Настроение - инвестор
Cтраница 2
Во время написания этой главы, объем торговли ОЕХ значительно понизился, в частности из-за возросшей популярности опционов на QQQ ( Nasdaq-100 Trust), обсуждаемых далее. Этот уменьшающийся объем означает, что меньшее количество участников торгует опционами ОЕХ, что делает коэффициент менее надежным инструментом для измерения настроения инвестора. С другой стороны, опционы на QQQ приобретают популярность. Например, ежедневный объем торговли опционами на QQQ составлял в среднем 13 001 контрактов во второй половине 1999, в сравнении с 72 438 контрактами за первые шесть месяцев 2000 года. Исследования Шаффера приспосабливаются к этому тренду, изучая направленные значения высоких и низких коэффициентов put / call опционов на QQQ. Рынок может быстро трансформироваться и то, что было когда-то надежным, может уже не зависеть от данных изменившихся условий рынка, что также относится и к другим индикаторам. [16]
Другой важный пункт, отмеченный в этом рыночном комментарии, касается взаимосвязи и симбиоза индикаторов настроения и технических индикаторов рынка. Моя гипотеза в октябре 1998 года была в том, что мы еще не были в медвежьем рынке, по объективным стандартам, хотя настроение инвесторов, измеренное моими индикаторами, было резко отрицательным и, таким образом, имело бычье значение. Когда такое отрицательное настроение проявляется в течение медвежьего рынка, это может быть описано, как собака не больно кусает человека и таким образом не существенно. [17]
Этот индекс публикуется еженедельно в финансовой прессе. Хотя доходность облигаций с низким рейтингом выше, чем облигаций с высоким рейтингом, суть данного индикатора состоит в том, что спрэд доходности этих выпусков будет время от времени изменяться в соответствии с изменениями настроений инвесторов и их ожиданий. Поэтому устойчивый рост индекса уверенности означает возрастание уверенности и убежденности инвесторов в том, что наступает период сильного рынка; снижение индекса говорит о противоположном. [18]
Количественные меры настроения, с другой стороны, исследуют посредством сбора операционных данных об определенных рыночных инструментах, то, что индивидуумы и менеджеры капиталов фактически делают с деньгами, находящимися в их распоряжении. Например, Инвестиционные исследования Шаффера ( Schaeffer s Investment Research) собирают и анализируют данные в таких областях как опционная активность, притоки и оттоки денег во взаимные фонды и количество коротких позиций по акциям ( short interest) в попытке объективно измерить ( цитируя Неилла) превалирование и интенсивность настроения инвесторов. [19]
Среди прочего связи с инвесторами способствуют изысканию средств, необходимых компании для реализации планов на приемлемых экономических условиях, удовлетворению долгосрочных запросов акционеров. Финансовое окружение изменяется так же, как и производственный цикл, относительный статус компании и отрасль в целом. Что говорить, изменяется даже настроение инвесторов. [20]
Эксперты считают, что реализованное в период 1998 - 2000 гг. строительство и ввод в эксплуатацию новых установок по переработке нефти в АТР увеличили суммарные мощности процессов нефтепереработки на 65 млн. т / год. В период 2000 - 2005 гг. намечено сооружение установок по переработке нефти суммарной мощностью 250 млн. т / год, если все из намеченных проектов будут реализованы. Осуществление проектов будет зависеть от политической стабильности в регионе, субсидий государств региона и настроений инвесторов. [21]
В зависимости от планируемой детализации анализа, график аккумулирует всю соответствующую информацию и отражает ее в необходимом формате. Из всей информации, которую можно почерпнуть из графика, наиболее важной является информация о том, каким путем рынок пришел в ту точку, в которой находится в некоторый фиксированный момент времени. То, как он переместился из точки А в точку В, дает много информации о спросе и предложении, настроении инвесторов и скрытом потенциале движения цены. [22]
Сиббет основывал свою работу на еженедельных данных. Рыночный аналитик Джейк Бернстеин ( Jake Bernstein), однако, начал измерять бычьи / медвежьи настроения у пятидесяти трейдеров, ежедневно. Его работа по ежедневному анализу настроения, по списку активно торгуемых товаров, возвращает к той же мысли: даже на индивидуальном и ежедневном базисе, настроение инвесторов может обеспечивать реальное понимание следующего движения на рынке. [23]
