Cтраница 3
Перемещения капитала осуществляются в экономической среде, где действует большое количество держателей портфелей ( распорядителей фондов), которые пытаются максимизировать норму отдачи от портфелей, распределяя свои фонды между активами, номинированными в различных валютах, с учетом ожидаемых норм отдачи от них и оценок рисков. [31]
Указанные ожидания проявляются на всех уровнях. Они измени нормы реальной отдачи различных факторов и серьезно влияют на мак экономическое равновесие. Согласно эффекту Манделла - Тобина3, иш ы ция облагает налогом денежные кассовые остатки и может, таким об ] зом, стимулировать реальное накопление капитала. [32]
Когда мы имеем избыточные средства, наше поле выбора уже больше не расширяется и мы имеем убывающую отдачу на вложенные средства. В результате наша норма отдачи на вложенные средства имеет локальный минимум. [33]
Вопрос о критериях эффективности инвестиций в человеческий капитал еще далек от своего решения, так как любые категории, выходящие за рамки собственно экономики ( а человеческий капитал и его образовательная составляющая - сложные динамические социально-экономические системные явления, затрагивающие социально-нравственные, социально-психологические, экологические, философские и иные гуманитарные аспекты), чрезвычайно трудно поддаются количественной оценке, адекватно отражающей их сущность и формы проявления. Применение методики расчета нормы отдачи, предусматривающей определение степени окупаемости инвестиций в человека аналогично расчетам нормы прибыли, отражающей степень рентабельности вложений в физический капитал, приводит к весьма противоречивым результатам. [34]
На основании схемы 4 видно, что системам с малым количеством элементов риск выгоден, а с большим - невыгоден. Связано это с возрастающей и убывающей нормами отдачи при расширяющемся и сужающемся полях выбора. Получается, что горизонтальные организационные структуры имеют преимущество в случайной внешней среде, а вертикальные - в детерминированной. [35]
Если отдача от масштаба постоянна, условие равенства норм отдачи требует, чтобы разность между покупной и продажной ценой дилера была постоянна. Никакой другой дилер не может устранить этот неконкурентный уровень прибылей, хотя, предлагая те же цены, он может захватить часть рынка, а запрашивая более низкие цены, он может увеличить доходность поиска и, следовательно, увеличить объем поиска. [36]
По мере роста и накопления капитала дополнительные вложения перестают приносить новые возможности. Структура переходит в стадию расцвета сил и имеет стабильную норму отдачи. [37]
Таким образом, для каждого фактора рассчитан возможный результат соответственно вероятности его наступления. Поскольку вероятностные распределения найдены, следующим шагом будет расчет нормы отдачи, которая зависит от случайной комбинации только что рассмотренных 9 факторов. [38]
Анализ финансового левериджа имеет существенное значение потому, что знак левериджа связан с уровнем финансового риска инвестиций и, следовательно, с нормой отдачи для компенсации этого риска. Например, отрицательный леверидж в начале инвестиционного проекта может говорить о необходимости увеличения нормы отдачи собственного капитала, и наоборот, положительный может уменьшить требуемую норму отдачи собственного капитала. [39]
Для правильного понимания сущности производимых расчетов следует остановиться на разнице понятий коэффициент капитализации и ставка дисконтирования. Во-первых, первое понятие относится к нормам дохода, а второе - к нормам отдачи. Во-вторых, коэффициент капитализации отражает взаимосвязь между чистым операционным доходом и стоимостью недвижимости и не разделяет дохода на капитал и возврата капитала, а ставка дисконтирования - это лишь норма сложного процента для расчета настоящей стоимости будущих доходов. [40]
Мера способностей и уровень образования в значительной степени коррелируют, что свидетельствует о высокой вероятности того, что большая часть предполагаемой отдачи от образования является фактически отдачей от способностей. До самого последнего времени не считалось, что поправка на способности в значительной степени снижает норму отдачи от образования. Однако изучение идентичных близнецов, которые, как предполагается, не отличаются друг от друга способностями, заставило значительно снизить оценку нормы отдачи от образования. Истинная норма отдачи ( rate of return), возможно, окажется меньше 5 %, тогда как обычно ее оценивают в 10 % и даже более высоко, хотя следует сказать, что полученные результаты вызывают и возражения. [41]
Насколько выше должна быть зарплата старшего бухгалтера, чтобы обучение было целесообразным, если А считает приемлемой для себя нормой отдачи на вложения 15 % годовых. [42]
Пусть у Антона, работающего сегодня младшим бухгалтером с годовой заработной платой 48 тыс. руб., есть альтернатива: окончить годичный курс обучения стоимостью 20 тыс. руб. и занять должность старшего бухгалтера. Спрашивается, насколько выше должна быть заработная плата старшего бухгалтера, чтобы Антон счел обучение целесообразным, если он считает приемлемой для себя норму отдачи на вложения в 15 % годовых. [43]
Насколько выше должна быть заработная плата в новой должности, чтобы молодой человек счел обучение целесообразным, если в настоящее время его годовая заработная плата составляет 21 6 тыс. руб. и он считает приемлемой для себя норму отдачи на вложения 16 % годовых. В новой должности молодой человек собирается работать до выхода на пенсию, т.е. 40 лет. Как изменится ответ, если такую возможность обучения обдумывает мужчина 54 лет. [44]
Рассмотрим возврат на вложенные средства. При малых вложениях дополнительные средства расширяют наше поле выбора и мы получаем возможность использовать все более и более выгодные варианты. Поэтому норма отдачи на вложенные средства поначалу может только возрастать. [45]