Cтраница 4
Один варрант обычно позволяет его Держателю купить одну акцию целиком, хотя иногда возможно приобретение более чем одной акции за варрант, а в редких случаях - лишь части акции. Продолжительность действия варранта ограничивается датой истечения срока опциона, а курс приобретения акции, установленный в варранте, называют курсом исполнения опциона. [46]
Аналогично, стоимость опциона пут также проистекает из курса лежащих в его основе акций, только соответствующие рыночные курсы движутся в противоположном направлении. Мы можем видеть, что стоимость опциона пут остается постоянной до тех пор, пока рыночный курс соответствующих акций падает до курса исполнения опциона ( 50 долл. Далее, пока курс акций продолжает падать, стоимость опциона постепенно увеличивается. Обратите внимание на то, что, поскольку опцион пут стоит 500 долл. Ниже этой точки прибыль на опцион пут зависит от того, в какой степени будет продолжаться падение курса акций до окончания срока действия опциона. [47]
Дата истечения в действительности определяет продолжительность контракта между держателем опциона и андеррайтером. Так, если вы являетесь держателем шестимесячного опциона колл на акции компании Сире, то этот опцион позволит вам купить 100 обыкновенных акций этой компании по курсу исполнения, скажем, в 40 долл. Теперь вне зависимости от того, что случится с рыночным курсом акций, вы можете использовать свой опцион колл для покупки акций Сире по курсу 40 долл. Если курс возрастает, вы в состоянии заработать деньги, а если падает, то вы даже не сможете получить обратно стоимость опциона ( поэтому он не будет исполнен. [48]
Существует, однако, гораздо менее радикальный и дорогостоящий способ защиты портфелей от продажи. Опцион пут - это законный контракт, который дает держателю право в течение определенного промежутка времени продать установленное количество лежащих в его основе ценных бумаг по фиксированному курсу, получившему название курс исполнения. [49]
Коля дает своему держателю право купить фиксированное количество определенного вида ценных бумаг по установленному курсу в течение определенного промежутка времени. Основные характеристики опционов пут и колл - курс исполнения ( фиксированный курс, по которому ценные бумаги могут быть проданы или куплены), дата истечения срока действия опциона и курс приобретения опциона. Стоимость опционов колл определяется превышением их рыночного курса над курсом исполнения, а стоимость опционов пут - превышением курса исполнения под рыночным курсом. [50]
Независимо от того, как варранты используются инвесторами, выбор ценных бумаг остается решающим моментом в инвестиционном процессе, поскольку курсовая динамика соответствующих обыкновенных акций является ключевым элементом в определении перспектив изменения курсов варрантов. Важно, чтобы инвестор убедился в том, что обыкновенные акции действительно имеют тот потенциал изменения курсов, который удовлетворял бы его ожидания. В техническом плане для достижения оптимальной курсовой динамики необходимо, чтобы рыночный курс акций равнялся или превосходил курс исполнения, установленный в варранте. Если ценовой потенциал обыкновенных акций и курс исполнения варрантов тщательно оценены, вопрос о том, что выбрать - акции иди варранты, сводится к анализу доходности, возможного риска потерь и предпочтений инвестора. [51]
Коля дает своему держателю право купить фиксированное количество определенного вида ценных бумаг по установленному курсу в течение определенного промежутка времени. Основные характеристики опционов пут и колл - курс исполнения ( фиксированный курс, по которому ценные бумаги могут быть проданы или куплены), дата истечения срока действия опциона и курс приобретения опциона. Стоимость опционов колл определяется превышением их рыночного курса над курсом исполнения, а стоимость опционов пут - превышением курса исполнения под рыночным курсом. [52]
Фьючерсные опционы имеют такие же стандартизированные курсы исполнения ( страйк), даты истечения и систему котировок, как и другие биржевые опционы. В зависимости от курса исполнения опциона и рыночной стоимости-соответствующего фьючерсного контракта эти опционы могут быть с реальной стоимостью и без реальной стоимости. Фьючерсные опционы оцениваются так же, как и другие опционы пут и колл, - как разность между курсом исполнения опциона и рыночным курсом соответствующего фьючерсного контракта ( см. гл. [53]