Неденежный оборотный капитал
Cтраница 2
Путь к созданию ценности кажется простым. Снижение неденежного оборотного капитала как процента от выручки должно увеличить денежные потоки и, таким образом, ценность. Однако это предполагает, что не существует никаких отрицательных последствий для роста и операционного дохода. Фирмы обычно поддерживают запасы и предоставляют кредит, поскольку это позволяет им продавать больше. [16]
Например, неденежный оборотный капитал как процент от выручки за период 1997 - 2000 гг. в среднем составляет 4 5 % от выручки. Преимущество этого подхода состоит в том, что он выравнивает ежегодные колебания, но при этом он может оказаться непригодным, если существует тенденция к повышению или понижению оборотного капитала. [17]
Кроме того, неденежный оборотный капитал на конец этого года был равен 1948 млн. фунтов стерлингов. [18]
Деньги, инвестированные в неденежный оборотный капитал, связаны и не могут быть использованы для каких-либо иных целей. Так, увеличение неденежного оборотного капитала представляет собой денежные оттоки, в то время как снижение - денежные поступления. Для фирм, занимающихся розничной торговлей и предоставлением услуг, неденежный оборотный капитал может создавать гораздо более значительную утечку из денежных потоков, чем традиционные капитальные расходы. [19]
При прогнозировании потребностей фирмы Gap в неденежном оборотном капитале существуют пять возможных подходов. [20]
Может ли оборотный капитал сам по себе быть отрицательным. Фирма, текущие пассивы которой превышают неденежные оборотные средства, имеет отрицательный неденежный оборотный капитал. [21]
 |
Неденежный оборотный капитал как процент от выручки Источник. Value Line. [22] |
Хотя мы довольно легко можем, используя финансовые отчеты, оценить изменения в неденежном оборотном капитале в любом году, подобная оценка должна использоваться с осторожностью. Изменения в неденежном оборотном капитале неустойчивы, характеризуются сильным ростом в одни годы и серьезными спадами в последующие годы. Чтобы убедиться в том, что эти прогнозы не являются результатом необычного базового года, вы должны связать изменения в оборотном капитале с ожидаемыми изменениями в выручке или стоимости проданных товаров фирмы за определенный период времени. [23]
Хотя мы довольно легко можем, используя финансовые отчеты, оценить изменения в неденежном оборотном капитале в любом году, подобная оценка должна использоваться с осторожностью. Изменения в неденежном оборотном капитале неустойчивы, характеризуются сильным ростом в одни годы и серьезными спадами в последующие годы. Чтобы убедиться в том, что эти прогнозы не являются результатом необычного базового года, вы должны связать изменения в оборотном капитале с ожидаемыми изменениями в выручке или стоимости проданных товаров фирмы за определенный период времени. [24]
Компания Furniture Depot представляет собой розничную сеть по продаже мебели и бытовой аппаратуры. Фирма также имеет неденежный оборотный капитал в размере 1 млрд. долл. Чистые капитальные затраты в этом году равны 100 млн. долл. Ожидается, что выручка, операционный доход и чистые капитальные затраты будут бесконечно расти темпами 5 % в год. [25]
Деньги, инвестированные в неденежный оборотный капитал, связаны и не могут быть использованы для каких-либо иных целей. Так, увеличение неденежного оборотного капитала представляет собой денежные оттоки, в то время как снижение - денежные поступления. Для фирм, занимающихся розничной торговлей и предоставлением услуг, неденежный оборотный капитал может создавать гораздо более значительную утечку из денежных потоков, чем традиционные капитальные расходы. [26]
Рассмотрим крупную фирму, занимающуюся розничной торговлей, такую как Ноте Depot. Она имеет значительные инвестиции в оборотный капитал, и изменения в этом элементе исходных данных могут оказать значительное влияние на ценность собственного капитала фирмы. На рисунке 31.4 сравниваются неденежный оборотный капитал как процент от выручки, операционный доход и балансовая стоимость капитала, инвестированного в сеть Home Depot за 1998 г., с данными за предыдущие пять лет и средними для сектора. [27]
Денежные потоки, приходящиеся на фирму, вычисляются после реинвестирования. При оценке реинвестирования учитываются два компонента. Другой - это инвестиции в неденежный оборотный капитал. [28]
Последний подход - это игнорирование истории оборотного капитала, когда прогнозы основываются на средней величине неденежного оборотного капитала как проценте выручки по отрасли. Данный подход больше всего годится, когда история фирмы говорит об изменчивости и непредсказуемости оборотного капитала. Это также наилучший метод оценки неденежного оборотного капитала для очень небольших фирм, которые сталкиваются с экономией на масштабе в своем росте. [29]
Реинвестирование, предпринимаемое фирмами в своих операциях, обсуждается в два этапа. Второй этап относится к инвестициям в неденежный оборотный капитал, состоящий в основном из материально-производственных запасов и счетов к получению. Увеличение неденежного оборотного капитала означает для фирмы отток наличности, в то время как снижение - ее приток. Как правило, неденежный оборотный капитал в большинстве фирм изменчив, и при оценке будущих денежных потоков может потребоваться сглаживание. [30]
Страницы: 1 2 3