Марковица

Cтраница 2

Подход Марковица предполагает, что активы, рассматриваемые для инвестиций, в отдельности являются рискованными, т.е. каждый из jV рискованных активов дает неопределенный доход за период владения. Поскольку никакой из активов не имеет совершенно отрицательную корреляцию с любым другим активом, то все портфели также дают неопределенные доходы за период владения и, следовательно, являются рискованными. Более того, инвестору не позволяется использовать одолженные деньги вместе с начальным капиталом для покупки портфеля активов. Это означает, что инвестору не разрешается использовать финансовую поддержку или счет, находящийся у его брокера. [16]

Гарри Марковиц считается отцом современной портфельной теории, касающейся методов сбалансирования рисков и экономической выгоды при выборе направлений рискованных инвестиций. В своей программной статье [96] Выбор портфеля ( Portfolio Selection), опубликованной в 1952 году в Journal of Finance, он разработал математическую модель, демонстрирующую, как инвесторы могут максимально снизить риск при заданной ставке доходности. Модель Марковича входит в основы финансов и широко применяется на практике специалистами по управлению инвестиционными портфелями. [17]

Гарри Марковиц считается отцом современной портфельной теории, касающейся методов сбалансирования рисков и экономической выгоды при выборе направлений рискованных инвестиций. В своей программной статье Выбор портфеля ( Portfolio Selection), опубликованной в 1952 году в Journal of Finance, он разработал математическую модель, демонстрирующую, как инвесторы могут максимально снизить риск при заданной ставке доходности. Модель Марковица входит в основы финансов и широко применяется на практике специалистами по управлению инвестиционными портфелями. [18]

Сам Марковиц был озабочен сложностью практической pea лизации своих идей. Вместе с аспирантом Уильямом Шарпом который позднее разделил с ним Нобелевскую премию, он разра ботал метод, позволивший обойти процесс вычисления коварна ции между отдельными ценными бумагами. Он предложил оце нивать дисперсию акции или облигации по отношению к рынку в целом, что значительно упростило дело. На этой основе Шарп разработал получившую широкую известность модель оценки долгосрочных финансовых активов ( Capital Asset Pricing Model, САРМ, или ценовая модель рынка капитала, ЦМРК), которую мы рассмотрели в параграфе 6.5, позволяющую осуществлять оценку ценных бумаг для случая, когда все инвесторы формируют свои портфели в точном соответствии с рекомендациями Мар-ковица. Эта модель использует коэффициент бета для описания среднего отклонения курсов отдельных акций или других ценных бумаг относительно рынка в целом за определенный период. [19]

Гарри Марковиц опубликовал фундаментальную работу, которая является основой подхода к инвестициям с точки зрения современной теории формирования портфеля. Подход Марковица начинается с предположения, что инвестор в настоящий момент времени имеет конкретную сумму денег для инвестирования. Поскольку портфель представляет собой набор различных ценных бумаг, это решение эквивалентно выбору оптимального портфеля из набора возможных портфелей. Поэтому подобную проблему часто называют проблемой выбора инвестиционного портфеля. [20]

Гарри Марковиц - один из родоначальников теории финансов, одной из наиболее быстро развивающихся экономических наук. Эта наука закладывает основы прикладной дисциплины - финансового управления фирмой, - с помощью инструментария и методов исследования которой любая фирма может проанализировать свое финансовое положение, оценить стоимость своего капитала и его структуру, выбрать наилучший проект для вложения средств и источник финансирования, решить, как и в каком количестве выпускать акции и облигации, управлять своим капиталом и многое другое. [22]

Обобщение модели Марковица основывается на том, что инвестор имеет возможность получать и предоставлять займы по бездисковой ставке. Конечно, каждый инвестор имеет возможность безрискового кредитования путем покупки казначейской ценной бумаги США со сроком погашения, совпадающим со сроком владения. [23]

В работах Марковица, по сути, была изложена методология принятия решений в области инвестирования в финансовые активы и предложен соответствующий научный инструментарий. Во второй половине 50 - х годов проводились также интенсивные исследования по теории структуры капитала и стоимости источников финансирования. [24]

Кривые безразличия инвесторов с различной степенью избегания риска. [25]

Исходя из подхода Марковица к инвестициям, инвестор должен обратить особое внимание на конечное ( в конце периода) благосостояние Wr Это означает, что, принимая решение, какой портфель приобрести, и используя свое начальное ( в начале периода) благосостояние Уй, инвестор должен обратить особое внимание на эффект, который различные портфели оказывают на УГ Этот эффект может быть выражен через ожидаемую доходность и стандартное отклонение каждого портфеля. [26]

В терминах модели Марковица объясните на словах и с помощью графиков, как инвестор выбирает свой оптимальный портфель. В какой особой информации нуждается инвестор для определения данного портфеля. [27]

Для обобщенной модели Марковица, учитывающей возможности получения и предоставления безрисковых займов, начертите кривые безразличия, эффективное множество и оптимальный портфель для инвесторов, слабо и сильно избегающих риска. [28]

Идея обобщения модели Марковица на случай безрискового кредитования и заимствования принадлежит Джеймсу Тобину. [29]

Кривые безразличия инвесторов с различной степенью избегания риска. [30]

Страницы: 1 2 3 4