Cтраница 2
В начале этой части книги мы говорили о том, что цена акции зависит от спроса и предложения. В применении к рынку акций логичнее говорить о величине плавающего предложения, обычно соответствующей обороту бумаг за торговый день. [16]
МСар - рыночная капитализация компании, Volume - средний дневной объем торгов, Price - текущая цена, a N - количество акций в свободном обращении. Заметим, что по своему смыслу величина, обратная плавающему предложению, - / v - есть просто количество торговых дней Т, за которые акции переходят из рук в руки. Чем меньше срок оборота акций, тем больше плавающее предложение, т.е. тем большим вниманием и устойчивым спросом пользуется бумага со стороны участников рынка. [17]
Когда предложение растет, на рынке появляются дополнительные акции. Они скупаются спекулянтами и профессиональными участниками рынка, которые создают плавающее предложение по цене, временно ликвидирующей возникший дисбаланс между предложением и спросом на ту или иную ценную бумагу. В результате рыночная стоимость акции постоянно дышит. Цена изменяется как внутри торговой сессии, так и день ото дня. [18]
При выборе финансового инструмента для покупки, прежде всего, следует обратить внимание на то, насколько он активно обращается на вторичном рынке. Иными словами, существует ли на ценную бумагу, которую вы желаете приобрести, плавающее предложение, соответствующее размеру ваших инвестиций. Величина предложения определяется, во-первых, дневным торговым оборотом и, во-вторых, объемом вторичного рынка по бумагам данного эмитента. Заметим, что объем вторичного рынка не всегда совпадает с количеством акций, находящихся в свободном обращении. Часто крупные пакеты бумаг могут принадлежать инсайдерам корпорации, аффилированным структурам и не обращаться на рынке. [19]
Таким образом, слабые держатели позиций периодически уступают свои позиции сильным. Процесс вымывания слабых позиций и замены их сильными - обычный для любого рынка, где есть достаточная степень развитости плавающего предложения и отсутствие жесткого государственного регулирования. Соотношение сильных и слабых позиций практически не зависит от фазы рынка и не меняется с течением времени, чего нельзя сказать о соотношении лагерей быков и медведей. В любом случае игра против слабых - источник прибыли сильных, и так будет всегда, не зависимо от того, сколько книг по биржевой психологии прочитают слабые игроки. [20]
Прежде чем говорить о способах отображения цен на графиках, необходимо несколько слов сказать об основных характеристиках рыночной цены за определенный промежуток времени. В следующей части книги мы узнаем, что в течение одной торговой сессии цена акции изменяется в зависимости от плавающего предложения ценных бумаг. Эти колебания котировок, безусловно, интересны для внутридневных спекулянтов Однако для анализа тенденций они малопригодны. Инвесторам, равно как и краткосрочным игрокам, вполне достаточно знать результат торговли за определенный интервал или период времени. При этом самым важным временным интервалом является дневной, который вбирает в себя всю информацию о торговле за одну сессию. [21]
Плавающее предложение зависит от отношения обращающихся акций на вторичном рынке к общему числу выпущенных акций, за исключением казначейских. Чем большая часть акций будет сосредоточена в руках инсайдеров и куплена институциональными инвесторами на длительный срок, тем больше будет плавающее предложение по бумагам компании. Кроме того, плавающее предложение зависит от частоты совершения сделок с ценными бумагами. [22]
Величина пакета определяется его отношением к среднему дневному обороту торгов, а также к общему количеству акций, находящихся в обращении. Понятно, что скупка крупного пакета институциональным инвестором уменьшает количество акций, торгующихся на бирже, и соответственно ведет к увеличению плавающего предложения ( см. гл. [23]
Видно, что величина v колеблется в диапазоне от 0.000 5 до 0.001 5 Это означает, что акции полностью меняют своих владельцев за срок от 2.5 до 8 лет. Разумеется, если вычесть акции, принадлежащие инсайдерам, то период оборота бумаг, торгующихся на вторичном рынке, резко уменьшится, а величина плавающего предложения будет сильно скорректирована в большую сторону. Тем не менее и сделанных оценок достаточно, чтобы отнести акции НК ЛУКОЙЛ к группе наиболее высококлассных российских эмитентов. [24]
Поведение котировок акций ведущих корпораций определяется тремя основными факторами: мерой ликвидности, плавающим предложением и рыночными ожиданиями. Рыночные ожидания формируют баланс спроса и предложения. Плавающее предложение зависит от рыночных ожиданий и влияет на ликвидность ценных бумаг. [25]
Очевидно, что цена акций корпорации ( или рыночная капитализация) зависит от нескольких параметров. Сила плавающего предложения зависит от перспектив бизнеса, менеджмента, количества выпущенных в обращение акций и временами коррелирует с динамикой годовой доходности бумаг корпорации. Иными словами, рыночная цена отражает не только качество самой корпорации, но и целый ряд взаимоотношений ее собственного бизнеса и бизнеса других, не обязательно конкурирующих с ней компаний. Наличие нескольких внутренних и внешних параметров, как уже было отмечено, существенно для возникновения бифуркаций. [26]
Плавающее предложение зависит от отношения обращающихся акций на вторичном рынке к общему числу выпущенных акций, за исключением казначейских. Чем большая часть акций будет сосредоточена в руках инсайдеров и куплена институциональными инвесторами на длительный срок, тем больше будет плавающее предложение по бумагам компании. Кроме того, плавающее предложение зависит от частоты совершения сделок с ценными бумагами. [27]
До того, вплоть до 70 - х годов прошлого века, молчаливо предполагалось, что объем торгов в национальной валюте и цена движутся параллельно. Растет объем - растет цена, цена падает - уменьшается объем торгов. Это действительно так при развитом плавающем предложении ценных бумаг. Но даже в этом случае не всегда изменению объема сопутствует адекватное изменение цены актива. Более того, внезапное на порядок повышение объема торгов приводит к резкому изменению цен только малоликвидных бумаг, имеющих неразвитый вторичный рынок. После этого чаще всего цена возвращается назад, на привычные рубежи. [28]
Тогда зависимость цены х ( капитализации) от управляющего параметра v ( плавающего предложения) показана на рис. 21.6 набором кривых v - x для различных значений параметра и. Для положительных значений и кривые, связывающие параметр v с ценой х, демонстрируют монотонный рост. Иными словами, плавный рост плавающего предложения приводит к плавному росту цены, и наоборот, понижение плавающего предложения v ведет к снижению цены. А для отрицательных значений и ( т.е. для негативной внешней среды ведения бизнеса) кривая, связывающая параметр v с ценой х, имеет 5-образный вид, показывающий, что, вообще говоря, одному значению v могут соответствовать два значения цены - устойчивое и неустойчивое. Следовательно, возможны случаи, когда изменение цены соответствует изменению плавающего предложения, и случаи, когда внешнее малое изменение плавающего предложения порождает скачкообразные изменения цены. [29]
МСар - рыночная капитализация компании, Volume - средний дневной объем торгов, Price - текущая цена, a N - количество акций в свободном обращении. Заметим, что по своему смыслу величина, обратная плавающему предложению, - / v - есть просто количество торговых дней Т, за которые акции переходят из рук в руки. Чем меньше срок оборота акций, тем больше плавающее предложение, т.е. тем большим вниманием и устойчивым спросом пользуется бумага со стороны участников рынка. [30]