Временной распад

Cтраница 1

Временной распад ( time decay) - процесс удешевления опциона при постоянстве всех факторов, влияющих на его стоимость, за исключением времени. [1]

Временной распад на этом уровне цены акции теперь составляет - 198 в день. [2]

Временной распад может и зачастую действительно вредит длинной торговле волатильностью. Когда мы прибегаем к такой торговле, то надеемся на возникновение ценовых движений. Любой день, когда цена базового инструмента стоит на месте, является днем потери временной стоимости. Если рынок, в который вы вовлечены, полностью застаивается, тогда убытки растут из-за временной коррозии. Торговцы длинной волатильностью в таких ситуациях говорят, что они обескровлены до смерти через тэту. Полезно будет узнать, какая степень волатильности ценового движения необходима, чтобы покрыть стоимость временного распада. Существует несколько способов выяснить это, и для того, чтобы показать только два из них, мы снова вернемся к первоначальной ситуации, которую разбирали выше. [3]

Временной распад на этом уровне цены акции теперь составляет - 198 в день. [4]

Временной спрэд длинная позиция на 12-месячный опцион колл и короткая позиция на 6-месячный опцион колл. [5]

Долгосрочные опционы тоже переживают временной распад, но в меньшей степени, чем краткосрочные опционы. Временной спрэд - это попытка извлечь выгоду из этой особенности, и в своей простейшей форме он представляет собой длинную позицию на долгосрочный опцион и короткую позицию на краткосрочный опцион. Идея заключается в том, что если цена основного инструмента движется не очень быстро, то краткосрочный опцион истекает обесцененым и, хотя долгосрочный опцион теряет некоторую временную стоимость, эти потери не будут такими большими, какими были бы потери краткосрочного опциона. [6]

Предполагая извлечение прибыли из временного распада, а также изменения опционной волатильности, можно заметить: спрэды, где практикуются коэффициенты, т.е. в стратегию вводится неравное число длинных и коротких опционных контрактов, в определенном смысле являются стратегиями волатильности. [7]

Причина в том, что временной распад работает, словно песочные часы, а подразумеваемая волатильность может в течение дня свободно меняться на несколько процентов, поэтому после каждого сдвига волатильности на 1 % мы по-прежнему имеем приблизительно ту же величину риска, как и перед этим изменением. В то же время дельта, гамма и ро не могут действовать с той же силой, поэтому будет корректней оценить величину риска, создаваемого этими факторами, по предложенной формуле. Следует учесть, что представленный вариант оценки риска учитывает изменение только непосредственно создающего риск фактора. [8]

При создании стратегии надо обязательно учитывать воздействие временного распада, поэтому не стоит ориентироваться на серии, слишком близко расположенные друг к другу, например, с шагом всего лишь в один месяц. Возвращаясь к примеру, демонстрирующему календарный стрэддл: при анализе перспектив торговли стоило бы рассмотреть для покупки опционы, торгующиеся в более отдаленных сериях. Это имеет определенный смысл, так как оставляет больше простора для менеджмента. [9]

Она соответствует точке, в которой отсутствует воздействие временного распада. В этой точке портфель ни длинный, ни короткий по во-латильности, и если он хеджирован правильным количеством акций, то не является ни длинным, ни коротким. [10]

По истечении времени мы говорим, что опцион переживает временной распад, или тэта-распад. Тэта, как и дельта, является еще одним способом измерения чувствительности. Дельта измеряет чувствительность опциона по отношению к цене базовой акции, а тэта измеряет чувствительность по отношению ко времени. Рассматриваемый одногодичный опцион колл с течением времени становится девятимесячным опционом, а затем шестимесячным опционом и так далее. Рисунок 4.4 показывает, как стоимость опциона меняется по отношению к цене акции в разное время до наступления срока. [11]

Основное преимущество, имеющееся у продавца волатильности, - временной распад, всегда работающий в его пользу и оказывающий немаловажный вклад в создание прибыли. Даже если тенденция подразумеваемой волатильности оценена неверно, шансов на благополучный исход в огромном числе случаев у продавца волатильности больше, чем у покупателя. Особенно если у него есть возможность прибегнуть к другим менеджерским решениям, - например, использовать технику роллирования, обычно требующую дополнительных маржевых требований. [12]

Мы использовали правило один, так что мы слегка защищены от временного распада, потому что у нас не настолько большая позиция, как при простом колле. По той же причине мы несколько застрахованы от падения изменчивости. [14]

Есть два момента, которые нужно учитывать, - это стоимости рехед-жирований и вероятные последствия временного распада. В действительности вряд ли кто-то будет связываться с портфелем, состоящим только из одного опциона. Более реальной будет ситуация, если скажем, портфель состоит из длинной позиции на 100 опционов и короткой позиции на 5.000 акций. Работая с большим портфелем, рехеджирования можно добиться, подгоняя объем опционных контрактов или акций, а издержки, такие как бид-аск спрэд, взносы и комиссионные, будут диктовать, в какую сторону нужно осуществлять подгонку. Выбор стратегии рехеджирования связан с компромиссом. Если стоимости сделок высокие ( в случае с опционами на акции), то необходимо будет ждать значительного движения цены акции, чтобы оправдать расходы по сделке. Если стоимости сделок низкие ( как в опционах на фьючерсы), тогда рехеджирование может быть достаточно частым. [15]

Страницы: 1 2 3