Предпочтение - ликвидность
Cтраница 1
Предпочтение ликвидности порождается неуверенностью относительно будущей нормы процента. Если предполагается, что нужда в наличности может возникнуть до истечения срока долгового обязательства, есть риск, что операция обернется убытком, большим, чем человек потеряет, удержав деньги у себя. Так же, как и склонность к потреблению, предпочтения ликвидности складываются не на основе строгих расчетов, а являются предположениями относительно будущей нормы процента, складывающимися под влиянием массовой психологии ( с. Трансакционный мотив - это мотив, связанный с доходами, либо коммерческий мотив. В первом случае предпочтение ликвидности объясняется тем, что получение дохода и его расходование разделены временным промежутком, в течение которого нужно располагать наличными. Сила этого мотива зависит от величины дохода и нормальной продолжительности интервала между его получением и расходованием. Коммерческий мотив побуждает держать деньги для ведения дел до получения выручки от продажи продукции. Мотив предосторожности - это стремление хранить деньги наличными: а) для обеспечения резерва, необходимого при случайных изменениях коммерческой ситуации; б) на случай появления неожиданных перспектив выгодной сделки; в) чтобы сохранить имущество, ценность которого зафиксирована в деньгах, для покрытия в последующем денежных обязательств. Спекулятивный мотив - это стремление удержать наличные в ожидании выгодных колебаний норм прибыли. [1]
Хотя предпочтение ликвидности, поскольку оно связано со спекулятивным мотивом, соответствует тому, что я в своем Трактате о деньгах назвал состоянием медвежести, это совсем не одно и то же. [2]
Теорию предпочтения ликвидности обычно связывают с именем Хикса. [3]
Теория предпочтения ликвидности указывает, что вы не подвергнете себя риску изменения процентных ставок и цен на облигации, если вы покупаете облигацию, срок погашения которой наступает именно тогда, когда вам понадобятся деньги. Однако если вы купите облигацию, срок погашения которой наступает раньше, чем вам потребуются деньги вы, возможно, рискуете реинвестировать ваши сбережения по более низкой процентной ставке. А если вы купите облигацию, срок погашения которой наступает после того, как вам потребуются деньги, вы рискуете тем, что цена облигации упадет к тому времени, когда вы соберетесь ее продать. Инвесторы не любят риска и, принимая его, они нуждаются в некоторой компенсации. Поэтому, когда вы обнаруживаете, что г2 в целом выше г это может означать, что инвесторы вкладывают средства в относительно краткосрочные облигации и требуются некоторые стимулы, побуждающие их держать долгосрочные облигации. [4]
 |
Гипотеза чистых ожиданий. [5] |
Теория предпочтения ликвидности не является альтернативой теории чистых ожиданий, но основана на ней посредством учета неопределенности и стремления к избежанию риска. В той форме, которая впервые была разработана Хиксом ( Hicks, 1946), неопределенность рассматривалась как выпадающая на долю кредитора, одновременно устанавливающего премию за ликвидность при ссудах на более длительные периоды. Эта неопределенность также может быть сформулирована в единицах цен облигаций: при изменении процентных ставок облигации с длительным сроком рассматриваются как более изменчивые, чем - с коротким сроком. В рамках этой теории - при постоянстве инфляционных ожиданий - долгосрочные ставки будут выше, чем краткосрочные. [6]
Теорию предпочтения ликвидности обычно связывают с именем Хикса. [7]
Теория предпочтения ликвидности указывает, что вы не подвергнете себя риску изменения процентных ставок и цен на облигации, если вы покупаете облигацию, срок погашения которой наступает именно тогда, когда вам понадобятся деньги. Однако если вы купите облигацию, срок погашения которой наступает раньше, чем вам потребуются деньги вы, возможно, рискуете реинвестировать ваши сбережения по более низкой процентной ставке. А если вы купите облигацию, срок погашения которой наступает после того, как вам потребуются деньги, вы рискуете тем, что цена облигации упадет к тому времени, когда вы соберетесь ее продать. Инвесторы не любят риска и, принимая его, они нуждаются в некоторой компенсации. Поэтому, когда вы обнаруживаете, что г, в целом выше г это может означать, что инвесторы вкладывают средства в относительно краткосрочные облигации и требуются некоторые стимулы, побуждающие их держать долгосрочные облигации. [8]
Теория предпочтения ликвидности указывает, что вы не подвергнете себя риску изменения процентных ставок и цен на облигации, если вы покупаете облигацию, срок погашения которой наступает именно тогда, когда вам понадобятся деньги. Однако если вы купите облигацию, срок погашения которой наступает раньше, чем вам потребуются деньги вы, возможно, рискуете реинвестировать ваши сбережения по более низкой процентной ставке. А если вы купите облигацию, срок погашения которой наступает после того, как вам потребуются деньги, вы рискуете тем, что цена облигации упадет к тому времени, когда вы соберетесь ее продать. Инвесторы не любят риска и, принимая его, они нуждаются в некоторой компенсации. Поэтому, когда вы обнаруживаете, что г2 в целом выше г это может означать, что инвесторы вкладывают средства в относительно краткосрочные облигации и требуются некоторые стимулы, побуждающие их держать долгосрочные облигации. [9]
Следовательно, предпочтение ликвидности в кейнсианском анализе является главным образом функцией неопределенности. [10]
Сторонники теории предпочтения ликвидности полагают, что, как правило, не хватает таких кредиторов, как г-жа Долгая. В награду за предоставление денег на длительный срок инвесторы получают положительную премию за ликвидность в форме более высоких долгосрочных ставок процента. Таким образом, если эта точка зрения верна, временная структура чаще должна иметь повышательную тенденцию. Конечно, если бы ожидалось, что будущие ставки спот упадут, временная структура снижалась бы и все же вознаграждала бы инвесторов за долгосрочные кредиты. Но по теории предпочтения ликвидности снижение было бы менее значительным, чем согласно гипотезе ожиданий. [11]
Если теория предпочтения ликвидности довольно точно отражает действительность и вы должны выполнить долгосрочные обязательства ( например, оплатить обучение ваших детей), что надежнее - инвестировать в долгосрочные или краткосрочные облигации. Предположим, что инфляция предсказуема. [12]
Сторонники теории предпочтения ликвидности полагают, что, как правило, не хватает таких кредиторов, как г-жа Долгая. В награду за предоставление денег на длительный срок инвесторы получают положительную премию за ликвидность в форме более высоких долгосрочных ставок процента. Таким образом, если эта точка зрения верна, временная структура чаще должна иметь повышательную тенденцию. Конечно, если бы ожидалось, что будущие ставки спот упадут, временная структура снижалась бы и все же вознаграждала бы инвесторов за долгосрочные кредиты. Но по теории предпочтения ликвидности снижение было бы менее значительным, чем согласно гипотезе ожиданий. [13]
Если теория предпочтения ликвидности довольно точно отражает действительность и вы должны выполнить долгосрочные обязательства ( например, оплатить обучение ваших детей), что надежнее - инвестировать в долгосрочные или краткосрочные облигации. Предположим, что инфляция предсказуема. [14]
Следует отметить, что предпочтение ликвидности Дж. Кейнс ставит в зависимость от следующих основных причин: соображения обращения, предосторожности и спекулятивных соображений. [15]
Страницы: 1 2 3