Cтраница 3
Представляется весьма вероятным, что общее утверждение о прогрессивном накоплении горячих денег верно не только в пределах одного цикла, но и при переходе от одного цикла к другому, хотя история свободно плавающих обменных курсов еще недостаточно продолжительна, чтобы предоставить этому надежные доказательства. До настоящего момента это, несомненно, было именно так - объем спекулятивного капитала во время Рейгановского круга благоденствия был намного больше, чем в период Картеровского порочного круга. Эмпирические исследования 1930 - х гг. также показывают кумулятивный рост потоков горячих денег, хотя в то время обстоятельства были несколько иными, поскольку валюты не были свободно плавающими. [31]
Цены начинают возрастать в большей степени, чем количество денег в обращении. Следовательно, скорость обращения денег увеличивается быстрее, чем их количество в обращении. Все участники сферы обращения стараются избавиться от денег, формируется понятие: горячие деньги. Приближается КРИТИЧЕСКАЯ ТОЧКА ИНФЛЯЦИИ, для которой характерно уменьшение покупательной способности ( стоимости) находящихся в обращении денег. [32]
Поскольку США покрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70 - х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение горячих денег между странами, обострили валютный кризис. [33]
Поскольку США используют доллар для покрытия дефицита платежного баланса, это привело к огромному увеличению их краткосрочной внешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков. Избыток долларов в виде лавины горячих денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара. [34]
Как правило, промышленно развитые страны имеют дефицит по этой статье, так как вывозят капиталов больше, чем ввозят. Этот дефицит компенсируется обычно большим положительным сальдо в статье доходы от иностранных инвестиций, которая показывается в разделе платежного баланса по текущим операциям. Значительное перемещение горячих денег в поисках лучших условий приложения может резко ухудшить состояние платежного баланса и вызвать кризис валюты данной страны. В послевоенные годы массовая миграция краткосрочных капиталов ( горячих денег) неоднократно была одной из причин кризиса английского фунта стерлингов. В связи с тем что М.к. оказывает существенное влияние на экономическое развитие страны, она стала одной из сфер государственного регулирования. Валютные ограничения, например, существенно сдерживали международную М.к. Ряд стран, в частности Япония, в течение длительного времени сдерживали приток иностранного капитала в экономику своей страны. МИЛАНСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА ( Milan Stock Exchange) - относительно небольшая по масштабам операций фондовая биржа Италии. [35]
Мировой рынок ссудных капиталов, особенно его важнейший сектор - еврорынок, находится вне сферы национального и международного контроля. Особенность еврорынка состоит в отсутствии резервных требований по депозитам и кредитам ( за исключением отдельных стран), а также лимитов на размер процентных ставок. Это способствует неконтролируемому движению огромных масс ссудного капитала, минуя государственные границы и регламентацию, вызывая внезапное вторжение горячих денег на национальные рынки ссудных капиталов, или бегство капиталов, увеличение спекулятивных операций. [36]
Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных горячих денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше. [37]
Определенную роль в формировании курса национальной валюты играет валютная политика государства. Для влияния на курс государство ( как правило, через центральный банк) проводит валютные интервенции. Если целью политики является поддержание курса национальной валюты или его повышение, то центральный банк за счет валютных резервов скупает на валютном рынке национальную валюту, тем самым увеличивая спрос на нее. Если же, наоборот, ставится задача понизить курс национальной валюты ( напр. Для этого могут быть понижены процентные ставки, что будет сдерживать приток горячих денег или даже приведет к их оттоку. Выступая на валютном рынке, государство должно внимательно следить за движением курсов валют, особенно валют крупных держав, чтобы оптимально формировать свои валютные резервы. Однако меры валютной политики, проводимые государствами, хотя и оказывают влияние на курс валюты, складывающийся на рынке, но не могут противостоять крупным колебаниям курса, вызванным серьезными изменениями в экономике, а подчас и действиями валютных спекулянтов. [38]
Наоборот, если покупать в моменты экономических спадов и падений на рынке, то постепенно фонд может собрать достаточно крупный пакет акций, не выгоняя цену наверх. После того как крупный пакет аккумулирован, предложение удовлетворено, ситуация начинает меняться на рынке к лучшему. В условиях уменьшения акций, находящихся в свободном обращении, возрастает плавающее предложение, и цены с большей охотой проявляют тенденцию к росту. Расцвет экономики и сектора приводит к значительному увеличению котировок ценных бумаг. Рост котировок подстегивается ростом спроса на бумаги в условиях наличия на руках у участников большого количества горячих денег. Именно в этих условиях крупные профессиональные фонды и осуществляют распродажу своих активов. Положительный дисбаланс спроса над предложением позволяет продать довольно крупные пакеты бумаг, не обрушив при этом цену, и получить неплохую прибыль. Конкретный пример долговременной скупки бумаг крупным участником рынка будет показан в гл. Там же мы обсудим игры против тенденций. [39]
Чтобы сделать это обобщение универсально верным, необходимо доказать, что свободно плавающие обменные курсы связаны с высокими доходами от финансовых активов и низкими доходами по материальным инвестициям. Как мы уже видели, горячие деньги могут приносить огромные доходы, если основной тренд определен правильно; поскольку они способствуют установлению этого тренда, это утверждение, скорее всего, верно. Материальные активы - это оборотная сторона медали, они не могут двигаться вслед за основным трендом, чтобы воспользоваться приносимыми им преимуществами. При подъеме валюты сектор торговых товаров, как правило, страдает. Конечно, падение валюты приносит огромные прибыли экспортерам, но, пострадав ранее, экспортеры не стремятся делать вложения таким образом, чтобы воспользоваться временным преимуществом: они предпочитают хранить прибыль в форме финансовых активов и вносят этим свой вклад в рост объемов горячих денег. Этот процесс можно наиболее отчетливо пронаблюдать на примере Великобритании, где экспортеры отказались расширять объем операций, в то время как фунт стерлингов упал ниже 1 10 долл. [40]
