Cтраница 4
В течение года он получает дивиденды по акциям в размере 0 50 на акцию, которые распределяются между акционерами. Таким образом, его дивидендная доходность будет равна 5 6 % ( 0 50 / 9 00), что больше доходности в 5 % ( 0 50 / 10), которая была бы обеспечена инвестору в случае открытого фонда. Она будет значительно больше, чем доходность в 5 % для открытого фонда. Конечно, если скидка увеличится до 20 % и акция будет продаваться за 8, то годовая доходность составит - 5 6 % [ ( - 1 0 50 / 9), что значительно ниже, чем 5 % - ная доходность по акциям открытого фонда. [46]
Существует ряд показателей для измерения доходности инвестиций в акции и облигации. Например, ставка дивиденда измеряет текущую годичную дивидендную доходность инвестиций в акцию. Она вычисляется с помощью деления суммы годового дивиденда по акции на ее цену. [47]
Следует отметить, что при принятии решения о целесообразности покупки акции на основе формулы (5.19) неявно считается, что после покупки акции инвестор не предполагает продать ее в ближайшем будущем. Поэтому общая доходность здесь совпадает с текущей дивидендной доходностью. Такой оценки в принципе достаточно для принятия решения; в дальнейшем при возникновении необходимости по некоторым причинам продать акцию, может быть рассчитаны фактические значения и других показателей доходности. [48]
Давайте поэтапно рассмотрим всю систему отбора, предлагаемую Хиггинсом. Затем отбираем 10 акций с самой высокой дивидендной доходностью. [49]
Чем продолжительнее срок жизни опциона, тем менее практична оценка приведенной стоимости дивидендов, поэтому можно использовать альтернативный подход. Если на протяжении жизни опциона ожидается неизменность дивидендной доходности ( у дивиденды / текущая стоимость актива), то модель Блэка-Шоулза можно модифицировать следующим образом. [50]
Аналогичные выводы были получены для акций с высокой дивидендной доходностью, по отношению к акциям с низкой дивидендной доходностью. Таким образом, результаты оценки, полученные с помощью этой модели, согласуются со случаями эмпирической нерегулярности, наблюдаемыми на рынке. [51]