Cтраница 2
При полностью нейтральных ожиданиях форвардный курс между двумя валютами теоретически должен отражать разницу между краткосрочными процентными ставками в соответствующих странах, т.е. валюта страны с более высокими процентными ставками на форвардном рынке будет продаваться со скидкой относительно наличного курса. Причиной этого является покрытый процентный арбитраж. Владельцы подвижных международных краткосрочных фондов перемещают их в те страны, где выше процентные ставки, приобретают валюту этой страны на местном рынке и вкладывают ее, скажем, в трехмесячные векселя. В то же время, для того чтобы застраховаться от риска неблагоприятного изменения валютных курсов, они заключают форвардный контракт на продажу данной валюты. Такие действия обычно приводят к росту наличного курса и снижению форвардного курса. Когда форвардный курс опускается до определенного уровня, перемещение средств в данную страну перестает быть выгодной операцией. [16]
Для того чтобы получить форвардный курс на основе текущего обменного курса, следует прибавить или вычесть форвардные пункты из спот-курса. Возникает вопрос: в каком случае следует прибавлять, а в каком вычитать. Определить действие помогут приведенные ниже таблица и схема. [17]
В форвардных сделках применяется специальный форвардный курс, который обычно отличается от курса слот. Форвардное ценообразование зависит от политики страны, наличия валютных ограничений и ликвидности форвардного рынка. [18]
Так, в случае 3-месячного форвардного курса доллара разница между курсами устанавливается путем вычитания показателей 1 19 - 1 15 из наличных курсов. Таким образом, лира по отношению к фунту стерлингов идет со скидкой. [19]
Представляется, что в форвардном курсе будущие цены на валюту могут быть как завышены, так и занижены, причем вероятность и того, и другого в целом одинакова. Отсутствие определенной тенденции к завышению или занижению цен говорит о том, что форвардные курсы являются беспристрастными предсказателями будущих курсов. Беспристрастное предсказание не связано с тенденцией к завышению или занижению цен, но тем не менее, оно может быть в целом неточным. Абсолютная точность любого прогноза недостижима, поскольку невозможно предвидеть все обстоятельства, которые в конечном счете повлияют на обменный курс. Самое большее, на что можно рассчитывать, это то, что рынок форвардных валютных контрактов будет функционировать эффективно. Эффективным считается рынок, на котором используется вся доступная информация о ценах и быстро происходит выравнивание цен. Если рынки форвардных валютных контрактов неэффективны, могут возникнуть основания для получения лучших прогнозов из других источников, использующих всю доступную информацию. [20]
При этом участники рынка используют форвардный курс как индикатор значения курса енот черен определенный период времени. Данный способ характерен для ограниченно конвертируемых валют. [21]
Чтобы понять, как определяется форвардный курс, необходимо начать с рассмотрения того, как банк выполняет требование клиента на покупку или продажу иностранной валюты с поставкой в будущем. Например, клиент намерен продать 1 млн. долл. [22]
Есть основания полагать, что форвардный курс соответствует ожидаемому обменному курсу. Спекулянты строят прогнозы относительно уровней будущих обменных курсов, и если форвардные курсы отличаются от их ожиданий, появляются довольно широкие возможности для получения спекулятивной прибыли. [23]
Например, предположим, что 3-месячный форвардный курс окажется выше ожидаемого курса. Будет выгодно продать форвардный контракт-с тем, чтобы выполнить контрактные обязательства по истечении его срока за счет актива, купленного на наличном рынке. И, наоборот, если форвардный курс будет ниже, чем ожидаемый, спекулянты станут покупать форвардные контракты, чтобы продать их по более высокой цене, когда наступит срок их исполнения. [24]
В Ф РВарДНЫХ СД6ЛКаХ применяется специальный форвардный курс, который обычно отличается от курса спот. Порой встречается точка зрения, согласно которой форвардный курс отражает ожидания участников рынка, касающиеся будущего курса, и является индикатором значения к рса спот через определенный период времени. [25]
В соответствии с первым определением свопа форвардный курс, как правило, будет отличаться от наличного курса, тогда как по двум другим определениям предполагается, что курсы для двух моментов времени будут одинаковыми. В этих случаях в потоках процентных платежей должна иметь место форвардная премия или скидка. Например, если доллар США котировался с премией к фунту стерлингов, то от форвардной продажи долларов будет получено больше фунтов стерлингов, чем было потрачено при первоначальной покупке долларов. Из паритета процентных ставок следует, что в этой ситуации стерлинговые депозиты будут обеспечивать более высокие проценты, чем долларовые. Подобным образом во втором типе свопа поставщики фунтов стерлингов получают более высокую процентную ставку, чем та, которую они выплачивают. В третьем типе свопа заемщики, обслуживающие долларовый долг, заплатят более низкие проценты, и это будет их компенсацией за уплату основной суммы долга ( в результате роста курса доллара) в момент погашения обязательства. [26]
В условиях современной нестабильности российской экономики расчетный форвардный курс не применяется; цена валюты устанавливается по контракту. Форвардные курсы ориентированы больше на курсы наличной скупки, чем на курсы Московской межбанковской валютной биржи. Динамика цен на наличном рынке, в свою очередь, определяется темпами инфляции, значительно превышающими процентные ставки по рублевым депозитам. [27]
Для того чтобы вычислить абсолютное значение форвардного курса, форвардные пункты прибавляют к спот-курсу или вычитают их из него. Если форвардные пункты прибавляют к спот-курсу, говорят, что форвардный курс установлен с премией. Если же форвардные пункты вычитают, говорят, что форвардный курс установлен с дисконтом. [28]
При продаже марок за доллары по рассчитанному форвардному курсу арбитражер не несет убытка, но и не получает прибыли. [29]
Во-вторых, есть причина полагать, Что форвардный курс соответствует ожидаемому курсу, а не определяется наличным курсом. Спекулянты возлагают надежду на определенный уровень валютного курса в будущем, и если форвардные курсы отличаются от ожидаемых, то открывается довольно широкий простор для получения спекулятивных доходов. [30]