности банков, что в конечном итоге приводит к понижению уровня процентных ставок. Проводя политику кредитной рестрикции ( при продаже ценных бумаг или валюты), он списывает средства с этих счетов, сдерживая кредитную активность. Банки в этом случае проводят политику дорогих денег, повышая процентные ставки. Таким образом, интервенции Банка России на открытом рынке косвенно воздействуют на уровень банковского процента. [46]
Кое-кто из экономистов высказывает опасения, что изменения в банковской практике ( гл. Нововведения в финансовой сфере позволили людям быстро переводить почти деньги из взаимных фондов и с разных инвестиционных счетов на чековые счета, и наоборот. Из-за такого перемещения средств в рамках финансовой системы конкретные меры кредитно-денежной политики, направленные на изменение банковских резервов, могут утратить свою эффективность. К примеру, в ответ на проведение политики дорогих денег люди могут начать быстро обращать почти деньги со своих счетов во взаимных фондах и другие ликвидные финансовые инструменты в деньги на своих чековых счетах. А в результате сокращение банковских резервов, возможно, не достигнет намеченного уровня, процентная ставка не возрастет, совокупный спрос останется неизменным. К тому же финансы и банковское дело все быстрее приобретают общемировой характер. Потоки финансовых ресурсов в США или из США способны существенно ослабить, а то и полностью подорвать эффект внутренней кредитно-денежной политики. [47]
Как эта обратная связь между графиками 15 - 2в и 15 - 2а влияет на кредитно-денежную политику. Наличие такой связи означает, что рост ВВП, вызванный политикой дешевых денег, увеличивает спрос на деньги, отчасти ослабляя эффект политики дешевых денег по понижению процента. Политика дорогих денег ведет к сокращению номинального ВВП. Но это уменьшает спрос на деньги и ослабляет первоначальный эффект политики дорогих денег, состоящий в повышении процентной ставки. Эта обратная связь, как мы увидим позже, составляет ядро реальной политической дилеммы. [48]
Этот банковский эффект кредитно-денежной мультипликации учитывается государством в его монетарной ( денежной) политике. Стремясь к собственной прибыли, банки могут не обращать внимания на перегрев конъюнктуры и выдают избыточные кредиты. В результате растущий спрос на товары и услуги превышает достигшее предела их предложение, и цены идут вверх. С возможными мерами государства против подобного развития событий связана, в частности, политика так называемых дешевых и дорогих денег. [49]
В этом случае у банка есть три выхода: 1) продать часть своих ценных бумаг и таким образом пополнить свои денежные ( ликвидные) средства; 2) поскольку резервный фонд коммерческий банк использовал с ведома Центробанка, последний может оказать ему помощь льготным кредитом; 3) коммерческий банк может занять деньги у другого банка под свои будущие прибыли. Так или иначе, но резервный фонд должен быть восстановлен. Теперь очевидно, что, уменьшая или увеличивая резервную норму, Центробанк проводит политику удешевления-удорожания кредита, дешевых или дорогих денег. [50]
Подобное поведение скорости обращения денег объясняется спросом на деньги как на активы. Это значит, что доллары будут переходить из рук в руки - от домохозяйств к фирмам и обратно - медленнее. Таким образом, скорость обращения денег снижается. При обратном ходе событий политика дорогих денег вызовет, вероятно, увеличение скорости обращения денег. [51]
По мнению кейнсианцев, кривая спроса на деньги относительно полога, а кривая на инвестиции относительно крута, что делает кредитно-денежную политику сравнительно слабым стабилизирующим средством. Как мы знаем, монетаристы, наоборот, считают кривую спроса на деньги очень крутой, а кривую спроса на инвестиции довольно пологой, в результате чего изменение денежного предложения оказывает мощное воздействие на равновесный уровень номинального ВВП. Это и есть фундаментальный тезис монетаризма; денежное предложение представляет собой решающий фактор, определяющий уровень экономической активности и уровень цен. Тем не менее правоверные монетаристы не советуют использовать политику дешевых и дорогих денег для смягчения подъемов и спадов экономического цикла. Фридмен утверждает, что в свое время дискреционные изменения денежного предложения, осуществляемые руководящими кредитно-денежными ведомствами, фактически оказали дестабилизирующее воздействие на экономику. [52]
Но активно и в широких масштабах эти операции начали проводиться лишь в 20 - 30 - х гг. 20 в. Он заключается в сочетании и последовательном использовании на различных этапах развертывания экономич. Политика кредитной рестрикции ( или как ее иначе называют - политика дорогих денег) применяется, как правило, в условиях пром. Она имеет целью затруднить использование кредита и затормозить пром. Напротив, политика кредитной экспансии ( политика дешевых денег) направлена на стимулирование кредитных операций банковской системы в расчете на то, что более льготные условия кредитования будут способствовать хоз. [53]
Поставщик продукта, спрос на который эластичен, может отказаться от повышения цены и сократить размер коммерческого кредита из-за больших издержек. В других обстоятельствах поставщик может производить расходь за счет покупателя. Покупатель должен определить, на кого ложится бремя издержек. Покупатель, который оплачивает расходы, может попытаться найти другого поставщика. Он должен осознать, что стоимость коммерческого кредита изменяется с течением времени. В период роста процентной ставки и дорогих денег поставщики могут увеличивать цены на свои товары, принимая во внимание высокие издержки, связанные с наличием дебиторской задолженности. Это увеличение цены не следует смешивать с ростом цены, обусловленным изменением соотношения спроса и предложения на товарных рынках. [54]
Насколько эффективна политика доходов. Прямой контроль над ценами и заработной платой во время второй мировой войны действительно сдержал - или по крайней мере на время задержал - серьезную инфляцию, которая непременно возникла бы в противном случае. С другой стороны, установление ориентиров цен и заработной платы в 1962 г. практически не повлияло на растущую инфляцию спроса середины 60 - х годов. Политика привязки заработной платы к ценам, предпринятая администрацией Картера в 1979 г., тоже оказалась удручающе неудачной. Вместе с тем правительства других стран время от времени прибегают к контролю над заработной платой и ценами, особенно в условиях гиперинфляции. Как правило, такой контроль осуществляется в рамках более широкого комплекса мер ( включая политику дорогих денег), призванных разрушить инфляционную спираль цен и заработной платы. [55]