Cтраница 3
При совершении срочных сделок, предусматривающих куплю-продажу иностранной валюты, либо драгоценных металлов, либо ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, налогоплательщик на дату исполнения сделки определяет доходы ( расходы) с учетом курсовых разниц, определенных как разница между курсом исполнения сделки и установленных Центральным банком Российской Федерации курсом валют и официальных цен на драгоценные металлы на дату исполнения сделки. [31]
Предположим, что инвестор покупает шестимесячный опцион пут за 600 долл. Его курс исполнения составляет 80 долл. [32]
Чтобы поддержать свои ожидания, он покупает три 60-дневных опциона холл на этот индекс. Опционы имеют курс исполнения 235 и котируются по 2V2 - Поскольку каждый опцион колл стоит 250 долл. Теперь если рынок действительно будет испытывать повышательное движение и индекс Стэндард энд пур з 500 поднимется, скажем, до 248 5 к дате истечения опциона колл, то инвестор получит прибыль в 3300 доля. [33]
Для операций с биржевыми опционами выделяют конкретное место ( помещение для сделок) на бирже и используют систему котировок. Вместе с курсом исполнения такая информация служит основой выбора различных опционов. Например, существуют многочисленные выпущенные в обращение опционы пут и колл на акции Филипп Морис, причем у каждого из них свои дата истечения и курс исполнения. [34]
Дороти Кэппел часто делает инвсстиции. Опцион пут имеет курс исполнения 290 и котируется в финансовой прессе по 4У2 - Хотя индекс Стэндард энд пур з 100 сегодня находится на отметке 286 45, Дороти полагает, что он упадет до 265 к окончанию срока действия опциона. Какую прибыль получит Дороти и какой будет доходность за период владения, если она окажется права. [35]
Фьючерсные опционы имеют такие же стандартизированные курсы исполнения ( страйк), даты истечения и систему котировок, как и другие биржевые опционы. В зависимости от курса исполнения опциона и рыночной стоимости-соответствующего фьючерсного контракта эти опционы могут быть с реальной стоимостью и без реальной стоимости. Фьючерсные опционы оцениваются так же, как и другие опционы пут и колл, - как разность между курсом исполнения опциона и рыночным курсом соответствующего фьючерсного контракта ( см. гл. [36]
Стоимость опциона колл определяется рыночным курсом лежащих в его основе ценных бумаг за вычетом курса исполнения, указанного в опционе. Стоимость опциона пут - это его курс исполнения минус рыночный курс ценной бумаги, составляющей предмет контракта. [37]
Коля дает своему держателю право купить фиксированное количество определенного вида ценных бумаг по установленному курсу в течение определенного промежутка времени. Основные характеристики опционов пут и колл - курс исполнения ( фиксированный курс, по которому ценные бумаги могут быть проданы или куплены), дата истечения срока действия опциона и курс приобретения опциона. Стоимость опционов колл определяется превышением их рыночного курса над курсом исполнения, а стоимость опционов пут - превышением курса исполнения под рыночным курсом. [38]
Продажа опциона колл на ваши акции - это прием, напоминающий хеджирование с опционом пут, но между ними есть важные различия. Опционы колл на покупку акций компании XYZno курсу исполнения 40 долл. [39]
Другими словами, стоимость опциона колл - это не что иное, как разность между рыночным курсом и курсом исполнения. Простой пример показывает, что опцион колл, курс исполнения ( страйк) которого равен 50 долл. [40]
Очевидно, что, чем больше разрыв между рыночным курсом и курсом исполнения, тем выше рыночная стоимость варранта. И пока рыночный курс акции равен или превышает курс исполнения, а условия обмена составляют 1 к 1 ( т.е. на один варрант можно приобрести одну обыкновенную акцию), стоимость варранта прямо зависит от динамики курсов обыкновенных акций. Так, при прочих равных условиях если курс акции возрастает ( или падает) на 2 долл. [41]
Эта формула показывает, какой должна быть рыночная стоимость варранта при заданных рыночных курсах и курсах исполнения и известном количестве акций, которые могут быть приобретены на один варрант. В качестве примера рассмотрим варрант, в котором обозначен курс исполнения в 40 долл. Если текущий рыночный курс обыкновенных акций составляет 50 долл. [42]
Но здесь полностью исключается шанс воспользоваться повышением курса акций. Продавая опцион колл, вы фактически соглашаетесь расстаться со своими акциями по курсу исполнения опциона. Поэтому если курс акций компании XYZподнимется, допустим, до 50 долл. Кроме того, вы защищены от снижения курса только в пределах суммы, вырученной за опцион, т.е. 6 долл. [43]
Если инвестор не боится подвергнуться более высокому риску, затраты на подобную страховку могли бы быть сокращены путем покупки опционов пут с более низким курсом исполнения. Инвестор, желающий получить полную защиту, мог бы купить опционы с более высоким курсом исполнения, но это привело бы к росту затрат на страхование. Опционы пут май 270, к примеру, стоили бы 7V4 и 725 долл. [44]
Варранты обычно эмитируются для того, чтобы повысить привлекательность выпускаемых облигаций. Ценность варранта основывается на том, что рыночный курс обыкновенной акции может превышать курс исполнения. Благодаря своему спекулятивному потенциалу варранты часто продаются по курсу, превосходящему эту разницу. [45]