Cтраница 2
Депозитарная расписка ( ДР) - это производная ценная бумага, выпушенная на бумаги иностранного эмитента и имеющая свободное хождение в стране. АДР обращаются на рынке США и имеют долларовый номинал, а ГДР кроме американского рынка могут иметь применение на рынках стран Западной Европы. ДР представляют инструмент для приобретения инвесторами ценных бумаг иностранных инвесторов. [16]
Депозитарная расписка - это свободно обращающаяся на фондовом рынке производная ( вторичная) ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в крупном депозитарном банке, который выпустил расписки в форме сертификатов или в бездокументарной форме. Глобальные депозитарные расписки ( GDR) могут продаваться за пределами США в других странах. [17]
Депозитарная расписка - это обращаемая вторичная ценная бумага, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного эмитента. Различают американские депозитарные расписки ( ADR) и глобальные депозитарные расписки ( GDR), разница между которыми, по большому счету, состоит в географии их распространения: ADR имеют свободное хождение на фондовом рынке США, a GDR - других стран, но все же наиболее распространенным видом депозитарных расписок являются ADR. [18]
Депозитарные расписки помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных. [19]
Обычно депозитарные расписки выпускаются с определенным коэффициентом к депонированным ценным бумагам. Величина коэффициента зависит от рыночной цены этих ценных бумаг на национальном рынке и определяется в депозитарном договоре, заключаемом между эмитентом базовых ценных бумаг и депозитарным банком, выпускающим расписки. Рассмотрим порядок выпуска и погашения АДР. Вне зависимости от вида и типа депозитарной расписки, принципиальная схема их размещения и погашения идентична. [20]
Депозитарные расписки второго уровня на практике встречаются довольно редко, так как требования SEC при их регистрации мало чем отличаются от требований к ADR третьего уровня; при этом и затраты эмитента практически одинаковы для второго и третьего уровней. Поэтому в большинстве случаев эмитент, желающий повысить значимость своих депозитарных расписок первого уровня, подает документы в SEC сразу на регистрацию ADR третьего уровня, минуя второй. [21]
Хотя депозитарные расписки первоначально были американским продуктом, теперь они выпускаются в разных формах: Глобальные депозитарные расписки ( ГДР), европейские и международные депозитарные расписки. На практике единственным различием между этими наименованиями является рынок, для которого они предназначены. Следовательно, это маркетинговый фактор, хотя необходимо заметить, что на разных международных биржах к ним предъявляются разные правила и требования по листингу. По сути в базовой структуре различий нет, поскольку расчеты по всем депозитарным распискам проходят либо через Депозитарную трастовую компанию ( DTC) в США, либо через Euroclear в Европе. [22]
Чаще всего депозитарные расписки так же ликвидны, как и лежащие в их основе акции. [23]
Условия депозитарной расписки могут меняться в зависимости от особенностей лежащих в их основе акций, например валюты эмиссии, номинальной стоимости и прав собственности. Тем не менее держатель расписки имеет право на все причитающиеся по акциям дивиденды, причем последние выплачиваются в той валюте, в которой выпущена депозитарная расписка. [24]
Размещение депозитарных расписок не является формой кредитования, поскольку собственные акции продаются новым акционерам. Продавая права на акции ( депозитарные расписки), компания получает новых совладельцев из числа иностранных инвесторов, которые могут облегчить доступ к зарубежным деньгам. [25]
Эмиссия публичных депозитарных расписок, обращающихся на вторичном рынке, осуществляется с разрешения комиссии по ценным бумагам. Процедура получения этого разрешения длительная и дорогостоящая. Поэтому эмитировать депозитарные расписки могут только крупные компании. Существуют три уровня депозитарных расписок. Наименьшие требования предъявляются при эмиссии депозитарных расписок первого уровня. Но осуществить первичную эмиссию невозможно. К тому же такие ценные бумаги обращаются только на внебиржевом рынке. Второй уровень дает право купли-продажи на бирже, но первичная эмиссия также невозможна. И только при выпуске расписок третьего уровня разрешается первичная эмиссия. Обычно эмитент начинает эмиссию с первого уровня и стремится получить право на выпуск расписок третьего уровня. [26]
Торговля неспонсируемыми депозитарными расписками - это обмен информацией посредством личной встречи или по телефону с дальнейшим заключением договора. [27]
Возрастающее использование депозитарных расписок в качестве валюты при слияниях и поглощениях, дающей некоторые налоговые преимущества, также обеспечивает в настоящее время дополнительный бизнес для инвестиционных банков. [28]
Рыночная цена депозитарной расписки зависит не только от ее теоретической цены, основывающейся на реалиях фондового рынка страны-эмитента, но и от ситуации на фондовом рынке инвестора. Если фондовый рьщок в стране эмитента развит существенно слабее, чем у инвестора, то может сложиться обратная ситуация, при которой цена депозитарной расписки будет определять цену акции самого эмитента. ЦЕНА ( СТОИМОСТЬ) КАПИТАЛА - общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. [29]
Интерес к депозитарным распискам в мире растет, так как они привлекают и эмитентов, и инвесторов рядом преимуществ. [30]