Cтраница 2
Спасательная операция правительства прекращена Чтобы воспрепятствовать коллапсу правительственных облигаций, правительство вынуждено остановить спасение корпоративных облигаций и принять последствия резкого спада рынка корпоративных облигаций. [16]
Как видно из таблицы, задолженность по правительственным облигациям преобладает в структуре внутреннего долга в странах ЕС, и в других странах, что обусловлено их надежностью и относительно высокой доходностью. Однако в связи со снижением инфляции в странах ЕС политикой, проводимой в области денежно-кредитной сферы, а также в результате кризиса в странах с нарождающимися рынками, где происходит перевод средств с этих рынков в Европу, идет процесс снижения доходности по правительственным облигациям. [17]
Расчеты по долгосрочным процентным фьючерсным контрактам производятся по ценам правительственных облигаций или купонных ценных бумаг со сроком, установленным биржей. [18]
Единственное, что делает ФРС, - она скупает в большом количестве правительственные облигации, долговые обязательства, выпущенные для того, чтобы выплатить проценты по громадному национальному долгу. [19]
В основе биржевых процентных опционов могут лежать либо денежные средства, либо правительственные облигации. [20]
Время от времени попадаются еще лучшие варианты этих программ выпуска свободных от налогов правительственных облигаций. Это бывают так называемые невозвращаемые займы, когда правительство просто забывает о том, что ссудило вас деньгами, если вы достаточно хорошо ведете свои дела. [21]
Рынок ценных бумаг, обеспеченных ипотеками, огромен, он намного больше рынка правительственных облигаций, и выпуклость делает процентные ставки ощутимо более волатильными, чем они были бы в ее отсутствие. Это реальный порок системы, который неизбежно ведет к обрушению рынка облигаций, похожему на потрясение фондового рынка 1987 года, вызванное так называемым портфельным страхованием. В сочетании с бюджетным дефицитом выпуклость практически гарантирует существенный рост процентных ставок при оживлении экономики. Это действует подобно тормозу и ведет к возникновению феномена экономики попеременного сдерживания / стимулирования. [22]
Примерно такая ситуация складывается в компаниях, которые имеют большие фонды капитала, вложенные в правительственные облигации или другие близкие к денежной наличности ценные бумаги. В некоторых случаях такие фонды, по-видимому, откладываются для какого-то будущего проекта, требующего больших капиталовложений. В других случаях по крайней мере часть этих фондов предназначается для текущих вложений изучаемого нами типа. В этом случае фирма имеет большее число проектов, чем может быть обеспечено ее фондами. Следовательно, мы здесь рассматриваем фирму, которая устанавливает некоторый верхний предел для фондов, отведенных под инвестиции, и считает, что нужно распределить эти фонды, отобрав лишь некоторые из имеющихся проектов. Она может, например, ограничить капиталовложения за год размерами суммы амортизационных расходов и нераспределенной прибыли за этот же год. [23]
Разделавшись с французами, он вытащил графики, чтобы показать, как следует вести спекуляции с правительственными облигациями. По ходу его рассказа люди в первых рядах начали нервничать, а на задних заржали, и чем дальше, тем больше сидевшие впереди опасались, что из-за бурной реакции заднескамеечников Пиранья набросится на всех сразу. Дело в том, что Пиранья говорил не как обыкновенные люди. [24]
Согласно развитой здесь системе взглядов, ставка по корпоративным облигациям определяется путем прибавления спреда дефолта к ставке по правительственным облигациям. Этот подход работоспособен, если государство рассматривается как не имеющее риска дефолта. Когда государства имеют риски дефолта, как это часто бывает в случае формирующихся рынков, этот процесс осложняется. Для того чтобы оценить подходящую процентную ставку по корпоративным облигациям на формирующемся рынке, следует начать с оценки безрисковой ставки. Наилучшим способом такой оценки является выведение ее из уравнения Фишера, для чего следует прибавить ожидаемые темпы инфляции к реальной доходности на данном рынке. Последняя величина может быть приравнена к ожидаемым реальным темпам экономического роста, но первая составляющая может демонстрировать изменчивость на рынках с высоким уровнем инфляции. Альтернативный подход заключается в том, чтобы начать со ставки по государственным облигациям и вычесть оценочный суверенный спред дефолта, который можно получить, используя суверенный рейтинг. [25]
Теперь я понимаю, - сказал, наконец, президент - Мы хотели поднять цены корпоративных облигации до уровня правительственных облигаций, но происходит нечто прямо противоположное. Это правительственные, как вы их называете, падают до уровня корпоративных. Короче говоря, не мы поднимаем их а они тянут нас вниз. [26]
Прочие инвесторы должны были определиться с вариантом обмена - на пакет новых ОФЗ, сберегательных сертификатов Сбербанка РФ или валютных правительственных облигаций. [27]
Рядом с агентом сидел банкир по инвестициям, специалист по свободным от налогов, облагаемым и не облагаемым пошлиной правительственным облигациям на жилые дома. [28]
Хорошо, но разве это не то, что нам нужно - поднять рынок корпоративных облигаций, сравнять его с рынком правительственных облигаций. [29]
С 1889 по 1894 г. были конвертированы внутренние и внешние займы на нарицательную стоимость 2 644 млн руб., в частности путем выпуска новых правительственных облигаций на сумму 294 млн руб. 1 В результате государственный долг сократился. Разнообразные облигации били объединены на более выгодных государству условиях. [30]