Еще один измеритель, отчасти отражающий настроения инвесторов, - это индекс уверенности, который в отличие от остальных рассмотренных выше индикаторов связан с доходностью облигаций, Этот индекс определяется как отношение средней доходности корпоративных облигаций с высоким рейтингом к средней доходности корпоративных облигаций с низким рейтингом. Основан этот индекс на следующем наблюдении: приближение периода, в котором можно делать хорошие прибыли, сначала ощущается на рынке облигаций, а только потом - на рынке акций. Хотя доходность облигаций с низким рейтингом выше, чем облигаций с высоким рейтингом, логика данного индикатора состоит в том, что спред доходности этих типов выпусков будет изменяться время от времени в соответствии с изменениями настроений инвесторов и их ожиданий. Поэтому устойчивый рост индекса уверенности означает возрастание уверенности, убежденности инвесторов в том, что наступает период сильного рынка; снижение индекса говорит о противоположном. [24]
Из учебника Ларри, Опционы как Стратегическая Инвестиция, про опционы узнало больше людей, чем из любой другой книги. Его вклад в торговлю волатильностью является классикой. Ларри сопровождает другой гигант опционного анализа - Берни Шаффер. Мощная глава Берни по опционам, техническому анализу и настроению инвестора обеспечивает читателя инструментами, необходимыми для объединения этих трех разделов, чтобы делать более выгодные торговые решения. Раздел заключает захватывающая новая область - настроение индивидуальных акций, написанная величайшим именем на рынках фьючерсов, Ларри Вильямсом. Ларри описывает, как принимающие рыночные решения люди могут получать доступ к подлежащему настроению индивидуальных акций, области, в значительной степени неизведанной, которая, однако, может чрезвычайно помогать в оценке критического оптимизма или пессимизма, превалирующего относительно данной акции в любое время. [25]
 |
Сравнение среднего показателя S & P100 и его же показателя после бычьей комбинации коэффициента put / call. [26] |
На рынке акций, никакая индивидуальная акция не была способна делать такие колебательные движения. И хотя никакая отдельная акция не может представлять весь рынок акций, ОЕХ, который содержит 100 акций большой капитализации, может разумно использоваться, в качестве заместителя. Когда опционами на ОЕХ активно торговали, они могли использоваться для измерения настроения инвесторов на широком рынке. [27]
Тот факт, что толпа является часто неправой, несомненен даже в контексте обычной инвестиционной мудрости. Но факт, что толпа является правой чаще, чем бывает неправой и постоянно не права только в критических поворотных моментах на рынке, не принят или не понят на Уолл-Стрит. Фактически, одной из главных ошибок, которую сделал легион медведей в течение бычьего рынка 1990-ых, было умозаключение, что увеличивающееся участие в рынке публики и ее энтузиазм, было ясным сигналом неизбежного упадка бычьего рынка. Публика будет поймана в ловушку перекупленное в последней вершине бычьего рынка, который начался в начале 1980-ых, так же, как это было на каждой финальной рыночной вершине в истории. Тем временем, успешный инвестор нуждается в инструментальных средствах, способных распознать, является ли настроение инвестора совместимым с тем периодом тренда, в котором публика является правой, или настроение предупреждает о надвигающемся конце, когда публика будет болезненно неправа. [28]
 |
Сравнение среднего показателя S & P100 и его же показателя после бычьей комбинации коэффициента put / call. [29] |
На рынке акций, никакая индивидуальная акция не была способна делать такие колебательные движения. И хотя никакая отдельная акция не может представлять весь рынок акций, ОЕХ, который содержит 100 акций большой капитализации, может разумно использоваться, в качестве заместителя. Когда опционами на ОЕХ активно торговали, они могли использоваться для измерения настроения инвесторов на широком рынке. Этот коэффициент измерял настроение инвестора, разделив ежедневный объем ОЕХ put - опционов на объем ОЕХ call - опционов. Когда коэффициент достигал чрезвычайно высоких уровней из-за чрезмерного объема put - опциона относительно объема call - опциона, наличествовали бычьи условия, поскольку потенциальная покупательная мощь увеличилась. Обратное также было истинно. Когда объем call - опционов был высок в сравнении с объемом put - опционов, коэффициент достиг нижних крайних точек, показывая чрезмерный оптимизм рынка, который часто служил как предупредительный знак. [30]
Страницы: 1 2 3