Cтраница 2
В соглашении указывается, имеют ли облигации приоритетность при погашении, обеспечены они или нет. Большинство облигаций представлено необеспеченными дебентурами и векселями, которые являют собой общие требования к компании. Исключение составляют ипотечные облигации предприятий коммунального хозяйства, обеспеченные первыми закладными, обеспеченные трастовые облигации и трастовые сертификаты на оборудование. В случае невыполнения обязательств доверенное лицо получает такие активы в собственность в счет погашения долга. [16]
В предыдущем разделе рассматривался вопрос о том, как оценить государственные или корпоративные облигации на основе ожидаемых купонов и процентных ставок по облигациям. Однако большинство облигаций имеет другие дополнительные черты, одна часть которых делает облигации более ценными, а другая часть - менее ценными. В данном разделе рассматривается, как наилучшим образом оценить эти специфические черты. [17]
Однако большинство облигаций имеют срок погашения, как и условная облигация, лежащая в основе фьючерсного контракта. По этой причине коэффициент пересчета не равен соотношению процентных ставок, причем по мере приближения срока погашения разница между ними сокращается. [18]
Выпуск большинства облигаций предусматривает условия их выкупа, это дает возможность компании выкупать и изымать облигации до срока их погашения по обусловленной цене, которая обычно выше номинала. Они наделяют корпорацию маневренностью в финансировании операций. [19]
По сертификату доход его владельцу выплачивается только ПО ОКОНЧАНИИ СРОКА ЕГО ДЕЙСТВИЯ. По большинству облигаций доход выплачивается РЕГУЛЯРНО В ТЕЧЕНИЕ СРОКА ИХ ДЕЙСТВИЯ. [20]
Таким образом владелец будет защищен от потерь или обмана. Для удобства получения процентов к большинству облигаций прилагаются датированные купоны, которые в любом банке можно обменять на наличные деньги в указанную на купоне дату или позже. По некоторым именным облигациям проценты выплачиваются владельцу по почте. [21]
США Нью-Йоркской фондовой бирже; в Великобритании функционирует свыше сорока внебиржевых рынков, на которых продаются ценные бумаги более 150 компаний. В США на внебиржевом рынке продаются: а) большинство облигаций американских компаний; б) большинство облигаций государственных и местных органов управления; в) ценные бумаги открытых инвестиционных трастов ( компаний, которые могут постоянно выпускать в обращение дополнительные акции); г) новые выпуски ценных бумаг; д) крупные блоки ценных бумаг при их повторном размещении. [22]
США Нью-Йоркской фондовой бирже; в Великобритании функционирует свыше сорока внебиржевых рынков, на которых продаются ценные бумаги более 150 компаний. В США на внебиржевом рынке продаются: а) большинство облигаций американских компаний; б) большинство облигаций государственных и местных органов управления; в) ценные бумаги открытых инвестиционных трастов ( компаний, которые могут постоянно выпускать в обращение дополнительные акции); г) новые выпуски ценных бумаг; д) крупные блоки ценных бумаг при их повторном размещении. [23]
Заем может быть получен путем обычной открытой подписки или посредством частного размещения среди ограниченного круга финансовых институтов. Один из важных видов частных займов - банковские ссуды на срок, период погашения которых колеблется от 1 до 8 лет, что меньше, чем срок действия большинства облигаций. Более подробно эти срочные банковские ссуды мы рассмотрим в главе 32, посвященной краткосрочному банковскому кредитованию. [24]
Как правило, они подлежат погашению в установленный срок, хотя некоторые долговые обязательства являются бессрочными ценными бумагами. Большинство облигаций имеют фиксированную ставку процента, и доходы по ним выплачиваются прежде выплаты дивидендов. США, могут быть не обеспечены активами, а их единственным обеспечением является репутация заемщика. Некоторые Д.о. ( облигации) являются конвертируемыми, т.е. могут быть обращены в предусмотренные сроки в обыкновенные акции по специальному курсу. Преимущества для компании, выпускающей Д.о., состоят в возможности платить более низкий процент, чем по банковскому кредиту, и иметь длительные сроки погашения займа. [25]
Выпуск облигаций связан с определенными расходами. Большинство облигаций распространяется через специальных агентов, которые получают гонорар как за надлежащее обеспечение выпуска, так и за цену реализации облигаций. Расходы по выпуску распределяются на весь период действия займа. Распространена практика ведения специального счета по этим расходам и последовательного их списания. Эти расходы уменьшают выручку от реализации облигаций. В целях облегчения учета списание данных расходов увязывается со списанием облигационных скидок или премий. [26]
Поскольку в экономике роль средств обращения выполняют деньги, они и являются наиболее ликвидным видом активов. Ликвидность других активов может быть различной. Большинство облигаций в любой момент могут быть проданы с незначительными тран-закционными издержками и курсовыми колебаниями, поэтому они являются относительно ликвидными активами. [27]
Облигации Государственного республиканского внут реннего займа РСФСР 1991 г. выпускаются сроком на 30 лет с 1 июля 1991 г. по 30 июня 2021 г. Их номинальная стоимость - 100 тыс. руб. Заем выпускается 16 отдельными разрядами по 5 млрд. руб. каждый, которые объединены в 4 группы. Держателям облигаций в безналичном порядке один раз в год по купону выплачивается доход в размере 15 % номинальной стоимости облигации. На практике большинство облигаций гасится по номиналу. Инвестор, имея облигацию, заранее знает, какую сумму денег он получит по ней к определенному времени. [28]
Облигации Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г. выпускаются сроком на 30 лет с 1 июля 1991 г. по 30 июня 2021 г. Их номинальная стоимость - 100 тыс.руб. Заем выпускается 16 отдельными разрядами по 5 млрд. руб. каждый, которые объединены в 4 группы. Держателям облигаций в безналичном порядке один раз в год по купону выплачивается доход в размере 15 % номинальной стоимости облигации. На практике большинство облигаций гасится по номиналу. Инвестор, имея облигацию, заранее знает, какую сумму денег он получит по ней к определенному времени. [29]
С тех пор метод проведения подобных сделок изменился, но название сделок, которые проводятся не на бирже и предусматривают участие в них дилера, сохранилось. А сам рынок, на котором они заключаются, получил название внебиржевого ( over-the - counter market, OTQ. На нем осуществляется торговля большинством облигаций и акций небольших ( а иногда и крупных) компаний. [30]