Cтраница 3
Увеличение ценности - это тяжелая работа, которая требует времени и может затруднить жизнь ныне действующим менеджерам. Не существует никаких магических приемов, способных безболезненно привести к увеличению ценности. Повышение денежных потоков требует тяжелых решений о приостановке работы и сокращении издержек, а в некоторых случаях - и признания прошлых ошибок. Увеличение коэффициента долга может также создать новые трудности в виде необходимости осуществлять выплату процентов и иметь дело с рейтинговыми агентствами и банками. [31]
Фирмы, берущие в долг слишком много денег, не всегда находятся на грани банкротства. Фактически, фирмы с оборотными активами, имеющими большую ценность, и со значительными операционными денежными потоками способны обслужить долг на гораздо большую сумму по сравнению с оптимальным для них значением, даже если они не могут так поступить без напряжения. Во-первых, фирма становится сильно подверженной риску дефолта, что влияет на ее операционный процесс: клиенты могут не покупать ее продукцию, а поставщики требовать скорейшей оплаты поставок. Кроме того, могут возникнуть трудности с сохранением в фирме ценных работников. Во-вторых, большие значения коэффициента бета и стоимости долга, сопровождающие большой рычаг, могут увеличить стоимость капитала фирмы и уменьшить ее ценность. Именно поэтому самый что ни на есть коренной интерес фирмы - это снижение коэффициента долга, и если не сразу, то, по крайней мере с течением времени. [32]