Конвертируемые ценные бумаги

Cтраница 3

Ценообразование опционов можно использовать для оценки всех производных бумаг, включая варранты, конвертируемые ценные бумаги, а также для рыночной оценки собственного капитала финансово зависимых компаний. [31]

В частности, сочетая характеристики акций и облигаций в одной ценной бумаге, конвертируемые ценные бумаги предлагают определенную защиту от риска и в то же время значительный, хотя и не максимальный, потенциал прироста капитала. Таким образом, хотя их доходность явно не самая высокая в абсолютном выражении, но и риск также не самый большой. [32]

Аналитик, покупая колл-опционы и казначейские векселя, может сам конструировать удобные для него конвертируемые ценные бумаги. Обычно используют смесь из 10 % колл-опционов и 90 % инструментов рынка денег. Соединив казначейские векселя на 1000 дол. [33]

Как ясно из содержания этой главы, варрант есть форма опциона колл, как и конвертируемые ценные бумаги, если исходить из тех прав, которые он дает владельцу опциона на акции компании. В отличие от опциона колл, опцион пут дает его владельцу право продать акции компании по установленной цене до окончания действия опциона. [34]

Чтобы достичь максимального курсового дохода в таких условиях, инвестор должен быть уверен в том, что конвертируемые ценные бумаги продают по курсу, основанному на их конверсионной стоимости, а также в том, что этот курс не включает какую-то необычную конверсионную премию. Если такие условия выполняются, тогда внимание инвестора должно быть сосредоточено на потенциальных изменениях курса обыкновенных акций данного эмитента. Чтобы оценить эти вероятные изменения, необходимо анализировать и текущую, и ожидаемую конверсионную стоимость. [35]

Компания не может заставить владельцев варрантов использовать их, как она может заставить использовать конверсионные права, выкупая конвертируемые ценные бумаги. Следовательно, она не может контролировать, когда будет использован варрант и произойдет прилив собственного капитала в корпорацию, если это вообще произойдет когда-либо. Только момент истечения срока действия варранта устанавливает предел того, как долго варрант может находиться в обращении и оставаться неиспользованным. Как и для конвертируемых ценных бумаг, компания должна представлять данные о показателе прибыли на акцию при условии полностью размытого капитала. Полное размывание означает максимально возможное размывание, которое имеет место, когда все конвертируемые ценные бумаги превращаются в обыкновенные акции, используются все опционы и варранты. В результате этого требования инвестор, вкладывающий свои деньги в обыкновенные акции, не может не обратить внимания на потенциальное размывание, заключенное в финансировании компании посредством конвертируемых ценных бумаг и варрантов. [36]

Обыкновенные акции и другие, связанные с акциями, ценные бумаги ( такие, как акции инвестиционных взаимных фондов, Конвертируемые ценные бумаги, опционы на акции, индексные фьючерсы на индексы курсов акций) весьма отзывчивы на изменения экономики во времени, которые обычно называют экономическим циклом или циклом деловой активности. Экономический цикл отражает текущее состояние ряда экономических переменных, включая ВНП ( валовой национальный продукт), объем промышленного производства, личные доходы граждан после уплаты налогов, уровень безработицы и др. Когда экономика является устойчивой, это состояние выражается в фазе подъема, а когда дела идут хорошо и прибыли растут, соответствующим образом реагируют и курсы акций. Так что в такое время имеет смысл держать деньги в акциях. Особенно хорошо ведут себя в это время акции растущих компаний и спекулятивные акции, в меньшей степени это верно для акций блю чипе и акций, ориентированных на рост дивидендов. Напротив, когда наблюдается нисходящий цикл деловой активности, доходы на обыкновенные акции имеют тенденцию к снижению. [37]

Котировочный лист корпоративных облигаций, включая конвертируемые облигации. [38]

Конверсионная стоимость выступает показателем уровня курса проведения операций по конвертируемому выпуску, если его оценивают на основе стоимости акций, на которые обмениваются данные конвертируемые ценные бумаги. Конверсионную стоимость легко подсчитать: надо всего лишь умножить коэффициент конверсии выпуска на текущий рыночный курс обыкновенных акций, на которые он обменивается. [39]

Инвесторы считают возможным платить подобные премии из-за дополнительного текущего дохода, который дает конвертируемая ценная бумага по сравнению с обыкновенными акциями данного эмитента, и эта конверсионная премия существует до тех пор, пока конвертируемые ценные бумаги действительно имеют потенциал роста курса. Инвестор может окупить конверсионную премию за счет дополнительного текущего дохода, который приносят конвертируемые ценные бумаги, либо за счет перепродажи их по более высокому курсу, т.е. с такой же или с еще более высокой конверсионной премией. Однако конверсионная премия снижается по мере роста курса конвертируемых ценных бумаг. Следовательно, если конвертируемую ценную бумагу приобретали из-за ожидаемого потенциального прироста капитала, то вся или основная часть конверсионной премии исчезнет, когда курс конвертируемой бумаги вырастет и приблизится к значению ее подлинной конверсионной стоимости. [40]

До недавнего времени теория опционов не считалась особо важным разделом теории управления финансами корпораций ( в отличие от теории инвестиций) Действительно, в финансовой практике корпораций она применяется лишь для того, чтобы помочь объяснить характерные особенности таких финансовых ин струментов, как варранты и конвертируемые ценные бумаги Однако некоторые решения, принимаемые в сфере финансового менеджмента, могут быть лучше проанализированы и поняты именно в рамках теории опционов. Например, в 1991 г. фирма AT & T вела переговоры с правительством Армении с целью за ключения контракта на создание в этой стране сверхсовременной системы ци фровой связи Анализируя ценность подобной сделки, AT & T обнаружила, что она открывает возможности для заключения таких соглашений с другими быв шими советскими республиками Ввиду этого фактическая ценность сделки для AT & T была выше той величины, которая могла быть получена при обыч ном NPV-анализе Инвестиции AT & T в данный проект фактически обеспечили фирме получение двух выгод 1) непосредственный приток денежных средств в результате реализации проекта и 2) опцион покупателя на возможные подобные проекты в будущем При таком подходе доход от реализации проекта рассма тривается как сумма обычного NPV и стоимости опциона покупателя. [41]

Понятие опциона является важным элементом теории инвестиций, поэтому студентам, изучающим эту область, необходимо иметь знания о том, как опци оны используются и оцениваются на рынке Далее, теория опционов помогает нам понимать природу сходных с опционами ценных бумаг, таких как варранты и конвертируемые ценные бумаги Однако роль теории опционов в принятии решений по финансовому менеджменту менее ясна. Как мы видели, можно использовать теорию опционов для понимания роли инвестиционных решений в отношении стоимости долговых обязательств и акций фирмы Однако эти вопросы на самом деле достаточно очевидны, и можно представить себе последствия изменений в рисковых активах даже не прибегая к помощи ОРМ, а лишь основываясь на общих рассуждениях. [42]

Конвертируемые ценные бумаги, обращающиеся не менее 90 дней после выпуска в Европе и, таким образом, доступные для легальной продажи американским инвесторам. [43]

Инвесторы используют конвертируемые ценные бумаги прежде всего как отложенные акции, когда осуществляют инвестиции с целью получения прироста капитала на основе обыкновенных акций. Помимо этого конвертируемые ценные бумаги иногда используют и как средство получения высокой текущей доходности, если инвестору важны устойчивые постоянные текущие доходы. В этом случае эффект акций рассматривается инвестором не более чем как приятный побочный продукт. [44]

Страницы: 1 2 3 4