Благосостояние - акционер
Cтраница 3
Таким образом, временной фактор важнее доходности, так как изменение цены акции более точно отражает благосостояние акционеров, чем доходность на акцию. [31]
Мы увидели, что в гипотетической, идеальной финансовой среде выбор дивидендной политика с точки зрения благосостояния акционеров не играет никакой роли. Однако в реальном мире, существует ряд причин, которые приводят к тому, что дивидендная политика все же влияет на богатство акционеров. В этом разделе рассматриваются наиболее важные из них: налоги, регулирование финансовой деятельности, издержки на внешнее финансирование и информационное содержание дивидендов. [32]
 |
Дивидендные выплаты Cashrich Co.. деньгами и акциями а. Исходный баланс. [33] |
Мы предположили, что выплата акционерам денег посредством денежных дивидендов или в виде акций не имеет влияния на благосостояние акционеров. Или, возможно, существует такая дивидендная политика, используя которую компания может повысить благосостояние акционеров. [34]
При этом конечной целью исходя из положения, что предприятие - средство удовлетворения интересов его учредителей, является максимизация благосостояния акционеров. [35]
 |
Прогнозируемые денежные потоки проекта Protojean.| Расчет NPV проекта Protojean. [36] |
Чистая приве-53 денная стоимость ( net present value) проекта ( NPV) - это величина, на которую увеличится благосостояние акционеров фирмы. [37]
Теоретические рассуждения и практические исследования поддерживают тезис о том, что выплата дивидендов в форме акций и дробление акций не увеличивают благосостояния акционеров. Однако корпорации продолжают прибегать к выплате дивидендов в форме акций и дроблению акций. [38]
В действительности существует ряд отклонений от идеальной модели финансового мира, приводящих к тому, что структура капитала способна оказывать влияние на благосостояние акционеров. Учитывая эти факторы, управленческий персонал фирмы получает возможность повышать благосостояние заинтересованных лиц посредством принятия соответствующих решений по структуре капитала. Для этого существует три пути: ( 1) уменьшение уплачиваемых налогов или расходов, связанных с банкротством и другими обременительными правилами, ( 2) ослабление возможных противоречий между интересами различных заинтересованных групп и ( 3) обеспечение заинтересованным группам финансовых активов, обычно недоступных для них. [39]
Анализ на основе подхода Модильяни и Миллера в идеальной экономической среде свидетельствует о том, что структура капитала не влияет на стоимость компании Благосостояние акционеров не подвержено влиянию со стороны уменьшения или увеличения коэффициента задолженности ( debt ratio) фирмы. [40]
В табл. 9.5 показаны различные результаты деятельности компании Cashrich Co при выплате денежных дивидендов и дивидендов в виде акций на основании предположения, что благосостояние акционеров не зависит от этих форм выплаты. Сначала сравним разделы ( а) и ( с) таблицы. Раздел ( с) представляет собой балансовый отчет компании Cashrich Co. Общие величины активов, обязательств и акционерного капитала идентичны значениям в разделе ( а), в котором отражен балансовый отчет Cashricf Co. Единственная разница между этими двумя балансовыми отчетами заключается в том, что в балансе ( с) количество акций увеличилось до 550 000 и вследствие этого цена акции упала до 18 18 долл. [41]
Современный финансовый менеджмент направлен на выбор управленческих решений, которые способны привести к реальному приращению цены этого капитала, а, следовательно, и благосостоянию акционеров. Конечно, существуют и другие соображения, которые сегодня влияют на многие решения. Однако на долю финансового менеджмента выпадает чуть ли не главная задача оценки влияния любых управленческих решений на стоимость компании. [42]
В идеальной финансовой среде, в которой не существует налогов и операционных затрат на проведение финансовых операций, а заключение и соблюдение контрактов не требует затрат, благосостояние акционеров не зависит от структуры капитала фирмы. [43]
 |
Графики зависимости NPV от цены капитала проектов. А - сплошная линия и В - пунктирная линия. [44] |
По мнению аналитиков, в большинстве случаев альтернативных проектов следует считать, что критерий NPV важнее, так как он указывает на тот проект, который увеличивает благосостояние акционеров в большей степени. [45]
Страницы: 1 2 3 4