Временной распад

Cтраница 3

Очевидно, если это произойдет в краткий промежуток времени, можно даже ожидать, что премия, наблюдавшаяся на 100 -колл при цене актива 100, будет приблизительно такая же при цене актива 110, но теперь уже на 110 -колл. Причина оговорки относительно времени ясна: следует учесть еще временной распад. [31]

Частое рехеджирование может оказаться интересным в первую очередь покупателю волатильности, особенно если цена актива колеблется около цены исполнения опционов, - каждая сделка приносит ему пусть небольшую, но - прибыль, возникающую по сделкам с базовым активом. Если она превышает потери опциона, возникающие в результате временного распада и других рыночных факторов, стратегия покупки волатильности создает прибыль. Другая сторона медали состоит в меньшей прибыли, получаемой при неожиданной активизации рынка. Бегущие цены способны создать хорошие условия для покупателя волатильности, позволяя проводить рехеджирование через значительно более широкие ценовые промежутки, создающие выигрыш, превышающий его величину на равновесном рынке. Но ориентация на большие интервалы в рехеджинге - путь, напрямую увеличивающий риск стратегии, поэтому приходится искать компромисс между выгодой и риском. [32]

Тэта 100-дневных опционов колл с ценой исполнения 100 для различных значений подразумеваемой волатильности. [33]

Обратите внимание: с повышением волатильности кривая тэты, построенная от цены базового актива, принимает более сглаженный вид, демонстрируя смещение экстремума в правую сторону. На основании этого можно заключить, что при высокой волатильности максимальный временной распад наблюдается на опционах колл, находящихся в деньгах. На рисунке мы видим экстремум тэты для 100 -процентной подразумеваемой волатильности при вхождении опциона колл в деньги на 15 пунктов. [34]

Заметьте, что кривые опционных цен изогнуты и эти кривые постепенно ослабевают, двигаясь по направлению к моменту срока истечения. Рассматривая различные фиксированные цены акции, можно увидеть, какие опционы переживают наиболее сильный временной распад. [35]

Это одна из первых стратегий, с которой знакомят тех, кто приступает к изучению опционных рынков. Она проста для понимания, позволяя каждому на интуитивном уровне прочувствовать понятие временного распада и, равно как и колл спрэд, сопровождается малым риском. Стратегия работает либо с пут, либо с колл опционами, поэтому для упрощения мы будем иметь дело с опционами колл. [36]

При нахождении акции около цены исполнения, временной спрэд в сущности является коротким по волатильности, или гамма-коротким. Как и при любых играх с волатильностью, убытки от рехеджиро-вания нейтрализуются положительным временным распадом. Ситуация становится обратной, если опционы глубоко в деньгах или глубоко без денег. При ценах акции, далеких от цены исполнения, временной спрэд имеет положительную гамму и отрицательный временной распад. А теперь мы рассмотрим более сложную стратегию, включающую в себя три опциона. [37]

Длинный колл Баттерфляй из 161-дневных опционов на Gateway ( 6Ufl иадоу истечения при условии использования для торговли 10 тысяч долларов. [38]

На графике прибыли / убытка расстояния между линиями, характеризующими спрэд, соответствуют интервалу в один месяц, а последняя кривая отражает картину за пять дней до истечения опционных контрактов. Следует обратить внимание, что данная стратегия довольно слабо реагирует на воздействие процесса временного распада. Фактически вся основная выгода от этого фактора может быть получена только на заключительном этапе жизни опционных контрактов. [39]

Время - тихий убийца опционов, настоящая старуха с косой. Всегда выходите из длинных позиций раньше, чем за шесть недель до срока истечения опционов, потому что временной распад премии быстрее всего начинает свое разрушительное воздействие приблизительно за шесть недель до окончания жизни опциона. Так как вы включаете в расчеты движение по акции, то убедитесь в том, что ваш опцион не истечет прежде среднего значения времени, которое необходимо для работы выбранной модели для акции. Например, среднее время, необходимое для срабатывания сигнала Тройной Вершины к покупке, при бычьем рынке равно 6 8 месяца. Потребует ся шестимесячный опцион, если вы будете использовать Сигнал Тройной Вершины к покупке в акции. Лучшая модель для использования - Реверсивный Медвежий Сигнал, так как среднее время, требуемое для его срабатывания, составляет 2 5 месяца. Самыми подходящими моделями для торговли опционами колл являются: Бычий Треугольник - 5 4 месяца, Тройная Вершина - 6 8 месяца и Реверсивный Медвежий Сигнал - 2 4 месяца. Для опционов пут подходит любая модель, потому что самый длительный промежуток времени, требуемый для ее срабатывания в медвежьем рынке, равен 4 7 месяца. Помните, что опцион должен сработать в пределах времени, отпущенного на его жизнь. [40]

Тэта опционов колл при 50-процентной волатильности, различающихся сроком жизни. [41]

Кстати, теоретические расчеты тэты для опционов пут с разными волатильностями дают картину, мало отличающуюся от представленной на рисунке 2 - 6 для опционов колл. Если бы не перекосы в волатильности, наиболее предпочтительными для продаж, цель которых - извлечь выгоду из временного распада, являлись бы опционы колл и пут в деньгах. Тэта сильно зависит от времени, оставшегося до истечения, что демонстрирует рисунок 2 - 7, практически не требующий комментариев. [42]

Противники партии большевиков взваливали вину за распад, конечно ( конечно. Но не трудно понять, что Советская власть не могла, да и не хотела противодействовать неизбежному процессу временного распада. Советская власть понимала, что насильственное единство России, поддерживаемое империалистическими штыками, должно было неминуемо распасться с падением русского империализма: не изменяя своей природе, Советская власть не могла поддерживать единство методами русского империализма. [43]

Страницы: 1 2 3