Валютные рынки - одно из важных звеньев мирового хозяйства - чутко реагируют на изменения в экономике и политике, оказывая на них обратное влияние. Интернационализация хозяйственной жизни способствует развитию валютных рынков. Объем сделок на них превышает ежедневно триллион долларов. Резкие колебания курсовых соотношений осложняют деятельность валютных рынков. Механизм валютных рынков создает условия для валютной спекуляции, так как дает возможность производить сделки, не имея в наличии валюты. В результате валютных операций усиливаются стихийное движение горячих денег, бегство капитала, колебания валютных курсов. Валютная лихорадка пагубно воздействует на слабые валюты, увеличивает нестабильность валютно-экономического положения отдельных стран, мировой экономики и валютной системы. Валютные трудности, усугубляемые стихийной деятельностью валютных рынков, оказывают определенное влияние на экономическую политику стран и являются важной проблемой при согласовании их действий по регулированию экономики. [41]
При подъеме валюты сектор торговых товаров, как правило, страдает. Конечно, падение валюты приносит огромные прибыли экспортерам, но, пострадав ранее, экспортеры не стремятся делать вложения таким образом, чтобы воспользоваться временным преимуществом: они предпочитают хранить прибыль в форме финансовых активов и вносят этим свой вклад в рост объемов горячих денег. Этот процесс можно наиболее отчетливо пронаблюдать на примере Великобритании, где экспортеры отказались расширять объем операций, в то время как фунт стерлингов упал ниже 1 10 долл. Таким образом, как рост, так и падение валюты не благоприятствуют материальным инвестициям и поощряют накопление горячих денег. [42]
Негативная роль международного кредита в развитии рыночной экономики заключается в обострении ее противоречий. Прежде всего углубляются диспропорции в экономике. Международный кредит форсирует перепроизводство товаров, перераспределяя ссудный капитал между странами и содействуя скачкообразному расширению производства в периоды подъема и периодическим его спадом. Международный кредит усиливает диспропорции общественного воспроизводства, облегчая развитие наиболее прибыльных отраслей и задерживая развитие отраслей, в которые не привлекается иностранный капитал. Предприятия активно используют кредит для приобретения источников сырья, расширения рынков сбыта, сфер приложения капиталов. По каналам мирового рынка ссудных капиталов происходит перемещение горячих денег, усиливающее неустойчивость денежного обращения и кредита, валютной системы, платежных балансов, национальной и мировой экономики в целом. При этом проявляются границы международного кредита, которые зависят от: закономерностей процесса материального производства и распределения совокупного общественного продукта, постоянной возоб-новляемости кругооборота капитала, что определяет источники и потребности в иностранных заемных средствах; обеспечения возвратности кредита в срок. [43]
США было, в частности, связано со значительной миграцией в США западноевропейских, особенно английских, капиталов вместе с их собственниками. Миграция капитала без перемещения собственника - вывоз капитала - получившая широкое развитие в эпоху империализма, направлена на установление господства монополий одной страны над экономикой других стран и связана с получением и переводом в метрополию значительной части прибыли, получаемой на вывезенный капитал. Международная миграция капитала оказывает важное влияние на платежный баланс страны. Миграция капи: тала в предпринимательской форме ( прямые и портфельные вложения) показывается в платежном балансе по статье движение долгосрочного капитала. Как правило, развитые капиталистические страны имеют дефицит по этой статье, так как вывозят капиталов больше, чем ввозят. Этот дефицит компенсируется обычно большим положительным сальдо по статье доходы от иностранных инвестиций, которая показывается в разделе платежного баланса по текущим операциям. Миграция ссудного капитала ( покупка или продажа облигаций, вклады на текущие счета в банки и др.) отражается на статье движение краткосрочного капитала. Краткосрочные капиталы весьма подвижны, часто перемещаются из одной страны в другую в связи с изменением или предстоящим изменением курса валют, изменением ставки процента и других условий и поэтому получили название горячих денег. Значительное перемещение горячих денег в поисках лучших условий приложения может резко ухудшить состояние платежного баланса и вызвать кризис валюты данной гграны. [44]
США было, в частности, связано со значительной миграцией в США западноевропейских, особенно английских, капиталов вместе с их собственниками. Миграция капитала без перемещения собственника - вывоз капитала - получившая широкое развитие в эпоху империализма, направлена на установление господства монополий одной страны над экономикой других стран и связана с получением и переводом в метрополию значительной части прибыли, получаемой на вывезенный капитал. Международная миграция капитала оказывает важное влияние на платежный баланс страны. Миграция капи: тала в предпринимательской форме ( прямые и портфельные вложения) показывается в платежном балансе по статье движение долгосрочного капитала. Как правило, развитые капиталистические страны имеют дефицит по этой статье, так как вывозят капиталов больше, чем ввозят. Этот дефицит компенсируется обычно большим положительным сальдо по статье доходы от иностранных инвестиций, которая показывается в разделе платежного баланса по текущим операциям. Миграция ссудного капитала ( покупка или продажа облигаций, вклады на текущие счета в банки и др.) отражается на статье движение краткосрочного капитала. Краткосрочные капиталы весьма подвижны, часто перемещаются из одной страны в другую в связи с изменением или предстоящим изменением курса валют, изменением ставки процента и других условий и поэтому получили название горячих денег. Значительное перемещение горячих денег в поисках лучших условий приложения может резко ухудшить состояние платежного баланса и вызвать кризис валюты данной гграны. [45]