Курс - облигация
Cтраница 3
При этом методе, исходя из прогноза курса облигации на конец периода, делается попытка установить, является ли ее текущий курс завышенным или заниженным. [31]
Кредитные рейтинги выражают степень риска, связанного с ценными бумагами, и служат основой для сопоставления долговых инструментов различных компаний. Они являются одним из факторов, влияющих на курс облигаций, так как изменение рейтинга обычно приводит к изменению представлений о данном инструменте широкого круга участников фондового рынка. Кроме того, использование рейтингов, выставляемых данным бумагам специальными агентствами, позволяет проверить выводы, сделанные в результате собственного анализа. [32]
Рыночная ( курсовая) цена облигации определяется конъюнктурой рынка. Значение рыночной цены облигации в процентах к номиналу называется курсом облигации. Как уже отмечалось выше, эта цена может не совпадать с текущей внутренней стоимостью облигации. [33]
 |
Модель Хансена ( кривая ликвидности денег LM. [34] |
Модель Хансена показывает, что для достижения равновесия на денежном рынке необходимо соблюдение следующего условия: при данном предложении денег рост доходов должен сопровождаться повышением ставки процента. Только в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс облигаций, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и позволит поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии. [35]
Теперь будет полезно остановиться на взаимосвязи понятий выпуклость и дюрация. В конце концов и та, и другая имеют отношение к измерению зависимости курса облигации от доходности к погашению. На рис. 16.3 показана природа этой зависимости. Как и на рис. 16.2, на этом рисунке представлена облигация с текущим курсом Р и доходностью к погашению у. Заметим, что прямая есть касательная к графику кривой в точке, соответствующей текущему курсу и доходности. [36]
Рассмотрим облигацию с дюрацией 3 5 года. Если ее доходность к погашению увеличивается с 8 до 8 3 %, то каково ожидаемое процентное изменение курса облигации. [37]
Кроме того, инвесторы должны хорошо разбираться во многих технических понятиях, касающихся, например, оговорки о праве достаточного выкупа облигаций и положения о рефинансировании; спреда доходности различных типов ценных бумаг и общего ценового механизма, действующего на рынке облигаций. Поэтому, прежде чем приступать к рассмотрению различных способов возможного использования облигаций, нам необходимо взглянуть на принципы установления курса облигаций, их котировку и основные трансакционные издержки, а также на преимущества и недостатки владения облигациями. [38]
Он считал, что в условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос на деньги в значительной степени зависит от уровня дохода по облигациям. Если же лицо ожидает, что существующая на рынке высокая норма процента должна будет понизиться, то можно ожидать повышение курса облигаций и есть смысл поместить свои средства в облигации. [39]
В модели, которая использовалась для анализа этих программ, описано поведение и экономические отношения пяти экономических агентов: населения ( домашних хозяйств), сберегательных и инвестиционных банков, производителей, государства. Предполагается, что каждый экономический агент ( кроме государства) стремится максимизировать величину показателя, оценивающего степень удовлетворения его интересов, при заданных цене товара, курсе облигаций, ставках процента по депозитам и по инвестиционным займам. Экономических агенты взаимодействуют на рынках товаров, сбережений, инвестиционных займов и на вторичном рынке облигаций. Взаимодействия их описаны условиями равновесия на соответствующих рынках. [40]
В качестве иллюстрации давайте еще раз рассмотрим нашу 71 / 2 % - ю облигацию со сроком погашения 18 лет. На этот раз предположим, что мы рассчитываем владеть облигацией только 3 года и, по нашим оценкам, процентные ставки изменятся в будущем настолько, что курс облигации поднимется примерно до 950 долл. Фактически, мы сделали это, предположив, что через 3 года процентные ставки снизятся до 8 %; затем мы использовали стандартную формулу стоимости облигации, чтобы определить стоимость 7Ч2 % - % облигации со сроком 15 лет, который представляет собой количество лет, оставшихся до погашения облигации со сроком погашения 18 лет по истечении 3-летнего периода владения облигацией. Итак, мы предполагаем, что инвестор купит облигацию сегодня по рыночному курсу 825 долл. [41]
Курс облигации определяется ее купоном, сроком погашения и движением рыночных процентных ставок. Когда эти ставки падают, курс облигаций растет, и наоборот. Взаимосвязь курса облигаций с рыночными ставками показана на рис. 9.8. График в основном служит для более яркой демонстрации обратной взаимосвязи курса акций и рыночных ставок процента. Заметьте, что более низкие ставки процента приводят к более высокому курсу облигаций. На рис. 9.8 показаны также различия динамики курсов облигаций с премией и облигаций с дисконтом. [42]
Страницы: 1 2 3