Cтраница 2
Помогает ли коэффициент цена-прибыль в оценке стоимости акций. [16]
Второй функцией анализа ценных бумаг является оценка стоимости акций и облигаций. Опытный аналитик должен быть готов к изложению своего мнения об относительной привлекательности рассматриваемых ценных бумаг в качестве инвестиционных объектов. [17]
Объясните, как учитывается фактор риска в оценке стоимости акций. [18]
Округлим этот показатель до 20 % и будем использовать его при оценке стоимости акций для определения инвестиционных преимуществ и привлекательности акций. [19]
Короче говоря, корпорации в настоящее время прямо и существенно влияют на оценку стоимости акций и уровень курсов. Действительно, многие считают, что ничто так не изменило состояние рынка в конце 80 - х годов, как всплеск поглощений, слияний и выкупа компаний персоналом. Количество подобных операций и суммы оборота акций огромны. Например, в 1988 г. совокупная стоимость акций компаний, которые были куплены, реструктурированы, а также выкуплены самими эмитентами из обращения, по данным журнала Форчун, составила 112 млрд. долл. И это еще не считая крупнейшей операции в истории рынка - выкупа компании Ар-джи-ар Набиско, который был завершен только в 1989 г. В действительности в течение 5 лет ( с 1984 по 1988 г.) стоимость акций в операциях слияний, поглощений и выкупа компаний составила 1 / 4 трлн. долл. [20]
Такие показатели, как прогнозная выручка от реализации продукции, прогнозные прибыли, ожидаемые дивиденды, важны для оценки стоимости акций, основанной на доходности и риске. [21]
Определение критерия, который может быть использован для принятия решения об инвестиционной привлекательности конкретного выпуска акций Оценка стоимости компании, составляет цель оценки стоимости акций. Таким критерием вы-акций - зто процесс ступает внутренняя, или расчетная, стоимость акций, так как она основана ней стошмсгтГа йи на измеРении возможного риска и предполагаемой доходности ценных бу-ш основе ожидаемого маг - Вопрос о том, является ли данная акция переоцененной или недооце-риска и предполагае - ненной рынком, решается на основе сравнения текущего курса акции и ее мой доходности. [22]
Некоторые модели оценки, как, например, модель Грэхэма и Дотта, подчеркивают особую роль показателя кратное прибыли ( PIE) в оценке стоимости акций. Другой популярный среди инвесторов подход, который проиллюстрирован во вставке Проницательному инвестору, основан на балансовой стоимости акции как ключевом инструменте определения недооцененных рынком акций. Помимо этих существуют и другие модели, в которых используются такие переменные, как текущая доходность акций, коэффициент кратное выручке за реализованную продукцию ( отношение курса к выручке), коэффициент кратное прибыли ( Р / Е), объем активов компании, и другие переменные. В данной главе внимание будет сосредоточено на модели, которая не только популярна, но и теоретически обоснована. Она опирается на процедуру анализа, которая называется моделью оценки дивидендов. [23]
Чтобы определить целесообразность вложения денег в акции, инвестору предстоит установить требуемую норму доходности инвестиций, т.е. минимальную ставку доходности, которую он должен получить в качестве компенсации риска; ее определяют на основе любой продвинутой модели оценки стоимости акций. [24]
Финансовая модель программы может быть использована для решения следующих задач по разработке детального финансового плана промышленного предприятия: расчета бюджета предприятия и определения потребности в финансировании; определения оптимальной схемы финансирования деятельности предприятия, разработки инвестиционного проекта и бизнес-плана развития как вновь создаваемого, так и действующего предприятия; полностью соответствующего международным стандартам; контроля процесса реализации плана развития предприятия; разработки финансовой части проекта эмиссии акций и оценки стоимости акций с учетом перспективы развития предприятия. Интересна предоставленная менеджерам возможность контроля реализации плана, включающая, например, контроль фактических денежных потоков и их отклонения от плановых: средства актуализации календарного плана. Важную роль в товарности внешнего вида разработанного с помощью Project Expert бизнес-плана играет его наглядность, которую обеспечивают его графические возможности. Кроме того, встроенный в каждый модуль программного продукта специальный вопросник помогает пользователю разработать подробную пояснительную записку к бизнес-плану инвестиционного проекта. [25]
Расчет по данной формуле дает ответ на вопрос о справедливом курсе исходя из предполагаемого потока доходов. Эта модель оценки стоимости акций основана на модели оценки дивидендов с переменным темпом роста, которую мы рассматривали выше. Отметим, что в представленном варианте модели оценки стоимости акций фактор риска непосредственно встроен в расчет, так как он отражен в факторах дисконтирования, использованных в формуле. Это уравнение описывает приведенную стоимость акции, которая и составляет ее искомую внутреннюю стоимость. Внутренняя стоимость акции - это текущий курс, или цена, которую согласен заплатить инвестор при данных ожиданиях дивидендов и поведении будущего курса при условии, что он хотел бы получить доходность, равную или выше требуемой нормы доходности инвестиций, найденной либо по модели САРМ, либа путем субъективных оценок. [26]
Если, по мнению инвестора, перспективы компании в целом и динамики доходности ее акций благоприятны, курс акций, скорее всего, возрастет; если же ситуация ухудшается, то курс акций, скорее всего, снизится. Рассмотрим сначала самый главный элемент процесса оценки стоимости акций - оценку перспектив компании. [27]
Существует ряд коэффициентов, характеризующих ликвидность обыкновенных акций, к ним относятся так называемые коэффициенты состояния рынка акций, которые преобразовывают ключевую информацию о компании, выражая ее в расчете на одну акцию. Коэффициенты используются в анализе деятельности компании в целях оценки стоимости акций. Эти коэффициенты позволяют инвестору увидеть, какая доля совокупной прибыли, дивидендов и собственного капитала компании приходится на каждую акцию. К популярным коэффициентам группы прибыль на акцию относятся: кратное прибыли, кратное выручке за реализованную продукцию, дивиденды на одну акцию, текущая доходность акций, коэффициент дивидендных выплат и балансовая стоимость акции. [28]
Сорос прояснил и еще один важный момент. Содержание моей книги обычно сводят к утверждениям, что оценки стоимости акций участниками рынка всегда пристрастны, и на рыночные цены влияют главным образом эти пристрастия. [29]
Итак, по данным этого расчета, акции компании Мэркор должны иметь доходность примерно в 16 3 %, если они будут куплены по 31 50 долл. Обратите внимание на то, что в этом варианте модели оценки стоимости акций используются средние годовые дивиденды, а не конкретные суммы дивидендов каждого года. [30]